下面是小编整理的我国期货市场系统风险和非系统风险管理，本文共8篇，欢迎阅读分享，希望对大家有所帮助。
篇1：我国期货市场系统风险和非系统风险管理
文章摘要: 众所周知，证券市场是配置资源的市场，而期货市场是配置风险的市场。证券市场通过融资机制使投资主体获得资源配置的权利，期货市场通过转移风险机制使投资主体获得了资源配置的信心。证券市场和期货市场的结合，可以共同促进整个社会资源配置效率的提高。
文章关键词: 期货市场 系统风险 风险管理 投资主体 资源配置 论文下载
围广，单位产量不高。由于受到资金、信息尤其是文化教育水平的限制，个体农民不可能进入期货市场进行套期保值交易。若通过粮食流通公司，又难免其利用自身优势刻意压低粮食收购价格，使农民遭受损失。因此，在信息极度不对称、法规尚不健全的市场初级阶段，不宜施行西方普遍采用的完全市场化操作模式，而建立由政府主导的地区级粮食协会，不失为一条出路。具体操作可以参照美国等发达国家的交易模式，采用“农户+协会”的形式，由协会在年初以期货价格为基础，与农民签订远期收购合同，再由协会在期货市场上对合同标的物进行保值。这样做的好处是显而易见的。政府主导的协会不以盈利为目的，可以在最大程度上让利于农民；同时，集合了信息和资金等优势，在与粮食加工企业的交易谈判中处于主动地位，并且可以从宏观角度对整个地区的粮食生产状况做出判断，有益于决策和计划的实施。这需要实现政府职能和管理方式的变革及创新，而首先应加强宏观调控职能。政府的宏观决策部门应逐步实现对农业产业的综合管理调控，提高农业服务水平，以促进农业的产业化；提高对农业生产、流通、加工、贸易过程的综合管理，实行统一协调生产、加工、销售的“一条龙”式系统化管理。此外，应准许银行信贷资金支持套期保值交易。自有资金不足是农民进入期货市场开展套期保值业务的障碍之一。依据有关规定，我国禁止银行信贷资金流入期货市场，而从国际通常惯例来看，银行大多愿意将资金贷给在期货市场上进行套期保值交易的企业，因为套期保值本身就意味着企业有效地规避了未来风险。最为重要的则是培养地区政府参与套期保值的意识。只要有足够的市场化意识，即使条件尚不成熟，市场也可以通过自身发展而得到改善；相反，若没有市场化的意识，再健全的市场也不会起到任何作用。可喜的是，在对期货市场的逐渐认识过程中，广大农民已经初步形成了“联合起来争取利益”的意识。黑龙江农垦三江大兴农场已经于初成立了协会组织，对农户的大豆生产和销售进行统一管理和指导，并以协会名义委托期货经纪公司进行套期保值交易，探索“农户+协会+期货公司”的方式。但类似的自发性行业组织在国内仍屈指可数，国家应在这方面给予适当的政策优惠。(作者单位：中央财经大学会计学院)(上接第87页)人员的管理(业务技能、培养职业道德)、严格实施保证金制度(每日结算、强行平仓等)、日常自我监督与检查和交割月品种的限仓管理。同时禁止为了过分追求交易量，用各种手段拉拢客户而放松内控制度建设。期货市场的风险管理是一个关乎中国金融市场发展进程的问题，在一系列风险事件发生以后，已经引起了有关方面的极大重视，同时也采取了诸多的应对措施。如执行“扶大限小”的期货大品种政策、放开交割政策及严格执行风险管理制度、加强投资者教育等，这些措施使得中国期货市场发展初期出现的系统风险大为减少。中国期货风险特征也发生了根本性变化，结算上的系统风险向非系统风险转变，这个变化可以说是中国期货市场进一步走向成熟的重要标志之一。现在，我国期货市场系统风险发生的概率已大为减少，但是这并不意味着期货风险不存在、风险管理工作不再重要，它只是意味着风险防范的性质和方向发生了转变，说明我们现在及将来的风险防范任务主要放在非系统风险上。非系统风险所造成的损失并不小于我国期货市场发展初期发生的系统风险，对整个市场带来的负面影响不能忽视。强调防范非系统风险的重要，还在于非系统风险可能演变为系统风险，而且非系统风险发生的情况更为复杂，常带有欺诈性，较为隐蔽，发生的时间较长。因此，防范非系统风险是期货市场常规的风险管理工作
篇2：什么是非系统风险
非系统风险又称非市场风险或可分散风险，它是与整个股票市场的动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。 www.HacK50.com-找入门资料就到
非系统风险的主要特征是：1．它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等，
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2．它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现景跌。
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篇3：浅析我国期货市场风险及防范论文
浅析我国期货市场风险及防范论文
摘 要：随着期货市场的发展，其风险因素越来越受到重视。本文从期货市场的宏观环境和微观环境两个方面分析期货市场面临的风险因素，进一步结合我国期货市场实际进行分析，并提出相应的风险防范建议。
关键词：期货市场 风险 防范
一、序言
