以下是小编精心整理的老年人国债事迹范文，本文共13篇，仅供参考，希望能够帮助到大家。
篇1：什么是国债
国债是债的一种特殊形式，同一般债权债务关系相比具有以下特点：
从法律关系主体来看
国债券国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。
从法律关系的性质来看
国债法律关系的发生、变更和消灭较多地体现了国家单方面的意志，尽管与其他财政法律关系相比，国债法律关系属平等型法律关系，但与一般债权债务关系相比，则其体现出一定的隶属性，这在国家内债法律关系中表现得更加明显。
从法律关系实现来看
国债属信用等级最高、安全性最好的债权债务关系。
从债务人角度来看
国债具有自愿性、有偿性、灵活性等特点。
从债权人角度
国债具有安全性、收益性、流动性等特点。
篇2：什么是国债
按照不同的标准，国债可作如下分类：
按举借债务方式不同，国债可分为国家债券和国家借款。
国家债券：是通过发行债券形成国债法律关系。国家债券是国家内债的主要形式，中国发行的国家债券主要有国库券、国家经济建设债券、国家重点建设债券等。
国家借款：是按照一定的程序和形式，由借贷双方共同协商，签订协议或合同，形成国债法律关系。国家借款是国家外债的主要形式，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业组织贷款等。
按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债。
定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债：通常是指发行期限在1年以内的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性
中期国债：是指发行期限在1年以上、以下的国债（包含1年但不含10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定
长期国债：是指发行期限在10年以上的国债（含10年），可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的'影响。
不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。
按发行地域不同，国债可分为国家内债和国家外债。
国家内债：是指在国内发行的国债，其债权人多为本国公民、法人或其他组织，还本付息均以本国货币支付。
国家外债：外债是指一国常住者按照契约规定，应向非常住者偿还的各种债务本金和利息的统称。按照国家外汇管理局发布的《外债统计监测暂行规定》和《外债统计监测实施细则》的规定，中国的外债是指中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。
按发行性质不同，国债可分为自由国债和强制国债。
自由国债：又称任意国债，是指由国家发行的由公民、法人或其他组织自愿认购的国债。它是当代各国发行国债普遍采用的形式，易于为购买者接受。
强制国债：是国家凭借其政治权力，按照规定的标准，强制公民、法人或其他组织购买的国债。这类国债一般是在战争时期或财政经济出现异常困难或为推行特定的政策、实现特定目标时采用。
按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债、特种国债和战争国债。
赤字国债：是指用于弥补财政赤字的国债。在实行复式预算制度的国家，纳入经常预算的国债属赤字国债。
建设国债：是指用于增加国家对经济领域投资的国债。在实行复式预算制度的国家，纳入资本（投资）预算的国债属建设国债。
特种国债：是指为实施某种特殊政策在特定范围内或为特定用途而发行的国债。
战争国债：战争国债是指用于弥补战争费用的国债。
按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债。
上市国债：也称可出售国债，是指可在证券交易场所自由买卖的国债。
不上市国债：也称不可出售国债，是指不能自由买卖的国债。这类国债一般期限较长，利率较高，多采取记名方式发行。
按债券的流动性划分，可分为可流通国债和不可流通国债。
国家借款形式的国债一般是不可流通和转让的，只有政府发行的债券才有可能流通和转让。
自由转让和流通是国债的基本属性和特征，多数国家发行的大多数国家债券都是可进入证券市场自由买卖。
按发行的凭证为标准，可分为凭证式国债和记账式国债。
凭证式国债：是指国家用填制国库券收款凭证的方式发行的债券。
记帐式国债：又称无纸化债券，是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。
篇3：什么是国债
1、筹措军费
国债在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。
2、平衡财政收支
国债一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的做法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的做法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。但是赤字国债的发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货紧缩。
3、筹集建设资金
国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。
4、借换国债的发行
借换国债是为偿还到期国债而发行，在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，这样可以减轻和分散国家的还债负担。
篇4：什么是国债
中国国债种类有凭证式国债、无记名（实物）国债、记账式国债三种。
凭证式国债
是指国家采取不印刷实物券，而用填制国库券收款凭证的方式发行的国债。它是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要握取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。[1]
无记名国债
为实物国债，是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称，以实物券面形式（券面上印有发行年度、券面金额等内容）记录债权而发行的国债，又称实物券。是我国发行历史最长的一种国债。
记账式国债
又名无纸化国债，准确定义是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。
篇5：国债投资
国债投资
问：我们个人投资者能参与哪类国债市场交易，如何看懂现在上市国债品种代码？
答：国债市场现有两个交易场所：一是银行间债券市场，交易主体是有资格为债券市场会员单位的各银行法人，交易品种是财政部发行的凭证式国债和记账式国债两种，但一般个人投资者是不能参与交易的，若持有凭证式国债，也只可通过银行的营业网点，按照固定的牌价转让；二是交易所市场即沪深证券交易所，这是一般散户和机构都可以参与投资的，交易品种是记账式国债。现在有11只国债品种在交易所挂牌上市，沪深交易所的交易品种相同，但数量上深交所只有10只。至今无论从成交量还是发行分销数量看，上交所的国债交易都要比深交所大许多倍，所以进行国债投资一般都选择上交所，而这里也只能介绍上交所的国债代码意义：上交所的挂牌国债品种有6位代码，按照上交所代码规则，凡2000年以后发行上市的国债头两位数字均为01，而后四位数字分别代表该品种发行当年的年份和发行期号。比如最新的010112品种，就是指2001年发行的'第12期国债。对于2000年以前发行的品种则相对复杂，简单讲1997至1999年的前两位代码都是0，中间的两位数字代表发行年份，而后两位有的按照与凭证式国债并列排序的序号，有的是只按记账式国债发行的序号。而现有的两期1996年发行上市的国债前三位都是0。最后值得提醒您的是，近期管理层已有将两个国债交易市场合并的意向，所以以后投资者也有望与银行等大机构一起在同一个市场内交易。
