以下是小编整理的投资大师不买中国银行股的原因揭秘，本文共4篇，欢迎阅读与收藏。
篇1：投资大师不买中国银行股的原因揭秘
著名的投资大师，与索罗斯一道创办量子基金的吉姆罗杰斯，非常耐人寻味，在中国股市从6124点直线下跌到2566点，国内外许多专家特别是投行们纷纷看空时，而罗杰斯先生却“死不悔改”，始终唱多中国股市。无论说他吓忽悠，或者说他是自说自话、盲目乐观，但是，他坚持唱多中国股市的观点没有任何变化。然而，一年多时间，他却两次明确表示不买中国的银行股。
1月罗杰斯说他不会买中国的银行股;前不久，他再次表示相同的意思(7月19日央视《经济半小时》)。
原来，罗杰斯和中国银行业颇有渊源，201月罗杰斯来中国时，多家银行都无法打印他的异地存折，罗杰斯认为这种简单的技术处理无法实现，根本原因是银行服务意识不到位，因此他不会买中国的银行股。
前不久，罗杰斯先生又到银行查询几笔人民币到帐情况。通过银行窗口看到，罗杰斯并不是在排队，而是一直等待他的打印结果。“你能想象吗，他们开始说打印不出来，后来终于给办理了，竟然等了40分钟，打印就等了20分钟，这可是，这是中国最大的银行，怎么会让人这么等。”吉姆罗杰斯：“我不会买中国这些银行股，他们让人太无奈了。”罗杰斯先生再次表示不买中国的银行股。
同时，谭老师了解到瑞士银行的服务全球知名——日常人们所说的“瑞士银行服务”，其中以下面四家最有代表性的：瑞银集团(UBS)、苏黎世银行、瑞士信贷第一波士顿银行和瑞士信贷银行。瑞士的银行管理着全球1/4到1/3的国际投资私人财富，在私人银行服务和财富管理两大金融领域，瑞士银行占有极大的市场份额，在业务选择上也宁愿选择利润率偏低但收益稳定的业务，也正因此在本次金融危机中受到的影响相对较小，
那么瑞士银行为什么成功?最关键的原因有两点，这两点也正是中国银行业要从中学习的。原因一：令人信赖瑞士银行一直被认为是全球最令人信赖的银行，世界上约有四分之一的个人财富被存放在这里，这也造就了瑞士闻名于世的金融业。借用007系列詹姆斯?邦德在电影《黑日危机》中的经典话语：“如果你不相信瑞士银行家，那么世界将会怎样?”这虽是戏中之言，但却充份反映了人们对瑞士银行的根本印象，并且这种美誉度，已经经历了三个世纪的考验。在1987年之后，虽然瑞士银行业中所谓的“匿名账户”就不存在了，银行必须确认每个开设新账号的客户的身份及他们经济上的合法性，但银行依然尽最大可能保护客户的财务隐私性，最大限度地保护客户资料的机密性，从而体现出对客户的终极责任。
原因二：关注客户在瑞士银行业有这样的说法：“私人银行业所接触的都是个人，银行的做法就是要与个人建立长久的关系，使他的家人在或者是30年内都与这个银行保持良好的关系”。所有瑞士银行都要求职员遵循“了解你的客户”的原则，为客户提供高效和优质的个性化服务。 而一提到中国银行业的服务水平，我们就总是忘不了银行营业厅里永远汹涌的人潮，忘不了柜台服务人员经常麻木的、冷漠的眼神和程式化的言语，忘不了即使在VIP窗口里也永远“VIP”不起来的服务，更忘不了“银行里假钞事件”。中国银行业的服务水平与国际上先进的水平相比，差距是相当大的。 当然，瑞士许多私人银行很多都是非上市银行，而私人银行的银行业务所服务的人群范围还相当小，也与公众银行有很大的区别，两者有一定的不可比性，但是瑞士银行所奉行的“让客户信赖”和“真正关注客户”的两大原则依然是中国的银行业必须学习的。
篇2：跟投资大师学习长期投资选股秘诀
长线投资与短线投资何者更加有效?是投资人永远争论不休的话题，一方面，巴菲特的选股原则言犹在耳：良好的商业模式，优秀的管理人员，合理的公司估值，加上长期持有股票。他的投资绩效证明了这套方法行之有效，长期可以带来巨大的收益。另一方面，经济学大师凯恩斯也说过“长期我们都死了!”，这句话许多投资界人士都朗朗上口，看来也不仅仅是个戏言。20的金融风暴给了许多长线投资者一个当头棒喝，长达五年或者十年的投资收益转眼间灰飞烟灭，正资产转为负资产，这让很多人又重新怀疑长期投资是否有效，有几位朋友更因此下了个结论：长期投资不适合中国市场。