健全的市场经济离不开期货市场，期货市场是一个风险转移和积聚的场所，期货市场的风险产生于影响市场价格的各种不确定性因素。期货市场衍生于现货市场，是为了分散现货市场风险而存在的，因此它积聚了现货市场的所有风险，同时又产生了新的风险。这些风险都与期现货市场所处的金融环境有很大关系。
二、期货市场风险因素分析
1.宏观环境因素。自19 世纪中期规范的期货交易市场产生之时起，期货市场风险就与其所处的宏观环境紧密相连。特别是20 世纪70 年代以来，国际经济社会和科学技术发生了巨大变化，期货市场的风险也进一步表现出来。
（1）金融经济全球化。随着世界各国金融市场特别是资本市场的开放，在网络技术的支持下，全球金融市场连为一体。但是世界各国经济发展不平衡，存在薄弱的环节和地区就存在着潜在的风险因素，国际游资常常以这样的潜在因素为目标，从而形成区域性乃至全球性的金融危机。
（2）金融自由化。战后对金融市场的限制政策越来越不适应新形势的要求，政府管理部门顺应趋势逐步放松市场准入和价格管制，政府监管重点也由维护金融市场的安全和稳定转变为提高金融市场的效率。同时，金融市场中机构混业经营趋势化明显，机构间的竞争程度提高，突破约束的创新不断涌现。此背景下，汇率、利率等限制越来越放松，使金融市场的风险大大增加。
（3）投资主体集中化和机构化。这一特点也是上述机构混业经营的一个发展。金融机构跨行业并购使金融资产越来越集中。各类投资基金蓬勃发展，资产规模日益膨胀。金融市场投资主体，如期货、证券等机构化倾向也非常明显。尽管投资主体集中化和机构化，有利于发挥大型机构信息资源和技术人才资源的优势，但是这也带来风险的集中，特别是遇到系统性风险，其后果将是毁灭性的。
（4）金融交易信息化。科学技术的发展，特别是电子通讯技术
的进步，使金融交易技术、交易手段的信息化和自动化程度大大提高，这提高了交易速度、增加了交易规模、扩大了交易范围。但是，与之相伴，相应的风险也大大提高。一次小的技术或操作失误就可能将风险放大和加速传递，并最终酿成巨大灾难。
2.微观环境因素。微观环境风险因素主要体现在具体的投资主体或市场制度上，主要有：
（1）投资机构内部风险控制薄弱。在期货交易市场上，投资机构的内部资金划转、交易决策和交易执行等方面都需要一套规章制度和监督机制。制度缺失和监督不力都可能出现风险。近些年，国内外金融市场上出现的几次重大亏损事件，几乎都是由于内控不严，导致微小的损失逐步扩大成无法弥补的巨额亏损。
（2）期货市场交易者结构不平衡。期货市场是投机者、套利者和套期保值者在风险转移的基础上的利益分摊市场，三者之间的合理结构是期货市场功能充分发挥的基础。但大多非成熟的期货市场中往往存在套期保值主体不足，套利者和投机者中的`机构投资者严重缺乏，致使期货市场投机气氛浓厚，这将加大期货市场的风险。
（3）法律法规不健全、监管无效率。期货市场是高风险的场所，法律制度必须走在市场运行之前。主要有三个约束层面，一是国家层面的法律法规，二是交易所的规章和制度，三是行业内的纪律约束。监管必须建立在上述法律法规之上，但是监管力度和效率则常常出现问题。所以，法律法规不健全、监管无效率会给期货市场带来长期的风险。
三、我国期货市场风险状况分析
由于我国正处于经济体制转轨和经济体制转型时期，我国期货市场除了存在上述风险外，还有着特殊的风险。
1.法律法规不健全，行政干预行为依然存在。目前我国指导期货市场运行的法律法规以及相关的金融法规正在制定和完善过程中。期货市场整顿之前，由于市场操作缺乏标准，参与者肆意操纵投机。计划管理体制的影响仍然存在，使得管理部门常采取行政方式干预市场，这在我国粮食期现货市场有较明显的体现。市场主体行为不规范，必定存在较大的市场风险。
2.市场结构不完善，市场不成熟。完整的期货市场结构应包括商品期货、外汇期货、利率期货和股指期货。只有在一个规范的期货市场体系中，交易者才能有效分散风险。目前我国具有商品期货交易市场，股指期货交易刚刚投入实际运行。另外商品期货本身也存在着诸如管理水平低、投机成风等问题。
3.收益和风险分担不对称。体制转轨过程中，我国的市场化经营管理体制很不完善。在期现货市场上常出现，如果国有投资主体投资获益，则国家、集体和相关人利益分享。但如果出现亏损，往往是由国家承担。这种收益和风险不对称的情况下，投资者风险意识淡薄，有过度投机的可能。
四、期货市场风险防范和建议
风险的防范主要体现在事前对风险因素认识的基础上采取相应的措施。
1.加强内部管理。期货市场中，投资者、期货公司和交易所的内部管理是风险防范的重要环节。健全的内部管理包括完善的管理制度和管理组织，以及具有较高管理水平的管理人员。
2. 健全法律法规。包括监管机构在内的期货市场各相关主体，应该建立一套有效地法律法规体系，这一体系必须要具有有效性和可操作性，这是防范期货市场风险的基础。
3.完善市场体系。完善的市场体系是有效防范风险的前提。完善的市场体系主要包括：整个经济体系的完整性，形成期货与现货市场以及与其他金融市场的良好互动关系；期货市场自身的完整性，形成商品期货、金融期货等完整的市场结构。建立一个完整的市场体系对期货市场风险防范具有重要意义。
参考文献：
[1] 杨如彦：中国金融工具创新报告[M]. 中国金融出版社，.
[2] 叶全良：期货论[M]. 湖北人民出版，.