问：国债到期如何兑付？
答：按照品种不同，凭证式国债和记账式国债的兑付方式是不同的。一般凭证式国债都要到原购买地或指定银行网点去兑付，而记账式国债则是通过交易所的清算自动划到您的资金账户。同时在国债到期之前，财政部都会有一个如何兑付的公告，投资人也可参照公告的提示进行兑付。
西南证券 陈海滔
北京晨报（12月5日）
篇6：什么是特别国债
问题：什么是特别国债？特别国债是什么意思？
根据背景资料，这是国家继1998年发行2700亿元特别国债注资银行后，再次通过特别国债的方式解决重大金融问题，
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期以上：这次特别国债一个特点就是偿还期限为10年以上，这在我国属于长期国债范畴。根据偿还期限，国债一般可分为短期国债、中期国债、长期国债和永久国债四种。
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篇7：国债规模国际比较
文＼中国社会科学院财贸所课题组的
一、衡量国债适度规模的主要指标及其国际比较
国际上衡量国债规模的指标主要有:（1）国债负担率＝当年国债余额/年度GDP;（2）借债率＝当年国债发行额/GDP;（3）国债依存度＝当年国债发行额/财政支出;（4）偿债率＝还本付息额/财政收入。前两个指标是着眼于国民经济大局,而后两个指标则是从财政收支的角度来考察国债规模。
（一）从国民经济的应债能力来比较中外国债规模
1.国债负担率。从理论上讲,国家财政支出的需求压力和偿债能力、居民的收入和储蓄水平以及国内生产总值规模和国债的收益率高低都是制约国债发行规模的重要因素。但这些因素集中在一点,就是国内生产总值的规模。影响国债规模的最主要因素就是国内生产总值。考察国债的相对规模最有意义也是最重要的指标就是国债负担率。自80年代以来,大多数国家的政府债务规模都有较大幅度的扩大,如西方主要发达国家的债务规模（国债负担率）都几乎翻了一倍,不过,在发达程度相近的国家中,债务规模则有着很大的差别。有的国家的债务规模只相当于GDP的22.5%（如1995年的瑞士）,而有的'国家超过了120%（如意大利和比利时）。发展中国家的国债负担率则大都经历了一个先上升后下降的过程,表明发展中国家的国民经济对国债的依赖程度有所减弱。
正确判断我国的国债负担率,并对这一指标作国际比较时,不能只看数量上的对比关系,还必须注意把握以下要点,否则有可能对我国的国债政策取向产生误导:其一,随着国债规模的不断扩大,中国的国债负担率亦出现了较快增长的趋势,1980年仅为1%,1990年为4.8%,1995年为5.6%,到1998年已上升到8.2%,增长的势头非常迅猛。其二,西方发达国家的高债务是建立在雄厚的财政基础上的,整个国家对债务的应债能力较强。而中国作为一个发展中国家,不仅经济发展与国外比较有相当大的差距,而且国家财力集中程度也要低得多,1999年预算内财政收入占GDP的比重仅为12.6%,即使加上政府部门的各种预算外收入,也仅为20%左右。因此,总体上看,我国的债务承受能力要相对弱一些,债务负担率不能简单地和国外攀比。其三,以美国为代表的西方发达国家,其国债的累计规模之所以能达到今天这样的高水平,是100多年时间累计下来的结果,而我国举债历史不长,从1981年发行第一批国债至今,也不过才20来年的历史。其四,各个国家的政府债务规模还在很大程度上受到其经济结构、法律制度和债务管理机制等因素制约。因此,在进行债务规模的国际比较时,要充分考虑其经济结构、法律制度和金融市场发达程度等方面的因素。证券市场越发达,对国债规模的承受能力也就越大。例如,1995年美国国债余额约为3.6万亿美元,国债负担率达51.4%,但是由于美国政府债券市场是世界上最发达的政府债券市场,美国政府债券的发行一直较为通畅。这主要得益于美国政府债券是证券市场中流动性最好的金融商品,大多数证券中介机构和美国居民都青睐政府债券,而不是其他金融工具。
2.国债借债率。即当年国债发行额（即债务收入）与当年GDP的比率。它反映了当年GDP对当年国债增量的利用程度。西方发达国家的借债率一般在3～10%,中国国债借债率1994年是2.5%,1998年是4.09%,普遍低于发达国家的水平。即使与借债率相对较低的法国、英国、西班牙和加拿大（这些国家在3～5%）相比,也要低2～3个百分点。这说明从国民经济全局来看,中国的年度国债发行规模还存在着一定空间。但是,也应该看到另一个事实,从1994年起,中国的国债借债率保持了较高的增长速度,年度国债发行量的增长速度大体上保持在25～30%,远远超过GDP8%左右的增长速度,所以借债率这一指标肯定还将不断攀升。而大多数发
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篇8：国债的名词解释
国债的意思
公债是指的是政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。
1、公债是各级政府借债的统称。中央政府的债务称为中央债，又称国债;地方政府的债务称为地方债。我国地方政府无权以自身名义发行债务，故人们常将公债与国债等同起来。
2、公债是政府收入的一种特殊形式。公债具有有偿性和自愿性特点。除特定时期的某些强制性公债外，公众在是否认购、认购多少等方面，拥有完全自主的权利。
3、公债是政府信用或财政信用的主要形式。政府信用是指，政府按照有借有还的商业信用原则，以债务人身份来取得收入、或以债权人身份来安排支出，或称为财政信用。公债只是财政信用的一种形式。财政信用的其他形式包括：政府向银行借款、财政支农周转金、以及财政部门直接发放的财政性贷款等。
4、公债是政府可以运用的一种重要的宏观调控手段。
国债造句欣赏
1, 众所周知购买国债的回报率低于对外直接投资，但该理论的始作俑者们估计，这种做法将提高国内投资效率，进而加快经济的长期增长速度，而所要付出的代价却很小。
2, 然而即使在如此悲观的背景下，美国国债仍然找到了心甘情愿的买家。
3, 直到今天，对国债的依赖性几乎已不能自拔，所以我们的首要任务是要正确地理解国债在整个经济生活以及在财政收入中应有的地位，这样才能使对国债规模的合理确定与控制走上正确的轨道。
4, 过去，投资人认为意大利国债是安全的投资品种，而现在却对所有一切忧心忡忡，担心信用违约掉期市场的信誉，及欧元区瓦解等问题。
5, 税收下跌，国债收益率飙升让西班牙祸不单行。
6, 长期国债市场提供的流动性水平决非其他市场所能望其项背。
7, 赋予日本高昂的国债，会使这个国家很难维持下去;公共服务可能还是狼狈不堪的结束。
8, 中央领导批示查处，阳东16官员为此落马，被挪用的国债资金如数追回。
9, 上交所的国债指数收于120.71点,与之前持平.
10, 结合国债回购问题存在的市场分割、交易主体和货币资本市场等三方面原因，探讨了国债回购与现券套利解决现存问题的效果。
11, 1991年开始采用承购包销方式发行国债.