对于主动投资者而言，问题的症结其实不在长期投资的理念，而在于投资标的的选择。许多投资人都是以“短期利益最大化”的原则来选取股票，今天太阳能热门的时候赶紧买进太阳能的股票，明天市场热点转换，又赶紧加码另一个主题，而不太考虑所买进公司的质量以及它的长线竞争能力。在这种心态下买进股票，一旦热点过去，股价顿失所依，即便再长期的持有，估计也很难看到很好的投资效果。因此我们永远不能忘记，长期投资与正确的选股策略是不可分割的。
长期投资者到底应该如何选股呢?巴菲特的原则显然是一个很好的线索，最近我参加了一场投资论坛，会上邀请老牌基金经理安东尼·波顿对在场数百名来自全球的基金经理演讲他的投资经验和心得，引起巨大的反响。他在讲话中反复提到他选择公司非常重视的一件事“FranchiseValue”，这个名词对我而言颇为新颖，仔细想想，我认为这也是国内许多投资人在选股时很少注意的一件事。
安东尼·波顿是英国最有名的基金经理，他与巴菲特的成绩相比丝毫不逊色，要知道巴菲特并非真正定义上的基金经理，他不需要面对困扰所有基金经理的监管约束、排名压力及流动性限制，因此许多基金经理认为巴菲特的投资方法是无法复制的，
而波顿先生的工作则更有可比性，因为他所面对的环境和其他基金经理并没有很大差异。
言归正传。从字面上说，“franchise”指的是特许经营权，市面上很多加盟连锁的便利商店或旅馆的被授权经营就叫做“franchise”。但放在公司经营上，我认为用“综合能力”来解释“FranchiseValue”或许更为直白，这里“综合能力”指的是企业在有形资产之外其他所有能力的汇总，包括企业的品牌商誉，技术能力，规模优势，成本控制，供应链关系，客户忠诚度，企业文化和人员素质，公司在行业内影响力等等不一而足。波顿先生的看法是，企业所面对的宏观环境往往是难以预测的，有越强的“综合能力”，企业抵抗风险的能力也就越强;从投资人的角度看，这样的公司也不会在经济下滑周期中给投资组合带来巨大损失。
多年之前，我拜访的一家制造业公司至今令我印象深刻。这家公司强大的生产能力和一流客户基础在业界享有盛名。但在访谈中，公司高管不经意地提到他们可能计划在市场资金枯竭前先行募资，以阻滞对手取得发展资金，以及公司如何利用长年累积的专利权体系构筑竞争壁垒时，我不禁心中一惊。如果连一般认为是后台部门的财务和法律都可以成为一线攻击手，这个公司的综合能力有多强大啊!果不其然，数年后这家公司成为了当之无愧的全球行业霸主，股价表现也非常出色。
要知道综合能力强的公司未必都是市场上的短跑健将，股市里面流动的资金往往喜欢追求短线资金的最大效率，希望看到某些公司单凭一项技术的突破，一个新产品的开发，赢得一纸合同，或一项资产注入就能取得巨大的股价飞跃。而越是均衡的公司，更多带给投资人的是长期稳健的发展，在特定时间段里，甚至在较长的时间未必是表现最好的股票。这是投资人必须要有的心理准备。
当然，波顿先生的投资方法并不是只有这么一招，作为一名顶尖的基金经理，他显然也具备极强的“综合能力”，最让我印象深刻的是，作为一名价值投资者，显然他不是死抱着估值教条的顽固投资人。在不同的环境下，他会对他所采用的估值方法作出适度调整，他同时也会根据投资者情绪和股价变化所反馈的信息修正他的投资组合。与他光芒四射的业绩相比，他显得异常的低调和平和，谦逊和开放的胸襟，似乎也是成为顶尖基金经理的必要条件。
篇3：A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析
A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析