篇4：浅谈开放式风险评估系统OpenVAS
OpenVAS是一款免费的开放式风险评估工具，可以检测远程系统和应用程序中的安全问题，最初作为Nessus一个子工具，被称为 GNessUs。其特点就是允许继续免费开发。最早是由Portcullis Computer security公司的渗透测试人员发布的，之后由Slashdot网站的Tim Brown发布
用户需要一种自动测试的方法，并确保正在运行一种最恰当的最新测试。OpenVAS包括一个中央服务器和一个图形化的前端。这个服务器准许用户运行 几种不同的网络漏洞测试（以Nessus攻击脚本语言编写），而且OpenVAS可以经常对其进行更新。OpenVAS所有的代码都符合GPL规范。
虽然OpenVAS在结构方面有一些不足，还需要不断改进。现在就让我们来看一下OpenVAS的基本安装步骤，了解一下如何在Backtrack 5上使用OpenVAS以及的一些扫描类型。
下载地址：
www.openvas.org/download.html
安装OpenVAS:
安装一套所需要的OpenVAS插件的最简单的方法就是在一个终端窗口上输入如下口令。
OpenVAS是一个很好的套装软件，它可以保存所有自动下载并能够成为一套完整工具的所需信息。
执行完成“apt-get install openvas”之后，就安装完成了。可以在菜单看到。如下图
OpenVAS配置：
1、用户添加：从菜单栏选择“添加用户”。
这里假设用户不是高级管理员，我们可以给用户设置一些规则，然后执行ctrl+D退出。
rules可以暂时不填写，之后在配置规则也是可以的。
用户创建完成之后就可以准备登陆了。
2、OpenVAS check startup 是个很重要的工具。帮你检查系统的错误，并且会友好的提示你是否有必要修复。
其位置在：
OpenVAS-check-setup – >test completeness and readiness of OpenVAS-4
他会一步一步的检查。。如下图，发现错误会告诉我们错误存在在什么地方并且如何修复。。
如下图现实的错误…OpenVAS scanner的证书没有找到..（之后会配置SSL，不要急）
如果想知道如何修复，运行“OpenVAS –mkcert”
在基本错误后，发现又显示一个错误：Error: Your OpenVAS – 4 installation is not yet complete。。安装尚未完成。。 同时系统要求我们提供反馈并记录错误原因以便提高检验程序。此时此刻要淡定，我们继续。。。。
3、OpenVAS Mkcert (process to create certificate):这个程序是为OpenVAS安装SSL证书。这个不安装是无法到下一步的。安装SSL证书，系统会提示你设置时区，你的城市等等一系列问题。
证书创建的位置如下。。
Certification Authori
Certificate = /usr /local /var /lib /openvas /ca /cacert .pem
Private Key = /usr /local /var /lib /openvas /private /ca /cakey .pem
OpenVAS server:
Certificate = /usr /local /var /lib /openvas /ca /serversert .pem
Private Key = /usr /local /var /lib /openvas /private /ca /cakey .pem
4、OpenVAS NVT sync：为程序做最后的更新，
。。
更新这需要花一些时间了，等等吧。。。更新这个是需要wget，别告诉我你没有哦。。
更新完成之后将会显示如下界面：
5、启动OpenVAS scanner：之后我们更新下基本扫描package，这会花一些时间重新收集并且检查加载新的NVTs，当我们下载更新的NVT后，我们需要把它加到这个列表中。。。
之后将会加载所有插件。。。。
到此加载完成。
6、启动OpenVAS manager；
7、这一步我们需要做的第一件事是为OpenVAS manager创建一个客户端证书，这个可以通过菜单完成，也可以利用命令行完成。。。执行“OpenVAS-mkcert-client –n om –I”
这里利用RSA私钥加密，刚刚的证书创建就是用在这里的。。。。所以每一步都不是白干啊。。坚持住，马上就可以了。。
到这为止客户端证书就安装完成了。。。
现在我们需要利用最新更新的NVTs重新创建一下数据库，这一步要是不做之后很有可能会出错的。。
重建命令为：openvasmd –rebuild。
很明显这要花一些时间在更新版本信息和数据库上，要忍耐。。。
8、启动OpenVAS administrator：administraor配置是安装过程中的大工程。。在这个配置上面一定要小心再小心。
我们要先创建一个管理员用户，当然这个可以在图形界面配置，命令行配置方式如下：
Openvasad –c ‘add_user’ –n openvasadmin –r admin
之后输入用户名字吗信息吧，按照系统提示的步骤。。。
注意这里创建的是没有给用户创建rules哦。。之后我们继续。。。
启动OpenVAS manager：现在启动 OpenVAS manager，我们利用本机提供服务，所以IP地址设置为127.0.0.1。。。命令如下：
“openvasmd –p 9390 –a 127.0.0.1”
启动OpenVAS Administrator：在本机启动administrator，命令如下：