12, 因为继美国国债评级下调之后，预计标普会降低这些市政债券的评级，尤其是那些拥有庞大联邦基金的州。
13, 但凡欧元区可以围绕意大利及其他受困成员国的国债市场建立起可靠的防火墙，希腊债务违约都不可能像现在这样，成为欧元区的心腹大患。
14, 但不可忽视推出国债买断式回购衍生新的交易模式所可能引起的金融风险，本文对此提出了相应的风险防范对策。
15, 3个月期国债的盘后交易的收益率百分之0.03，相比周一的百分之0.02有所上升。
16, 由于国债持有人只能等国债到期才能拿回现金，所以中发展就能够有足够时间给中国的公司长期贷款。
17, 上个月，中国发行了首笔50年期国债，卡塔尔也为其30年期债券进行了定价。
18, 为此，我认为优化凭证式国债市场应注意以下几个问题。
19, 基金的资产都是国债，也就是说联邦政府到期会如数奉还。
20, 在股市反弹的部分，将推动国债资金净反弹。
21, 1993年采用承购包销方式首次尝试发行记账式国债,并建立了国债一级自营商制度.
22, 其次，市场早就不再关注隐隐若现的财政虚弱迹象了，他们对所有欧元区国债的评级都大同小异。
23, 在光怪陆离的金融市场中，最离奇的事情之一要数当美国的国债增加时，债权人还要给美国支付利息。
24, 中国人咱就别比来比去的，没啥可比的，谁有本事谁挣美金去。当然要是美国国务卿要是先把咱这国债还了也行。
25, 在美国这边，你听到众多美国民众忧心忡忡，担心中国政府可能会停止购买美国国债。
26, 但欧洲央行的措施成功稳定了市场的情绪，在早间交易时，意大利和西班牙的国债收益率下降了70到80个基准点。
27, 各国市场萎缩撤退，因为投资者担忧这样的争吵可能升级为全面爆发的贸易战，最后中国大量抛售美国国债。
28, 如果那些承保人不必进行巨额理赔，他们就大可不必清算国债之类的资产。
国债造句精选
1. 这几家公司盈利稳定，估值适中，而且考虑到股息也将随利润而水涨船高，其股息也高于美国国债能提供的任何收益。
2. 沿着收益率曲线增加对美国国债的购买，在一定程度上表明中国相信美国政府的偿债能力。
3. 希腊被作为反面教材以警醒世人，而美国国债收益率的每一个小幅上扬都被解读成市场因美国政府的大量财赤而报复美国。
4. 在当今槽糕的市场环境下，稍有差错就是导致美元大幅贬值，与此同时，美国债收益激增。
5. 没人能准确知道大规模的债券回购市场上会发生什么，这个市场上的金融机构用美国国债做抵押来发放短期贷款。
6. 封闭式基金逻辑类同于国债,主要是考虑其防御功能.
7. 西班牙政府今天拍卖了亿欧元的个月期及个月期国债，达到了最高发售目标。
8. 从明年开始，美国所有的储蓄国债都将是电子式的而不是纸质印刷式的，所以美国国债除了无价值、无用处、无是处之外，还将无纸化。
9. 因此，要增强稳健财政政策的宏观调控功能，必须遵循公共支出的基本原则，合理安排国债资金的投向，努力提高财政支出效率。
10. 美国国内的银行如果认为欠债只是短期的，就不会将持有的大量国债视为呆账。
11. 相比较而言，若要利用短期国债市场融资，西班牙目前所要支付的收益率必须比希腊一周前发行个月期国债时支付的收益率还要高。
12. 无可否认，葡萄牙是下一个关注点，而市场对月日个月期国债拍卖的反应将引起各界特别的兴趣。
13. 关于国债定价技术的研究,对于我国建设与完善证券市场体系具有重大意义.
14. 美国政府没有货币发行权，美国政府想要得到美元，就必须将美国人民未来的税收(国债)抵押给私有的美联储，由美联储来发行“美联储券”，这就是美元。宋鸿兵
15. 如果他们相信，他们就不会玩弄权术，投票支持提高国债上限，他们也同意提高税负或者废除布什时期的减税政策。
16. 虽然美国和英国央行官员已在开印钞票，并买进国债支持倍受冲击的经济，目前看来欧洲央行在这一方面还是很克制的。
17. 然而，当年中国开始停止购买美国国债凭证时，整个阴谋计划开始瓦解。
18. 各大银行都有国债承购包销的业务.
19. 有了这样的信念，即使美国政府真的给中国贴上操纵汇率的标签，中国也不必报复性地抛售它持有的美国国债，正如克鲁格曼所预期的。
20. 因此，过去曾经不加考虑将其现金投入美国债券的国外养老基金或中央银行就不得不三思而行。
21. 建立国债资金使用的监督约束机构;、利用现代化的高科技工具促进西部信息透明化建设。
22. 为支持东北地区经济振兴，国家已实施了振兴东北老工业基地改造国债资金和高新技术产业发展专项。
23. 我们现在谈论的是几兆的国债，而不是昨天的几百美元。
24. 俄罗斯在年便如此行事：它赖掉巨额国债，不过随着投资者落荒而逃，俄罗斯仍贫困了多年。
25. 无论任何政策，都会附带有一定的边际效应，而无论在国内还是国外。瑞士企图通过一种更为曲折的途径，即再购置国债并将货币转入银行储蓄来弱化本国货币。
26. 就一般意义而言，资本市场应由货币市场、股票市场、国债市场、金融债券市场、企业债券市场以及其它市场等要素构成。
篇9：国债的造句
国债拼音
【注音】： guo zhai
国债解释
【意思】：国家所欠的内外债务。
篇10：国债的造句
1、“除了美国国债，我们还能持有什么？”他问道。
2、但是如果他们不是出于选择而停止购买国债，而是因为他们没钱了呢？
3、如果雅典方面能够卖掉这些黄金，希腊理论上至少能够满足部分最近快要到期的国债的偿还额，而不需要任何外界的帮助。
4、我们的国债与我们的'经济规模不成比例。
5、你可以从经纪人那里购买国债，你也可以直接从联邦政府那里购买，政府会定期举办个人投资者可以参与的拍卖会。
6、我可以理解中国为什么购买美国国债，但是，它究竟为什么购买美国汽车公司呢？
7、它们能够以仅比国债利率高出那么一丁点的利息借钱，然后积累大量住房抵押贷款和住房抵押贷款债券，凭借市场利率赚钱。
8、这番言论向市场释放了这样的信息：欧洲银行会在公开市场购入一些意大利国债，但规模有限。
9、此外，政府可以用贬值了的名义美元支付其公共债务，这样就将财富从纳税人向政府转移以支付国债。
10、这是一个设在美联储的资本储备，由财政部通过销售新的国债提供资金，但该账户的过剩资本是“受困”的，并不会立即变为流通货币。