自B股对国内自然人开放的政策出台以来，投资者表现出对B股市场的极大的热情，新闻媒体也极为关注。但期间出现了一些非理性的认识和一些偏颇的观点。所以有必要对A、B股市场进行一些理论和实证分析，以探求A、B股价差形成的真正原因以及B股市场未来的走势和投资前景。首先我们从理论和实证角度来分析A、B股价差的形成原因。
一、A、B股价差形成的原因分析
为了分析A、B股价差形成的原因，我们从理论角度提出几种假说，并在此基础上做出实证验证。
第一、流动性差异假说，我们认为对股票溢价最简单的解释是流动性假说，结合该假说，我们考虑中国股市的情况是，相对于B股，A股存在溢价，反映了相对于交易不甚活跃的B股，A股有着更低的交易成本和更高的流动性。这种溢价现象的存在并不要求，国内投资者或国外投资者有不同的资产基础价值和不同的风险规避程度。
这种假说可以放在扩充的`CAMP模型来考虑，考虑流动性风险，CAPM模型变为：R=Rf+β（Rm- Rf）+ω，其中ω为由于流动性成本存在投资者所要求的额外收益。从该模型来看，由于存在流动性成本（一般流动性越低，则成本越高），投资者必然要求更高的收益，从而对价格较低的股票才有需求。同时、相对于A股投资，B股投资的交易成本更高也是众所周知的事实。
我们也可以从实证角度来论证该假说，我们用同一公司A股价格与B股价格之比来反映A股溢价水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量来测量A、B股流动性差异。实证的结果是A、B股流动性差异显著地影响到他们的价差。B股相对于A股的流动性越低，则B股投资者就会承担额外的流动性成本，仅从这一点看，B股的投资者要求的收益必然要高于A股投资者所要求的收益，而收益和价格成负相关关系，所以A股相对于B股有更高的溢价。
第二、信息非对称假说，我们认为A、B股之间存在着显著的信息非对称，即A股投资者掌握的信息比B股投资者更多，由于存在较大的信息搜寻成本，所以，B股投资者要求的收益会更高，从而出现了B股价格存在较大的折扣现象。一般地，对于国外投资者来说，知名的大公司的信息往往容易获得，而知名大公司一般也在信息发布中特别注意其信息披露的准确性和及时性，从而给投资者一个好的印象。所以，我们可以预期规模大的知名公司或资本化比重较高的公司A、B股价格之差较一般公司来得小。这在我们的实证中得到了验证。
我们用公司的资本化规模（即流通实值）和A、B股价差的相关性来反映两类投资者之间的信息非对称程度，其中A、B股价格的相关性越强说明信息在A、B股之间传递的越快，非对称信息程度越弱。我们的实证结果支持信息非对称假说，即信息非对称显著地影响到了A、B股的价差，而且信息非对称程度越强，A、B股价差越大。
第三、需求价格弹性差异
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篇4：A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析
A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析
A、B股价差形成原因及B股市场未来投资前景分析 自B股对国内自然人开放的政策出台以来，投资者表现出对B股市场的极大的热情，新闻媒体也极为关注。但期间出现了一些非理性的认识和一些偏颇的观点。所以有必要对A、B股市场进行一些理论和实证分析，以探求A、B股价差形成的真正原因以及B股市场未来的走势和投资前景。首先我们从理论和实证角度来分析A、B股价差的形成原因。一、A、B股价差形成的原因分析
为了分析A、B股价差形成的原因，我们从理论角度提出几种假说，并在此基础上做出实证验证。