“Openvasad –a 127.0.0.1 –p 9393”
启动Greenbone Security Assistant：这是一个后台进程，为的是使用我们的本地虚IP，命令如下：
“Ogsad –http-only –listen=127.0.0.1 –p 9392”
恭喜你到这里administrator配置就完成了。
OpenVAS用户界面：
Greenbone 安装桌面：现在你可以直接启动了。。。
这就是用户界面，由于是开源的，所以有很多的内置规则。。
Web界面：
还有一种登录方法是通过web方式。。。根据我们的配置，地址为127.0.0.1:9392
(在这里，国外的原文还提示你电脑的cpu和内存会一下子利用率很高。很友善啊。。)
到这里的配置就是扫描配置了，就不做介绍了。。大家都懂的。。。。。最后感谢一下dongyuedy，最重要的是原作者Vinod Mondhekar。。
篇5：浅议我国高速公路安全股份风险管理系统探究工学论文
浅议我国高速公路安全股份风险管理系统探究工学论文
[摘要]我国的高速公路总里程数居世界第二位。随着高速公路的不断建成和投入运营,如何管好、用好高速公路成为十分迫切的问题,于是高速公路管理研究应运而生了,其主要内容之一就是高速公路安全管理。针对当前我国高速公路安全及其股份风险管理我个人分析一下几点感悟。
[关键词]高速路 安全 风险
我国的高速公路建设截止到底,已建成19000公里高速公路,总里程数居世界第二位。随着高速公路的不断建成和投入运营,如何管好、用好高速公路成为十分迫切的问题,于是高速公路管理研究应运而生了,其主要内容之一就是高速公路安全管理。针对当前我国高速公路安全及其股份风险管理我个人分析一下几点感悟,
一、高速公路安全管理的意义及内容
1.我国正处于高速公路建设迅猛发展时期,高速公路发生重大事故,其政治影响和经济损失都十分严重,所以,研究高速公路安全管理具有重要意义。
2.高速公路具有行驶速度高,通行能力大等特点,由于高速公路采取了一系列的措施,交通事故大为减少,其事故率只有一般公路的1/3―1/4,但是由于高速公路上车速快,一旦发生事故,其严重性增大,高速公路事故的死亡率是一般公路的两倍。。
3.高速公路安全管理涉及面广,内容很多,主要包括交通安全教育:即充分利用各种宣传媒体,普及交通安全的常识和高速公路的使用知识;法规建设:使得高速公路交通安全能够做到“有法可依,有法必依”;车辆建设:对车辆进行注册登记并定期检查,核发牌照及行车执照;驾驶员管理:核发及审验机动车驾驶证;道路及其安全设施的验收与管理:当道路竣工之后对道路进行验收,对安全设施进行维护和管理,消除安全隐患;维护高速公路安全秩序。
二、构建有效的高速公路股份公司风险识别与衡量系统
1.风险的识别。风险识别主要有两个内容:一是明确高速公路股份公司的性质;二是找出引起这些风险的原因。风险识别的主要方法多种多样,一般应采用有针对性的方法。但在许多比较复杂的情况下,可以采用一些定型的分析方法。按照规范的程序来考察。如故障树法、“德尔菲方法等”。
2.风险的衡量与估算。高速公路股份公司风险的衡量与估算,可以分为两个层次:一是省财政厅对高速公路股份公司风险状况的衡量与估算,二是高速公路股份公司自身对其风险的衡量与估算。
(1)省财政厅对高速公路股份公司风险的衡量与估算。目前,四川省财政厅对高速公路股份公司风险的评价体系是按照资产负债比例管理,对高速公路股份公司的资本状况、资产质量、管理水平、盈利性与流动性能力以及市场风险敏感程度等进行监测。
(2)高速公路股份公司对自身风险的衡量与估算。包括两方面的内容:一是依据省财政厅的风险评价体系,对自身的资本状况、资产质量、管理水平、盈利性与流动性能力,以及市场风险敏感程度等进行监测;二是对信用等级与风险的分析。
三、完善高速公路股份公司风险的规避与控制体系
1.高速公路股份公司风险防范及规避的主要策略。
(1)风险规避。指高速公路股份公司根据其组织风险管理或控制的`成本远远高于所获取的收益,而在经营决策中采取拒绝或退出该项目的方法。
(2)风险预防。是指对风险设置多层防线的方法,即高速公路股份公司对其业务活动中所承担的风险总额,通过一定的管理技术和方法进行控制。
(3)风险分散。指高速公路股份公司通过资产负债的多样化及资产证券化等控制风险的集中。选择一些相互独立的资产和负债方式,当某种资产或负债因一定风险遭受损失时,其他资产或负债不会受影响,高速公路股份公司不会受到较大损失。
(4)风险转移。指高速公路股份公司通过合法的交易方式和业务手段,将风险尽可能转嫁给第三者。
2.高速公路股份公司的风险规避与控制体系的内容。
主要包括高速公路股份公司的外部监管控制体系和高速公路股份公司的内部控制体系两方面内容构成。
(1)建立和发展高速公路股份公司风险的外部监管控制体系
外部监管体系包括三个层次:①是要树立普遍性与特殊性相结合的观点,充分考虑到高速公路股份公司自身特点以及不同高速公路股份公司所处的行业差异、地区差异和所有制差异,完善指标考核体系,针对各高速公路股份公司的资产流动性,质量和盈利情况,实行分别监管;②是要把防范经济风险作为中心任务来抓,建立严格、真实的报表报送、分析和信息披露、信用管理和违规处理制度,实现监管重点从合规性向审慎性监管的转移;③是要积极改进高速公路股份公司监管的工作方式,实现多种监管手段,变事后查处为事前防范,树立以预防为主的监管指导思想。第二个层次是社会监督,即借助中介机构、新闻媒体、人民团体等社会力量,使它们直接或间接的参与对高速公路股份公司的各项活动进行监督。