11、现在美国为世界，尤其是中国提供了一个复苏计划：你来买我的国债，我再把这些钱给美国民众，让他们消费，接着你们的出口和经济就能恢复了。
12、但美国国债仍然只占美国家庭总资产额的1%。
13、它们只能来自于纳税人，来自于出售政府国债或通过开动印钞机印出新钱。
14、目前为止，意大利一直能够吸引买家买其国债，尽管借贷成本越来越高。
15、美国国债是安全的避风港。
16、其中一位官员说，如果有亏损，欧洲央行希望能够从欧洲金融稳定基金(EFSF)得到补偿，以便继续接受希腊国债作为抵押物。
篇11：国债政策可持续性分析
以来，为了抵御亚洲金融危机给我国经济运行造成的不利影响，我国政府果断地采取了积极的财政政策，通过大规模地发行国债，扩大财政开支，拉动国内需求，促进经济增长。随着国债发行规模的扩大，国债余额急剧累积，有些人开始担心：我国国债规模是否偏大？国债政策是否会产生挤出效应而导致民间投资锐减和经济效率下降？针对上述问题，认为：就目前财政偿债能力和社会应债能力而言，我国国债规模仍有一定的拓展余地；至于国债是否会产生挤出效应，则主要取决于国家债务收入的使用方向。
一个多世纪以来，财政理论经历了从年度预算平衡论、周期预算平衡论到充分就业预算论的发展过程，而国债理论也经历了从弥补财政赤字论、作为财政政策工具调控经济论到作为财政政策与货币政策最佳连接点的双重政策工具调控经济论的发展过程。在我国目前情况下，国债作为积极的财政政策和稳健的货币政策之间的最佳连接点，一方面适度发行国债是实施积极的财政政策的重要手段，是弥补财政赤字、筹集建设资金、调整经济结构、扩大国内需求的直接途径；另一方面，随着国债规模的膨胀、国债品种的增多、国债流动性的提高、国债利率的更富有弹性以及国债市场的更有效率，这就为中央银行主动而灵活地进行公开市场操作创造了条件。中央银行通过在公开市场上买卖国债，使货币供给量维持在适度的水平，并对社会总需求施加长期的影响，以便保持国民经济持续、快速、健康地发展。
一、目前我国国债规模仍有一定的拓展空间
目前我国国债规模是否合理，可以根据国际通行的标准来判断，主要是从财政偿债能力和社会应债能力两个方面加以考察，但也要结合我国的具体国情。
从财政偿债能力来考察，通常使用两个指标：
1.国债偿债率。国债偿债率是指一国国债的当年还本付息额占当年财政收入的比重。这一指标反映了国债发行规模与财政收入的适应度，指标值超低，说明该国的财政偿债能力越强。该指标国际公认的警戒线为20％。如果简单地用19以来任何一年的我国国债还本付息额除以当年财政收入，其比值均会高于20％，似乎可以得出我国国债规模偏大的结论。
2.国债依存度。国债依存度是指一国的当年国债发行额占当年财政支出的比重。这一指标反映了财政支出在多大程度上依赖于债务收入。该指标国际公认的警戒线为15％。同样地，如果简单地用年以来任何一年的我国国债发行额除以当年财政支出，其比值也民高于15％，似乎表明我国的财政偿债能力已处于脆弱状态。
从社会应债能力来考察，通常也有两个指标：
1.国债负担率。国债负担率是指国债余额占国内生产总值（即GDP）的比重。这一指标反映了国债累积额与经济总规模之间的适应度。该指标国际公认的警戒线为60％，这是欧盟国家在《马斯特里赫特条约》中规定的标准。如果按这一标准计算，的我国国债余额为1.3万亿元，国内生产总值为8.94万亿元，国债负担率为14.5％，的国债负担率可能略高于15％，其比值远远低于国际公认的警戒线。
2.国债发行额与居民储蓄存款余额的比率。这一指标反映了国债发行规模与居民储蓄之间的适应度。该指标国际公认的警戒线为10％。如果按这一标准计算，20我国国债发行额与居民储蓄存款余额的比率仅为5.3％，说明我国国债发行规模仍有较大的拓展空间。
为什么从财政偿债能力和社会应债能力两个方面来判断我国国债规模的合理性会得出截然相反的两种结论呢？我们认为，主要有两个值得注意的原因：
1.账面财政集中率与实际财政集中率存在较大的差异。在西方国家，由于预算收入与财政收入是一致的，所以财政集中率（即财政收入占国内生产总值的比重）不存在账面与实际的区别，西方国家的财政集中率一般为30－40％。而在我国，由于财政体制改革中为了协调中央财政与地方财政在经济利益方面的矛盾，财政收人被分为预算收入和预算外收入两部分。预算收入是指纳入国家预算年度计划的财政资金。预算外收入是指不反映在预算收支账上，而只是登记在预算外的一些账户上，由各部门、单位按一定的原则自主支配使用的财政资金。因此财政集中率有账面与实际之分。账面财政集中率是指预算收入占国内生产总值的比重，目前我国的账面财政集中率约为15％。实际财政集中率是指预算收入与预算外收入之和占国内生产总值的比重。由于预算外收入很难准确地统计，所以实际财政集中率难以精确地计算。总之，两者存在比较大的差异。有人甚至断言，预算外收入相当于预算收入的规模。这就是说，我国实际财政集中率约为30%，略低于西方国家。如果将预算收入与预算外收入之和作为当年财政收入，将预算支出与预算外支出之和作为当年财政支出，那么我国的国债偿债率和国债依存度都将大幅度降低，并且肯定在10％以内。
2.税收征管制度不够健全，纳税人的主动纳税意识不强，居民偷漏税现象较为普遍。大量税款的流失，一方面导致国家税收收入的减少和财政偿债能力的减弱，另一方面导致居民可支配收入的增加和社会应债能力的增强。这就是造成“财政负担沉重与居民应债能力宽松”这一并存局面的真正原因。
总之，采用国际通行的标准来衡量我国国债规模，无论是国债偿债率、国债依存度，还是国债负担率、国债发行额与居民储蓄存款余额的比率，均在国际公认的警戒线以内或远远低于警戒线，这表明我国国债规模不是偏大，而是偏小。根据目前我国的经济规模和实际财政规模进行相关数据的比较和测算，我国国债发行规模每年可保持在9千亿元，国债余额可控制在6万亿元，而且随着我国经济规模的不断扩大和财政偿债能力的日益增强，我国国债规模还可以继续扩大，所以目前我国国债规模仍有很大的拓展余地。其前提是需要进一步完善国债发行的基础条件，包括：统一处于分割状态的国债市场（目前我国国债市场被分割为上海证券交易所国债市场、银行间国债市场和凭证式国债的银行柜台交易3个部分），规范国债发行制度和交易制度，采用科学高效的国债发行方式，改进国债托管和清算系统，调整国债的持有人结构、品种结构和期限结构，设计权威的国债定价公式，创新衍生国债工具等。