第一、流动性差异假说，我们认为对股票溢价最简单的解释是流动性假说，结合该假说，我们考虑中国股市的情况是，相对于B股，A股存在溢价，反映了相对于交易不甚活跃的B股，A股有着更低的交易成本和更高的流动性。这种溢价现象的存在并不要求，国内投资者或国外投资者有不同的资产基础价值和不同的风险规避程度。
这种假说可以放在扩充的CAMP模型来考虑，考虑流动性风险，CAPM模型变为：R=Rf+β（Rm- Rf）+ω，其中ω为由于流动性成本存在投资者所要求的额外收益。从该模型来看，由于存在流动性成本（一般流动性越低，则成本越高），投资者必然要求更高的收益，从而对价格较低的股票才有需求。同时、相对于A股投资，B股投资的交易成本更高也是众所周知的事实。
我们也可以从实证角度来论证该假说，我们用同一公司A股价格与B股价格之比来反映A股溢价水平，用同一公司A股的月平均交易量和B股的月平均交易量来测量A、B股流动性差异。实证的结果是A、B股流动性差异显著地影响到他们的价差。B股相对于A股的流动性越低，则B股投资者就会承担额外的流动性成本，仅从这一点看，B股的投资者要求的收益必然要高于A股投资者所要求的收益，而收益和价格成负相关关系，所以A股相对于B股有更高的溢价。
第二、信息非对称假说，我们认为A、B股之间存在着显著的信息非对称，即A股投资者掌握的信息比B股投资者更多，由于存在较大的信息搜寻成本，所以，B股投资者要求的收益会更高，从而出现了B股价格存在较大的折扣现象。一般地，对于国外投资者来说，知名的大公司的信息往往容易获得，而知名大公司一般也在信息发布中特别注意其信息披露的准确性和及时性，从而给投资者一个好的印象。所以，我们可以预期规模大的知名公司或资本化比重较高的公司A、B股价格之差较一般公司来得小。这在我们的实证中得到了验证。
我们用公司的资本化规模（即流通实值）和A、B股价差的相关性来反映两类投资者之间的信息非对称程度，其中A、B股价格的相关性越强说明信息在A、B股之间传递的越快，非对称信息程度越弱。我们的实证结果支持信息非对称假说，即信息非对称显著地影响到了A、B股的价差，而且信息非对称程度越强，A、B股价差越大。
第三、需求价格弹性差异假说，A股相对于B股的溢价反映了国外投资者对B股的需求曲线较为水平，即弹性较大,而国内投资者对A股的需求曲线却有明显的向下倾斜的走势，即弹性较小。在中国股票市场，国内投资者的资产组合中A股占有重要地位，并且其他投资工具较少，所以国内投资者对A股的需求价格弹性较低，而国外投资者的资产组合中B股的份额并不高，而且他们的其他投资工具很多，所以国外投资者对中国B股的需求价格弹性较高。所以综合来看，A股的供给所面对的是需求弹性较低的需求者，而B股的供给面对的是需求弹性较高的需求者，从垄断差别定价的角度看，需求弹性较低的需求者须付出更高的价格，从而造成了A股的价格要高于B股的价格。许多学者在讨论一些新兴市场国家的限制性股权和非限制性股权价差的模型及实证结果都表明了这一假说的成立，即可观察的股票升水反映了非限制股权的供不应求。但是限于条件，我们的实证结果暂时无法验证这一假说，但从实际的观察看，该假说确实成立。
第四、投资理念差异假说，中国投资者的投资理念与国外投资者的投资理念存在明显的差异，从技术角度来解释，就是两者的风险规避系数不同。从现实情况来看，A股市场的投机性更强，这可以从极高的市盈率看出，所以A股投资者有着比B股投资者更低的风险规避系数，或者说前者更喜好风险。这样在获取相同收益的情况下，A股投资者愿意冒更大的风险，即表现为愿意接受更高的价格。
这一假说也得到了我们实证结果的验证。我们用公司净资产收益率和A、B股价差的回归关系来验证两类投资者的不同投资理念对A、B股价差的影响。实证的结果是，公司净资产收益率越高则A股溢价越低，即说明A股投资者相对与B股投资者对公司净资产收益率并不看重，正因为如此，才产生公司净资产收益率越高，A股价格变化不大，而B股价格会提高，从而使A股溢价降低。