第三层次是行业自律,即通过同业公会这一社团组织统一制订行规、行约,促进会员守法经营,规范发展,从而达到互相监督、自我管理的目的。
(2)完善高速公路股份公司的内部控制体系
结合我国金融体制改革和高速公路股份公司自身发展的要求,进一步完善高速公路股份公司内控机制势在必行,具体工作应从以下两方面开展。
①健全管理机制、完善决策、执行和监督三大系统。首先对重大业务经营问题实行集体讨论、民主决策;切实完善股东会、董事会、监事会和总经理办公会以及职工大会的职能,明确各自职责,严格按公司章程开展活动,调动各方面力量参与到公司重大决策中来。
②健全防范机制,构筑三道防线。建立有效的防范机制是搞好内部控制制度的重要内容,把各项业务活动全面纳入严密的内控体系之中,分层次地购筑自控、互控、监控三道防线,是保证高速公路股份公司经营业务顺利开展的重要举措。
自控防线,也就是建立以各业务部门一线岗位三双(双人、双职、双责)和三事(事前、事中、事后)为基础的第一道防线。同时还应制定严格的业务操作规程,明确岗位责任制,对违规违法的员工坚决予以调离、清退以提高员工依法办事的自觉性和自律性。
我国的高速公路管理还没有形成一套成熟、规范、高效的运作模式,将高速公路的全部或部分资产实施委托经营,是对高速公路资产经营方式的创新,将有助于解决目前存在的问题,提高高速公路的管理水平和资产经营质量与效益。同时,我们要构建高速公路股份公司风险管理机制,以规范市场,促进我国经济的稳定发展。
篇6：期货市场的功能发挥与风险管理
期货市场的功能发挥与风险管理
作者：戴园晨
现代企业导刊 02期
期货市场的套期保值功能与价格发现功能，是与现货市场的发育程度紧密相连的，从国际经验看，是在发达的现货市场的基础上建立期货市场。在现货交易中，参加某商品交易者往往只有买卖双方，而非多边交易；达成成交和实物交割基本上同时进行；交易较分散。现货市场价格的形成带有一定的偶然性，买卖双方能否按照各自预期的价格、数量出售或买进商品不确定，其价格不具有广泛的代表性。现货市场价格机制的调节带有滞后的特点，进而引起现货市场价格的周期性波动，而面对这种价格波动带来的风险，现货市场常常无能为力。
面对频繁波动，起伏不定的现货市场，国外才逐渐发展起期货市场。相对于现货市场来说，期货市场价格的形成远比现货市场价格要复杂得多，决定价格的因素也多得多。但是，由于期货市场交易的是标准化商品，市场具有充分流动性和完全公开性，具有严格自律规章制度，具有全面的市场信息，因此期货价格又具有较为优良的形成机制。期货价格是交易商在期货市场上按公开、公平、公正的原则通过竞价成交的期货合约的价格。期货交易在专门的期货交易所内进行，期货交易所作为一种有组织的正规化的统一市场，聚集了众多来自各个地区的买方和卖方，他们把各自对某种商品的供给和需求信息及其变动趋势的判断都传到交易场上，这样，期货交易就能把众多影响商品供求的因素集中起来，通过公平竞争的方式溶入期货价格。这样形成和发现的期货价格能比较准确地反映商品供求状况及其未来价格变化趋势，而相关企业也就能够通过期货买卖，锁住价格，套期保值，回避风险。
期货市场的套期保值功能的发挥，需要有相应的套期保值者入市交易，才能够起到它的作用。我们知道，套期保值不是市场风险的消失，而是市场风险从交易一方转移到交易的另一方。例如，纺织厂卖出纺织品期货合约和买入棉花等纺织原料期货合约，锁住价格，稳定了纺织品生产中的成本和利润，但市场风险仍是客观存在，只不过把价格涨跌风险转移到买入纺织品和卖出棉花期货合约的投机者手中。他们预测期货价格的变动趋势将会使其获利，才使合约成交。由于影响期货价格变化的因素很多，如供求关系、经济运行状况、金融市场货币变动（利率变化、货币供给情况等）、政治局势、经济政策的改变、人为干预、自然灾害等等。期货价格是对未来某一时间、某一商品的价格，其信息来源广泛，需要有专门的知识，投机者以之获利，同时也承担了价格走势与其预测不一致带来的风险。
中国期货市场之所以成为高风险的市场，其根本原因在于入市者中以套期保值为目标的企业经营者很少，以冒风险搏取投机利润的机构投资者居多，故而培育众多的套期保值者正是我国期货市场健康发展的最重要的事情。由于我国的企业过去长期生活在稳定的计划经济的环境之中，对于市场经济中风云变幻所形成的风险所知甚微，这就需要对套期保值的作用进行广泛宣传，以培育推动期货市场发展的套期保值的群体，增大套期保值群体在期货市场中的力量。
从目前说，期货市场中投机者多于套期保值者的状况，还不可能很快改变过来。这样，期货市场中很容易出现大的机构“恶炒”期货，出现期货市场的交易规律数倍、数十倍仍至成百倍于现货市场规模；期货市场价格走势脱离现货市场价格趋势等状况。这必然会加大期货交易风险，也增加了监督部门对期货市场风险管理的难度。有鉴于此，从宏观角度探讨对期货市场的风险管理，有必要在促进期货市场与现货市场联系方面上花一番力气。诚然，当期货市场价格与现货市场价格严重脱节时，不能硬性要求两者价格相衔接。套期保值者与期货、现货套作者在高价位果断抛货，为回避现货市场商业信誉差、“三角债”、交货时间与质量难以保证的风险，许多企业利用期货市场严格交割条件与自我优势，在高价位投资，以求保值赚取利润，对这些活动不可能限制。但是，出现期货市场规模超过现货市场规模过大时，对于期货市场持仓量的限制是必要的风险防范措施，有国债期货市场仓位失控导致突发事件的“前车之鉴”，这是不能掉以轻心的。再是立足现货、完善实物交割，这在保证期货市场的完整性及确保期货价格真实反映交易商品的实际现货价格等方面具有不可替代的作用。