二、国债政策能否持续
从理论上说，任何融资行为都是成本与收益在一定时间里的流动。根据合理的成本收益比较，要求国债规模增量的边际收益等于边际成本，在此基础上，国债规模可以继续扩大。从国债政策的可持续性角度来分析，国债政策能否持续？主要取决于内部因素和外部因素两个方面：内部因素是指由国债发行本身所引起的可持续性和风险问题，应该从国债发行的经济效应和财政负担方面来考察。外部因素是指各种隐性因素，这些因素虽然不会对国债政策产生直接影响，但是，随着其风险的传递和转嫁，国家财政可能面临较大的风险。根据前面的分析，我们知道，目前我国国债规模无论是从国债年度发行额来看，还是从国债余额来看，都有较大的拓展余地。由于目前我国不允许发行地方债，所以中央财政的债务规模还可以适当扩大。只要我们继续注意其资金使用方向，就不会产生国债政策的挤出效应，并且可以利用债务收入去积极化解阻碍其可持续性发展的各种不利因素，以便长期保持国债规模的合理性。为了保持国债政策的可持续性，我们认为，应该将发行国债所筹集的资金着重用于以下三个方面：
1.利用债务收入继续加强基础设施建设，促进基础产业发展。基础设施是一国为整个社会的生产和消费提供的共同生产条件和共同流通条件，包括公共设施（如电力、电信、自来水和管道煤气等）、公共工程（如铁路、公路和大坝等）及其他交通设施（如城市交通、内河航道、港口和机场等）。我国目前的基础设施建设主要包括三个方面：一是关系到国计民生的重大的工程建设项目。如南水北调工程、三峡水利工程等，这些工程项目的建设既带动了国内需求和相关产业的发展，又改善了生态环境和投资环境，有利于进一步吸引外商直接投资，提高利用外资的质量和水平。二是实施西部大开发战略中的基础设施建设。如青藏铁路、西气未输工程等，国家应该在投资项目、税收政策和财政转移支付等方面加大对西部地区的资金支持，着力改善西部投资环境，从而有利于引导外资和国内资本参与西部开发，加强东西部的经济交流和合作，实现优势互补和共同发展，形成若干个各具特色的经济区和经济带。三是加快我国城镇化进程中的基础设施建设。农村富余劳动力向非农产业和城镇转移，是我国工业化和现代化的必然趋势。要全面繁荣农村经济，就必须逐步提高城镇化水平，而要提高城镇化水平，又必须坚持大中小城市和小城镇协调发展，特别是小城镇建设，要以现有的县城和有条件的建制镇为基础，科学规划，合理布局，同发展乡镇企业和农村服务业结合起来，国家财政也应该加大对小城镇建设的资金投入，加快其基础设施建设。
基础产业是一国经济发展中的上游产业，包括基础工业和农业。基础工业作为上游的工业生产部门，其产品往往是其他工业生产部门所必需的投入品，所以国家财政必须加大投入，优先发展，以保持国民经济各部门的协调发展。农业既是基础产业，又是弱势产业，农业的自然风险与市场风险互相交织，其供给弹性波动性较大，比较优势低下，吸纳和保护资源的能力弱，所以需要政府予以特别的保护。政府除了在农产品生产和销售方面应该继续通过税收返还、税率优惠、税收减免、低价收费、增加财政补贴、提供低息或无息贷款、对重要农产品规定最低销售价等方式来支持农产品的生产和销售以外，在农业支撑体系方面还应该加大对农业基础设施（如大型灌溉设施、防洪抗旱系统等）的资金投入，对支农工业企业给予一定程度的财税优惠，帮助完善农业社会化服务体系，以推进农业产业化，加快农业科技进步，推动农村经营体制创新，逐步发展规模经营，增加农民收入。
2.利用债务收入化解金融风险。改革开放以来，国有金融机构，特别是国有商业银行为我国国民经济持续、快速、健康发展做出了巨大贡献。由于较长时期处于新旧经济体制交替、非市场经济因素很多的经济环境中，国有商业银行承担着大量的政策性信贷业务和无法推卸的社会责任，必须对运营效率低下的国有企业提供贷款支持。由于自身经营机制和内部管理机制不够健全，银行企业化改革的进展不够顺利，金融市场不够发达，金融制度不够完善，金融商品化和利率市场化尚未完全实施，导致金融资源配置中的行政干预比较突出，银行与银行之间的无序竞争较为普遍。上述独特的金融运作过程，使国有商业银行在运营过程中隐含着较大的金融风险，包括信用风险、流动性风险、利率风险、外汇风险和衍生金融工具风险等。在我国加入WTO后的5年过渡期中，我们应该在加强金融监管、优化金融资源配置、推行银行资产负债比例管理和风险管理、实施贷款风险5级分类法的同时，国家财政应通过发行长期国债，加大对国有商业银行业已存在的呆账坏账的核销力度，及时化解金融风险，使金融更好地为经济社会发展服务。
3.利用债务收入进一步完善社会保障体系。建立健全同经济发展水平相适应的社会保障体系，是社会稳定和国家长治久安的重要保证。10多年来，我国社会保障制度改革已经取得了较大的成就，由单一层次的全面保障模式变为基本保障与多层次保障相结合的模式，由国家负责制变为国家、单位和个人责任分担制，由分散管理变为适度统管，社会保障的覆盖范围正在扩大，多层次的社会安全网正在形成，但仍然存在着一些不容忽视的问题，需要进一步完善社会保障体系。如在养老保险制度方面，由于将现收现付制的社会统筹与积累制的个人账户结合起来，即“统账结合”模式，造成了一定程度的财政困难。导致这一困难的主要原因是对已退休的老人仍采取现收现付制的做法，老人的个人账户只好空账运转，这就意味着正在工作的这一代人既要为老人缴费，又要为自己的未来缴费，双重的经济负担使企业和在职职工都难以承受，而要解决老人的空账运转问题就需要国家财政的资金支持。总之，要坚持社会统筹和个人账户相结合，完善城镇职工基本养老保险制度和基本医疗保险制度，健全失业保险制度和城市居民最低生活保障制度，就需要多渠道筹集和积累社会保障基金，而在社会保障基金发生赤字、国有股减持的进展不顺利的情况下，中央财政应该通过发行国债来给予补助。
篇12：西方国家国债期货交易及其启示