第五、风险报酬差异假说，该假说源自于资本资产定价理论。在一个简单的折扣现金流模型中，国内投资者的资产溢价来自于相对于国外投资者而言的更高的预期现金流和更低的经过国内风险所调节的要求报酬率。假定A、B股支付相同的红利，国内和外投资者所面临的所的税和资本利得税没有过分的波动。我们将精力集中在导致不同要求报酬率水平的各种潜在风险因素。这些风险因素主要有A、B股投资者面临不同的汇率风险，政治风险以及不同的利率风险，由于这些不同的风险因素，可能存在国外投资者所面临的风险要高于国内投资者的情况，最终导致A、B股价差的产生。
二、B股市场投资前景预期
对于B股市场未来的发展方向，很多人认为A、B股市场合并是必然趋势，从而A、B股的`价差会消失，不管他们的价格变化的方向如何，在A、B股市场间无风险套利机会总是存在的，最近投资者对B股投资的极大热情也反映了这一认识的广泛接受程度。我们不否认这一趋势的最终到来。但是证监会主席周小川近日说A、B股市场在未来5―10年内不会合并。看来A、B股市场分割状态暂时无法消除，那么A、B股之间的价差在B股市场对国内自然人开放的政策出台后如何变化，以及B股市场未来的投资前景如何，这是我们以下分析的重点。
第一、A、B股价差形成的原因没有消失，A、B股的价差也不会在短时间内消失。我们前面分析了A、B股价差形成的原因，据此，我们认为在B股市场对国内开放以后，A、B价差形成的因素会产生一定变化。这些变化主要有：B股的流动性会增加、投资者的需求弹性会变小、投资理念向A股投资者看齐，这些变化可能在一定程度上减少A、B股价差，而其他因素基本不会变化，比如信息非对称仍然存在，因为国内的自然人投资者也就是一般的散户投资者，他们对上市公司信息的获得并不见得比原来投资B股的国外投资者多；投资者所面临的风险差异也不会变动。所以，投资者应该正确认识到那些因素变化了，而那些因素没有变化以及他们对B股市场产生何影响，只有做到这点才能更理性的投资B股。
第二、在开放政策出台以后，对B股投资会有一过度反应过程，即在利好消息带动下，B股价格会有一急升态势，然后在更长期时间内，它的价格会回落到合理的价位之上。过度反映在很多股市都存在，我们认为B股开放对B股投资者来说是一重大利好消息，投资者
对B股价格上升的预期形成了共识，加之股市各种消息的推波助澜，会刺激投资者纷纷投资B股，在短期内B股价格将一过度反应方式上升，但是长期内必有一定程度的回落。所以说投资者短期介入的风险很大。
第三、投资B的国外投资者可能增加。在政策出台以后，国内投资者会进入B股市场，从而会增加B股的流动性，这样，国外投资者会考虑到，在B股流动性提高之后会降低他们额外承担的流动性成本，所以会考虑进场。这样以来，B股市场受到国外股市以及国际经济环境变化的影响会加深。对于投资者来说，投资B股时，必须具备更宽广的眼光，既要认清国内经济环境也要了解国际经济环境。同时，国内投资理念也会受到国外投资者理念的影响，从而使得B股市场能更健康的发展。
第四、A、B股市场的联动性增加。由于国内自然人既可以投资B股，又可以投资A股，所以，尽管受外币持有的限制，但是在一定程度上，存在资金在A、B股市间流动的现象，从而带动A、B股股价和交易量在一定程度上的联动。因此，在将来能够了解A、B股市场间的联动性特点，并能合理地利用这一特定，投资者将能获得更好的收益。
第五、B股市场对国内机构投资者开放也为期不远。中国证券市场上历来有一种呼声，就是大力培养机构投资者。相对于A股市场，B股市场与国际市场更接近，所以后者受到国际投资理念的影响更快和更深，从而培育机构投资者也更容易。所以我们预期B股市场对国内机构投资者开放也为期不远，而机构投资者在B股市场也将大有作为。
作者：平安保险公司投资管理中心 刘学武
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