期货市场的健康发展，需要对上市品种进行审核与严格的筛选。近几年出现的“恶炒”一个品种，随之关停一个品种的状况，颇为理论界所诟病。但是，什么品种上市较为适宜，则缺乏足够的论证，笔者认为，现货市场是期货市场的基础，某种产品能够纳入期市在于其现货交易必须在竞争市场上有完全由市场决定的均衡价格存在，而我国很多金融现货不存在均衡价格，在此基础上派生来的金融衍生商品价格可能发生扭曲，其交易可能会很不规范。我国目前利率是非市场化的，前一阶段国债期货市场炒得火爆的是保值补贴率。95年上市国债不再给予保值补贴就不会有人去炒95年国债期货。近来有些人呼吁重开国债期货市场。但在利率尚未市场化条件下重开国债期市意义不大，重开了过两年也会自动消失。故而健全期货市场就必须下功夫审核筛选出一些既不致于无人炒作又不致于被“恶炒”的上市品种。
对于期货市场的风险管理，要着眼于剖析风险源。这便是近些时理论界议论纷纷的“热钱”，也就是那些没有固定投资领域，以追逐短期高额利润为主要目的，可以随时动用的游资。它不是为了进行实质性投资，而主要是通过“低买高卖”的操作来获取差价。从国际国内整体角度看，这种不受金融管制约束，可以迅速跨区域流动的投机资本，是金融自由化、金融市场一体化和资金流动管制相应放松、非官方金融资体占有比例明显增大的必然结果。随着国际金融市场的发展及国内金融市场的深化，这种游资的数额日趋庞大。目前，国际市场上的游资约有数千亿美元，国内游资已经达到人民币约3000亿元左右的`规模。
我国理论界讨论“热钱”，基本态度是畏之如虎，想方设法拒之门外，堵之于途。但世界经济已经越来越被庞大而迅速的国际性资金流动所牵动，国内金融市场上“热钱”流动亦是堵不胜堵。国际经验表明，资本总要追逐利润，投机资本在追逐利润的过程中也促进了市场的成熟。它可以通过现代化手段，迅速流向资金的需求方，避免了银行等金融中介的繁琐手续，同时可以打破资本市场的垄断局面，培育市场的竞争气氛，进而通过竞争降低交易成本。投机资本客观上起到了培育和繁荣市场的效果。这在发达国家主要表现为通过活跃证券市场来吸引资金流向有发展前途的产业部门；而在发展中国家，投机资本则通过其获取暴利的投机行为，对社会上的资金产生示范效应，吸引其流向一些处于观望状态的新兴市场，从而客观上刺激了这些市场的发展。从中国的情形看，改革开放初期，价格的双轨制使投机资本空前活跃但也在客观上加速了双轨制的消灭；1992年投机资本进入尚处于探索和幼稚期的股票市场，在一定程度上吸引并形成了市场的需求力量，为证券市场的扩容及各种管理措施的试验提供了有力的支撑；1993年，投机资本转向房地产市场，而在此之前，中国尚没有真正意义上的房地产市场；1994年，期货交易吸引了投机资本，从而用种种事故给投资者及管理部门提供了认识和规范市场的宝贵经验与教训。当然，投机资本在推动市场经济成熟的同时，也常常以其“恶炒”而引起经济运行的大振荡。我国国内3000亿元左右的游资流向任何一处，就在彼处制造了狂热的投机之风，以之炒邮票出现“邮灾”，炒花卉出现“君子兰灾”，炒股票酿成“股疯”，恶炒国债期市则出现“327”、“319”事件。热钱“恶炒”在国际市场中的表现非常突出：国际游资进入墨西哥促成了墨西哥的繁荣，1994年后迅速撤离，又制造了严重的金融危机。游资威力之大，表现为数千亿美元的投机资金及其活跃的交易使得各国中央银行对外汇市场的波动越来期货市场的功能发挥与风险管理越无能为力，西方中央银行投入的数十亿乃至上百亿美元的干预常常并不能牵引并主导市场的走向，这正是此次“美元危机”中西方有关各国央行数次联手干预而无济于事的主要原因之一。鉴于投机资本在国际在国内已经存在的现实，探讨股市、期市发育应积极对“热钱”即游资进行深入的研究，为在实践上有效控制投机资本提供理论基础。
我国的股票市场和期货市场都还处于试验阶段，在试验过程中最重要的，就是必须认真面对出现的“**”和“事件”，总结经验教训，改进监管办法，然后才能避免类似“事件”的重演。“热钱”东流西窜，进行“恶炒”往往是钻的规则不健全的空子，及时健全完善市场规则，避免投机资本进入时无法可依，从而把“热钱”约束在法律允许的范围内，保证投机行为的合法性，减少其破坏力。从这一角度说，我国有关当局采取的加强期货市场监管措施，限制持仓量、实行涨跌停板制、提高保证金比例等，都是明智而及时的，是从实践中不断提高风险管理的必要措施。风险管理和套期保值紧密相连，加强风险管理，在实践中会起到保护套期保值者的作用；培育套期保值者，逐步改变套期保值者与投机者的比例，会进一步促进期市场的健康发展。
篇7：我国商品期货市场风险预警机制研究论文
我国商品期货市场风险预警机制研究论文
摘要：
本文采用系统工程的思想，把影响期货市场的风险因素看成一个有机系统，运用解析结构模型法（ISM）对指标进行结构分析，理清各指标之间的相互关系，利用层次分析法（AHP）对指标在系统中的权重进行识别，最后建立了商品期货市场风险预警系统。
关键词：商品期货；风险预警；解析结构模型；层次分析模型
一、引言。
期货市场产生的直接原因是回避风险，然而实践表明期货市场的历史就是在不断分散和化解现货市场风险的同时，也不断发生风险和不断控制风险的历史。我国期货市场发展的历史较短，但发生了多起风险事件。例如：1995年上海国债期货事件，19上海胶合板事件，海南天然橡胶**等，特别是上海国债期货事件，造成了较大的负面影响。对风险事件发生后的调查发现，风险事件的发生均是由于当时的期货交易所风险控制体系不完善或者没有严格执行风险控制制度造成的。