摘 要：国债作为一种特殊商品，其交易方式由现货交易发展到期货交易，是市场经济发展和金融工具不断创新的历史必然。国债期货交易始于1976年的美国，随后，英、法、德、日等西方国家相继推出各自的国债期货交易，并获得巨大成功。重新启动我国国债期货交易，应借鉴其成功经验：注重国债现货市场的培育完善，设计科学合理的国债期货合约，加强风险管理，完善信息披露制度，大力发展机构投资者，注重国债期货市场法律法规的建设，等等。
关键词：西方国家；国债期货交易；国债期货合约；国债期货交易管理体系
我国国债期货交易于1992年推出后，由于缺乏对国际成功经验的研究以及其它多种原因，开市仅两年零六个月就夭折了。在我国加入WTO的新形势下，重推国债期货交易已提到了决策层的议事日程，为此，研究西方国家国债期货交易的成功经验，对于重推我国国债期货交易有着十分重要的借鉴意义。
一、西方国家国债期货交易概况
（一）美国的国债期货交易
1.国债期货合约。美国国债现货市场十分发达，交易活跃，国债发行规模大、品种丰富、期限结构和持有者结构合理、流通量大。美国的国债分为短期、中期和长期三种，与此相对应，国债期货合约也分为短期、中期和长期三种。
（1）短期国债期货合约———国库券期货合约。美国的国库券期货合约是一种以91天（13周）期的国库券为标的物的短期国债期货合约，它包括：1）交易单位。每份合约代表100万美元的91天（13周）期的国库券。2）报价方式。以指数方式报出，报价指数=（1-年贴现率）×100.3）最小变动价位。1个百分点的百分之一，即0.01%，或称为一个基本点。4）交割月份为每年的3、6、9、12月。5）交割品。虽然合约以90天国库券为标的物，但合约到期并不限于90天期国库券，而是根据国际货币市场（IMM）的规定，既可以是新发行的3个月期、91天或92天国库券，也可以是有90天剩余期限的原来发行的6个月或1年期国库券，以确保交割的完成。6）交割价的计算。在交割时，空头交割短期国库券，多头支付发票金额，发票金额=面值-年贴现率×面值×到期日数/360天。
（2）长期国债期货合约。它是以一种（虚构的）期、息票利率为8%的长期国债为标的物的期货合约，内容包括：1）交易单位。每份长期国债期货合约的数额为10万美元。2）交割月份为每年的3、6、9、12月。3）报价方式。以美元和1/32美元为单位报出，所报价格是面值为100美元的国债价格。4）交割方式。
其交割涉及3天：第一天是期货合约交割月份的第一个营业日前的第二天；第二天，清算所从众多的未平仓的多头之中选择买方，一旦选定，卖方就会对某特定的交割债券开出发票，买方准备支付款项；第三天即实际交割和付款日。5）交割制度。其标的物是期限为20年、息票利率为8%的长期公债券。然而，这种标准化的标的债券在现货市场上很少存在，甚至不存在，因此，美国实行混合交割制度，即卖方可用于交割的债券是剩余期限不少于的任何美国长期公债券，这就需要引入转换系数对不同票面利率的国债进行价格折算，使每一种国债都保持8%的息票利率。
（3）中期国债期货合约。它是一种以偿还期在1年以上，不超过的国债为标的物的期货合约，除了标的物和混合交割制度中交割对象的剩余期限与长期国债期货合约不同外，其它相同。
由于美国国债期货合约设计合理，因此成为其它国家设计本国国债期货合约的借鉴对象。
2.国债期货交易管理体系。美国国债期货交易的管理体系是政府监管、行业协调组织管理和期货交易所自我监管的三级管理模式。
（1）政府监管。美国政府设立了联邦期货交易委员会作为统一管理全国期货市场的最高权力机构，在政府部门直接领导下拥有独立的决策权，其基本职能是：负责管理、监督和指导各交易所及期货交易行业组织的管理；负责制定与期货交易有关的各项交易法规；负责管理期货市场的各种商业组织、金融机构和个人投资者所进行的全部交易活动；负责各种交易机构的注册、审核和批准；对违反期货交易法规和国家有关法律的机构和个人进行行政处罚或追究民事、刑事责任。
（2）行业协调组织管理。行业协调组织主要以“联合体”或“协会”的方式出现，并以“行业自治、协调和自我管理”的方式行使职权，其特点主要表现为自治性、广泛性和行业性。其职能主要是宣传、传达国家监督机关的有关政策、法规至各交易所，并为国家监管机关提供各交易所的运行和市场交易情况；强化会员的职业道德和行为规范，实施客户保护条例；定期审查专业期货人员的会员资格；审计、监督专业期货人员的资金帐户、财务情况和一般交易法规的执行情况；对期货交易中的纠纷进行仲裁；普及客户和会员的期货交易知识等。
（3）期货交易所自我监管。美国期货交易所自我管理的内容主要有：检查会员资格，监督会员的义务活动；监督场内的期货交易种类、数量、品种及价格水平，保证期货交易在透明、公开竞争条件下进行；制定本交易所的规章制度和业务惯例以及细则；对经纪行会员的资本是否充足进行检查；对违章违法活动的交易会员进行行政处罚及刑事申诉，通过仲裁方式协调解决交易活动中出现的纠纷；维护交易准则的严肃性，监督法规的实际执行情况。为了更有效地进行分项管理，控制风险，美国期货交易所还设立了不同职能的30多个部门。
3.国债期货交易的法律体系。美国对国债期货交易管理的另一个显著特征就是精心制定有关法规条例，使国债期货交易能依法有序地高效运行，并为美国经济政策总目标的实现发挥作用。美国的国债期货交易法规体系由国家期货交易管理法规和期货交易规则（条例）两部分组成，这两部分互为补充，以不同的方式作用于国债期货交易，从而保证交易合理高效地运转。
（二）英国的国债期货交易
英国国债期货于1982年在伦敦国际金融期货交易所问世，在该交易所上市的品种不仅限于本国国债期货合约，还包括美、日、德和意大利等国的国债期货合约。
和美国一样，英国现代期货市场管理也是继承了“三级管理”体系，即政府监管、行业自我监管、交易所自我监管的从上而下、分层次监督管理制度。但两国不同之处在于：美国更加强调政府干预并且通过加强立法来管理期货市场；而英国却以“自我监管”为主，政府对期货市场的干预较少，除了某些必要的国家立法外，英国期货市场的管理完全由期货交易所及行业协会等组织机构以及政府立法领导下制定的一些交易法规、条例来保证期货市场交易的正常运行。英国政府不直接干预市场，只有在市场出现不正常现象时，政府才运用法律手段间接管理市场和调控市场。英国法律体系的健全和稳定为实现期货市场管理的有序性、权威性奠定了基础。
此外，英国的结算公司是独立于期货交易所的，如伦敦结算所同时为伦敦的三家期货交易所进行期货结算，而美国、日本等国期货交易所都设有自己的结算部门。两者的区别主要体现在：独立的结算所在履约担保、控制和承担结算风险方面独立于交易所之外；而交易所内设结算机构则将这些业务全部集中在交易所。独立的结算所一般由银行等金融机构以及交易所共同参股，相对于由交易所独自承担风险而言，其风险比较分散。
（三）日本的国债期货交易
日本的国债期货交易始于1985年，交易品种主要有长期、中期和超长期国债期货合约。日本的国债期货同时被国外的交易所如LIFFE、CBOT、SIMEX、CME上市，但东京证券交易所的交易量最大。日本国债期货交易管理体系也是“三级监管”，即：（1）政府监管。日本的国债期货业务受金融厅统一监管，涉及范围包括交易所的设立、上市品种、交易所制度规则、中介机构资格审核等。金融厅授权证券交易监视委员会对国债期货的违规事件进行调查。证券交易监视委员会得出检查结果后上报金融厅，同时提出处理建议，由金融厅做出最终处理结果。（2）行业自我管理。日本的行业组织多为各类民间组织和民间协会，他们协调各交易所之间的利益，维护交易员权益，在一定程度上弥补了“归口管理”下各交易所之间的协调困难，发挥着政府和交易所之间“上令下达，下情上传”的作用。（3）交易所自我管理。日本的交易所全部采用芝加哥商业交易所（CME）1988年开发的保证金管理系统即SPAN系统计算保证金以控制风险，其特点是在控制风险的前提下最大限度地降低保证金的要求，提高资金使用效率。交易所对国债期货交易的监管注重实时监控和事后监控。此外，日本的交易所还十分注重信息披露制度，如东京证券交易所为了实现买卖价格公正、有序及买卖渠道畅通，自1974年开始采用行市导报系统，及时向投资者传递当日成交数量、价格、未平仓合约数量等各方面信息。
（四）法国的国债期货交易
1986年法国财政部和法兰西银行联手建立了法国期货市场，此后推出了国债期货交易。法国的国债期货合约分为短期、中期和长期三种，其中短期国债期货合约是以90天国库券为标的物的合约；中期国债期货合约是以4年期国债为标的物的合约；长期国债期货合约是以7年～10年期的国债为标的物的合约。法国国债期货交易最大的特点在于，其清算系统能最大限度地保证交易和清算的安全性，在交易被自动撮合的同时，风险控制、清算、幕后文件处理等都被自动完成[1].
（五）德国的国债期货交易
德国的国债期货合约是以名义利率为6%的。5年～10年期国债为标的物的合约。德国拥有欧洲最大的电脑交易联网系统，与世界各地交易所进行联网交易。德国清算系统的功能和业务特点在于将交易与清算融为一体，自动化程度高、便捷、快速，成本低且适应性强。德国十分重视对国债期货市场的监管，如加强法制建设，先后通过《交易所法》和《二级金融市场促进法》，成立联邦证券监督办公室作为唯一的国家证券期货监管机构，注意加强国际联合监管，等等[1].
篇13：浅论完善我国国债市场
【论文关键词】国债市场 货币政策
【论文摘要】我国利率市场化改革的经验表明，经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革，是比较有效的改革路径之一，从现代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。文章提出完善我国国债市场的建议与措施。
一、利率市场化需要完善的国债市场
我国利率市场化改革的经验表明，经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革，是比较有效的改革路径之一。十多年来的中国国债的市场化改革对利率的市场化改革起到了重要的作用。国债二级市场及其收益率的形成、国债一级市场引入竞争性的招标机制、国债回购利率的市场化、国债期货交易的试验等改革举措，是我国利率市场化改革的重要内容，加快了改革的进程。近年来中央银行开展公开市场业务引导市场利率，以及各种利率市场化改革措施的出台，都为最后放开商业银行的存贷款利率准备了基础条件。但是，随着中国金融体制改革的深化，利率市场化的进程逐步加快，中央银行亟需确定一个市场基准利率来引导市场利率。
所谓市场基准利率，是在多种利率并存条件下起决定作用的利率，是金融市场上所有金融产品价格确定的重要参考依据，是人们公认的并普遍接受的具有重要参考价值的利率。目前，中国中央银行对商业银行的再贷款利率实际上起着基准利率的作用。但从现代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。
首先，从国际金融市场的一般规律来看，能够成为基准利率的必须是流动性好的金融商品的利率。国债利率具备这一特点。国债有“准货币”之称，变现力极强，它的价格形成与波动能够灵敏地反映资金市场供求的变化，因而可以成为其他金融工具定价的基础。诚然，国债利率也会受到通货膨胀和到期风险的影响，但由于国债到期还本付息是一个固定额，在通货膨胀率与利率变化可以预期的条件下，国债利率就自然成了基准利率的代表。实际上，美国、日本等市场经济发达国家的市场基准利率就是国债利率，国债利率处于整个利率体系的中心环节，它的变动决定其他金融工具利率的变动。
其次，作为基准利率，必须能够较好地反映不同期限的利率水平。国债利率也具备这一优点。在债券期限结构理论中，预期理论与市场分割理论从不同侧面解释了不同期限债券利率水平差异的原因。预期理论在债券具有完全替代性的前提下证明了债券利率差别的原因是期限的长短，即将长期利率等于债券到期之前未来短期利率预期的平均值。市场分割理论则在市场不完全性与不同期限债券不是替代品的前提下说明了各种期限债券利率取决于各种债券市场的供求状况。期限结构理论与流动性升水理论则综合了上述两种理论，将长期利率等于债券到期之前未来短期利率预期的平均值加上反映不同期限债券供求状况的期限升水，从而比较全面地解释了不同期限债券利率差别的原因。非国债（如企业债券）不同期限利率的决定虽然也可以用以上理论解释，但由于存在违约风险，因而无法用来决定利率的期限结构。而国债的发行主体是政府，一般不存在违约风险，其利率结构也就不受违约风险的干扰，因而可以较好地反映不同期限利率的差别，能够成为基准利率的最好选择。同业拆借利率虽然也是反映市场资金供求状况的利率，在市场交易规模、交易者数目和规范化程度上与国债市场也有可比性，但同业拆借市场毕竟只是一个短期拆借市场，同业拆借利率也只是对短期利率有参考作用。国债市场则是提供短、中、长期不同期限债券种类的市场，可以反映不同期限的利率水平。