中国证监会期货部对中国期货市场风险预警做了相关规定，设计了四大方面13个指标的预警体系，初步建立我国期货市场风险预警系统。楼迎军（）在其博士论文中将影响期货市场风险的13个指标分成四组：价格风险、信用风险、流动性风险、法律风险，利用系统工程中的ISM—AHP思想，建立了我国商品期货的预警机制。韩德宗（）以硬麦期货和铜期货为例，度量连续期货合约收益率的值，对预测结果的有效性进行了检验，并提出了将曲线和保证金水平相结合的方法，对商品期货市场风险进行单指标预警。上述研究的缺陷在于在风险预警系统设计中没有考虑国际市场价格冲击的影响，本文则较全面地考虑了国内外相关市场对期货市场风险的影响，把所有的影响因素看成是一个系统，利用ISM—AHP模型建立期货市场整体风险预警系统。
二、我国商品期货市场风险预警指标体系。
本文参考中国证监会（）及楼迎军（2005）等人提出的期货风险衡量指标体系，并加入国际相关市场的影响因素，归纳得到反应期货市场风险的12项主要指标，构成了我国商品期货市场风险预警指标体系。本文以上海期铜为例，说明我国商品期货市场风险预警指标体系的构建过程。国内铜期货数据来源于上海期货交易所，国外铜期货数据来源于富远期货软件，LME库存的数据来自彭博数据库，国际铜现货数据采用LME铜现货数据，来自富远期货软件。由于国内、外期货市场上相关品种在期货合约月份的设计上存在着一定差异，为研究需要，我们按照华仁海等（）的研究方法，产生研究所需要的连续期货数据，数据时间跨度从1月1日至6月30日。由于LME铜期货价格的报价单位为美元/吨，国内期货市场铜为人民币元/吨，为保持一致，统一将国际市场上的期货报价折算成按人民币元/吨报价。美元兑对人民币的汇率采用国家外汇管理局网站统计数据库中提供的人民币每日基准价格。
三、我国商品期货市场预警系统的建立。
商品期货预警系统是一个规模大、复杂程度高的系统，如何确定系统的构成要素，认识系统的层次结构，掌握系统各要素之间的运动状态，都是比较困难。由于系统因素结构复杂，目标多样，功能综合，因此需要明确系统的总目标、分目标，以及相应系统的结构层次。为实现这个目标，本文采用结构分析法（ISM）对各指标间的结构进行分析，理清各指标之间的相互关系，随后采用层次分析法（AHP）对指标在系统中的权重进行识别，最终得到期货市场整体风险值，建立一个实时监控期货市场整体风险的预警系统。
（一）系统解析模型在商品期货市场预警系统中的运用。
ISM方法的作用是把任意包含许多离散的，无序的静态的系统，利用系统要素之间已知的、但凌乱的关系，揭示出系统的内部结构。其基本方法是先用图形和矩阵描述各种已知的关系，在矩阵的基础上再进一步运算、推导来解释系统结构的特点。其基本步骤如下：
1、根据系统要素关系表，画出相应的有向图形，并建立邻接矩阵A。
2、通过矩阵运算求出该系统的可达矩阵M。
3、在得到可达矩阵M后进行矩阵阶层划分。矩阵阶层划分需要求解可达集合R（Ti）和先行集A（Ti）。可达集合是指“行”中互相有影响的因素所占的列数，即行中得点为“1”的列数；先行集合A（Ti）是指“列”中互相有影响的因素所占的行数，即列中得点为“1”的行数。
4、建立系统结构模型。
为了得到邻接矩阵，我们采用如下步骤：第一就是铜期货按照一定规则产生铜期货价格的连续数据，并且利用这些连续数据建立适合的ARMA—GARCH（t）模型，并由此产生波动率；第二步则是按照相同的规则，产生12个指标的连续数据；第三步就是把这些12个指标的连续数据分别与波动率进行Granger因果检验。在99%的置信度下，如果选取指标是波动率的Granger因果关系，则我们认为该指标与波动有直接关系。最后我们得到如下的邻接矩阵：矩阵A是定量方式表示出本文所选择期货市场风险预警指标之间的影响关系，为下面进一步求解模型提供了基础。
矩阵A按照布尔代数的规则进行运算，得到了可达矩阵R：在建立可达矩阵R后，接下来我们进行矩阵阶层的划分。从表1可以看出，满足1式的元素只有一个S，表达式为Z1=（S）。在确定第一阶层的因素之后，我们可以把元素S剔除，重新排列商品期货风险指标体系的可达集合和先行集合。从表2我们得出，满足1式的元素有四个，表示为Z2=（B，H，I，J）。同样，在确定第二阶层元素之后，把元素B、H、I、J消去，再进行可达集合和先行集合的计算。表3可知，商品期货风险预警最后一层的元素由8个，表示为Z3=（A，C，D，E，F，G，K，L）。
由上面确定的阶层关系，我们可以把矩阵R按照层次进行排列，得到矩阵M。在完成矩阵阶层划分后，我们开始建立结构模型。由ISM模型的求解，我们可以将阶层构造为三个阶层。同时根据矩M阵确定各阶层要素之间的关系，例如a21=1说明B到S有箭头连接。同理可以得到其他的关系图。
（二）层次分析方法在商品期货预警系统中的运用。
由ISM分析我们得到了一个复杂的三级结构模型，在此基础上我们就可以运用层次分析方法（AHP法），对各级指标进行定量分析，将原先以主观判断进行量化，用具体数值来显示各级指标的重要程度。AHP方法最主要是确定ISM方法确定的结构中相邻层次元素间相关程度，通过构造两两比较判断矩阵及矩阵运算的数学方法，确定对于上一层次的某个元素而言，本层次中与其相关元素的重要性排序—相对权值。AHP方法最后计算各层元素对系统目标的合成权重，进行总排序，以确定结构图中最底层各个元素在总目标中的重要程度。层次总排序一致性检验的结果为：CR（B）=0.0674.CR（B）小于0.1，因此，层次具有满意的一致性。
四、期货市场整体风险值计算及检验。
AHP分析最终结果得到了12个指标对目标层的合成权重值，每一层的权重值相加等于1。只要将商品期货市场风险因素指标的取值分别乘以相对应的权重，就可以得到我国期货商品市场整体风险值。
对于所选择的风险因素，必须进行进一步归一化处理。设第p个指标Xp的取值区间为[c1k，c2k]，则每个风险因素在预警系统中取值步骤如下：