一旦国债基准利率形成，国债市场的发展对其他金融市场将产生巨大的影响。它不仅改变金融市场规模格局，而且还影响其他市场利率水平的确定，出现明显的利率市场化的传递效应，其中影响最明显的是银行同业拆借市场和银行存款市场。因为国债市场发展后产生的大量资金需求，首先会冲击银行同业拆借市场和银行存款市场，结果必然是，在国债市场发展以及国债利率市场化的影响下，银行同业拆借市场的利率市场化机制将更加完善，银行存款市场也将逐步放松利率管制。
二、完善我国国债市场的建议与措施
完善我国国债市场，提高国债市场流动性，推进利率市场化是充分发挥我国货币政策效应的必要条件。目前，完善我国国债市场应从以下方面着手。
1、完善国债发行机制
（1）进一步规范滚动发行机制。扩大基准国债期限品种范围，进一步健全滚动发行机制，使一级市场国债发行形成更加持续的发行利率曲线，也使一级市场国债招标价格更好地发挥对国债定价与估值的参考作用。
（2）尝试推出国债预发行机制。为建立发行前债券价格揭示机制，规范一级市场债券分销行为，借鉴国际成熟债券市场预发行做法，在中国国债市场尝试进行国债的预发行操作。
2、优化国债期限结构和持有者结构
优化国债期限结构和持有者结构，增强国债市场的流动性，提高国债市场的调节功能。
（1）合理设计国债的期限结构。国债期限结构的形成往往是一个复杂的不断变化的过程。政府必须兼顾自身与应债主体这两方面的要求和愿望，同时考虑宏观经济条件和清偿能力等因素，对国债的期限结构做出选择。
（2）优化国债的持有者结构。国债持有者结构单一是我国国债市场的一大痼疾。这已在相当大程度上制约了我国国债市场的规范和发展。针对这种情况，提出以下几点建议：第一，中央银行持有的国债规模要加大，配合货币政策的运用，提高公开市场操作的传导效果。第二，取消对商业银行购买国债的某些限制，使国债成为商业银行资产结构的重要组成部分。第三，促进现有养老保险基金等机构的发展并培育国债投资基金。 这将有效地提高国债市场的参与程度，促进国债市场发行效率的提升。第四，允许国外投资者购买一定比例的国债。这既有利于我国利用外资政策的实施，又有利于调节国债持有者的结构。
3、大力培育机构投资者
目前市场交易主体还比较单一，现在银行间债券市场的交易主体虽然己增加到900多家，但仍然主要是金融机构，非金融机构现在还很少进入这个市场，这样就限制了这个市场的覆盖面。在我国，商业银行目前却是债券市场的主要投资人。应大力发展非金融机构投资者进入国债市场，尤其是债券投资基金，由于债券投资基金具有专业投资和规模经济的优势，它们的投资风格更加稳健，有利于国债市场的健康平稳发展。
4、发展国债投资基金
国债基金有封闭式和开放式两种基本形式，同一般的证券投资基金相比，国债投资基金是国家信用和非国家信用相结合的表现形式，国家信用是其存在的前提和基础，国债基金的绝大部分资金是投向国债的，同其他类型的投资基金相比，国债投资基金具有信誉高、风险小、收益稳定的特点。
5、大力发展国债市场中介机构
（1）扩大一级自营商范围，完善做市商制度，活跃国债市场。第一，扩大一级自营商范围。我国中央银行应在严格要求的前提下，积极创造条件，进一步扩大一级自营商成员，尽早让一些业绩好、信誉高的证券公司和信托投资公司加入到一级自营商队伍中来。第二，完善做市商制度，扩大做市商队伍。我国虽已经建立做市商制度，但由于制度不完善，导致报价券种偏少，很多债券不能及时报价或没有报价，价格信息难以及时发现和披露。
（2）大力发展国债市场经纪人。一些国家的政府为了提高国债市场的流动性，非常重视经纪人业务。经纪人作为给交易商提供中介服务的机构，是连接交易商的重要媒介，经纪人本身不参与交易，只是将市场交易进行有效的配置，提供价格发现机制，提高交易的成功率。随着我国国债市场的不断发展和市场参与者的增多，直接交易不利于提高市场效率。目前我国同业经纪人只有一家，缺乏竞争和效率。因此，培养一大批活跃的经纪人队伍对发展我国场外债券市场显得尤为迫切。
6、建立统一、规范、分层次的国债市场体系
（1）一个竞争、有序、统一、高效的国债市场是央行公开市场政策利率传导机制发挥作用的前提，在国债市场的建设中，当前应集中精力建立以银行间债券市场为核心市场。继续拓展完善银行间债券市场，吸收各类金融机构投资者进入，以之作为批发债券市场。
（2）我国目前的国债流通市场呈现分割的状态，银行间国债市场和交易所国债市场各自存在。国债市场的两个子市场之间既独立运作又互相沟通。但市场交易具有连续性，人为地把不同交易主体分割到不同的市场，不利于扩大市场规模，完善市场机制。而且两个市场价格差的存在也不利于管理层更好地把握宏观经济情况。因此，应逐步将两个市场统一起来，促进国债交易在更广的范围内开展。健全国债交易的基础设施，构建统一的国债托管结算清算系统，是统一流通市场的关键。
7、积极发展国债期货市场
目前我国债券市场没有衍生金融工具，在现有的交易体系和交易手段下，投资者无法有效地解决利率波动带来的巨大风险，使得机构投资者难以进行避险与对冲操作，阻碍了其对债券市场的进一步参与。市场上投资者追涨杀跌，不利于债券市场的稳定。发展国债期货等衍生金融工具市场，可以为投资者提供规避风险的有效手段，促进市场价格发现，对于长期进行大量债券投资的商业银行、保险公司信用社、基金等机构投资者来说，十分重要。
【参考文献】
[1] 景学成、沈炳熙：中国利率市场化进程[M].中国财政经济出版社，1999.
[2] （美）米什金：货币金融学[M].中国人民大学出版社，1998.
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