第一，定义Dp，i=cp，i—cp，i为单个指标相对于样本数据中的偏差；
第二，定义该指标在预警系统的`取值为：rp，i=Dp，i—min（Dp，i）max（Dp，i）—min（Dp，i）在实际的计算过程中，cp，i为第p个指标在所取样本时间段内的平均值。
由此我们可以知道，所有的rp，i取值范围是[0，1]，而相对应权重值之和也是1。所以我国商品期货整体风险值的取值范围也将是[0，1]。下面是利用本文所选取的样本数据计算出来的我国期货市场整体风险值。
铜期货整体风险值一般处于0.1——0.2左右，只有在第350个数据后风险值急剧上升，此后到400个出现多次风险值超过了0.3。与此相对应的是9月底到月，这段时间是百年不遇的金融危机。由于遭遇百年一遇的金融危机，加上国庆长假，在长假结束后，商品期货市场上演了大面积跌停的残酷场面，橡胶、豆粕、大豆、豆油、沪铜5个主流品种出现了“三板跌停”。预警系统显示的风险值也比较大，多次高于0.3的值，这表明预警系统和现实的市场运行状况一致。
同时，在2008年9月底的几个交易日，风险值就显示上升状态，在国庆期间计算出的风险值已经上升到将近0.7。这一切都表明在国庆期间这段时间，铜期货市场已经积聚了相当大的风险，交易所可以在交易开盘前利用预警系统中那些显著上升的因素，采取相对应的措施，降低市场的风险。同时，国庆期间由于国内的期货市场处于休市阶段，而国外相关市场正常进行交易，所以在这期间风险值的急剧上升是由于国外的风险因素造成的。管层应针对国外市场出现的情况采取相应的应对措施，这也表明该预警系统可以给监管层监管给出一定的指向性。由于在数据处理过程中进行了归一化处理，预警系统最后给出的风险值落在[0，1]区间。
本文采用[0，1]区间的四段来确定预警准则，如表5所示，可根据风险值的大小给出相应的警报等级。当然在具体实践过程中，预警准则的区间设定可以根据实际的情况作相应的调整。
五、结论。
在后金融危机的时代，在大力发展期货市场的同时，如何有效控制市场风险成为非常紧迫的问题。本文在预警系统设计时，加入国外相关市场的因素，考虑的风险因素比较全面。同时利用系统工程的思想，建立了能给出商品期货某一品种整体风险值的期货市场风险预警系统。通过本系统可以对期货市场上的风险进行实时监控，同时还可以给监管层指提供是哪些因素提高了期货市场的整体风险值，这对期货市场的风险控制具有积极的指导意义。
篇8：浅析我国商品期货市场风险预警指标体系及其实证分析
【摘要】商品期货市场风险的防范是一个极其复杂的问题，仅从期货市场风险度量提高防范系统风险能力、确定最优套期保值比率提高投资者风险防范能力、设置合理的保证金增强期货交易所和期货公司防范市场风险的能力显然是不够的。提高我国商品期货市场风险管理水平，还需要结合我国商品期货市场发展的实际情况，从影响我国商品期货市场的众多因素出发，全方位、多角度的监测影响我国商品期货市场价格波动的因素，建立市场风险预警模型是防范市场风险的重要途径。基于此，本文通过构建反映我国期货市场价格的指标体系，首先采取因子分析求出主因子，再将主因子加入Logistics模型进行风险预警分析，实证研究表明，本文所建立的风险预警模型具有较好的效果，具有一定的实践意义。
【关键词】商品期货市场；风险预警模型；指标体系
1.期货市场风险预警方法
1.1 风险预警内涵
风险管理专家HEins与Willams认为风险管理是有关风险识别、风险衡量、风险评价、风险控制的一个连贯过程，目的在于最小成本下实现效用的最大化。
通过纳入反映我国商品期货市场价格的关键变量，构建体现我国商品期货市场风险的指标体系，对诸多指标进行主因子提取，并结合风险预警模型形成比较科学的风险预警机制，以减少我国商品期货市场风险影响和提高预测风险的能力。
1.2 市场风险预警方法
（1）早期的预警方法
早期预警方法中代表性的是一元分析法，该方法将分析的对象样本按照某种标准进行排序，然后选出预先认为的判断点，超过这一判断点则视为风险。一元分析法方法简单易行，但由于对影响风险的因素的分析过于单一，使得人们对风险的判断过于简单，往往没有意识到影响风险因素的复杂性，从而造成低估风险的现象。
（2）多元判别预警方法
多元判别模型基于影响风险的因素具有多元化的特征，从多个方面考察影响风险的各种因素。选取多元的过程主要是通过对各种因素进行分组，将相对类似的因素分为一组，重点考察在在组中差别或离散程度较小而在各组之间具有较大差异的因素，在此基础上通过构建多元模型进行有效的分析。
假设在Z模型中，各种选定因素设为则Z可以表示为：
其中，Z为判别值，可以通过该值进行判别风险，但也可以跟据具体的发展环境的不同，采取不同的临界值。相比早期的预警方法具有更多的优势，能从比较全面的角度考察市场风险，并能有效的提高市场风险预警的精确度。但由于影响价格的市场因素的千变万化，该模型对于不同时期的风险预警数据调整性较差，有些定性变量对于市场风险的影响比较大，如何用数据进行界定是一个很大的问题，此外，在组内变量的选择上主要是基于正态分布的假定，而这与大多的经济现象是难以吻合的。
（3）ANN预警方法
ANN预警方法为Anificial Neural Network方法的简称，即人工神经网络模型，该方法是将人类大脑神经网络的运行方式，应用到风险预警上的一种方神经网络的模拟法。整体上ANN主要由输入层、输出层以及隐藏层三个部分组成。ANN预警方法中有关信息的处理方式有两种，即前向传播和后向学习，整体上传播过程相对比较简单，而学习过程主要是一个的过程，即信息是从输出层到输入层的逆向进行反馈，并对错误进行有效的修正的过程，通过学习的过程将分析的样本对象进行有效的类别划分，从而实现风险预警的目的。ANN预警方法能够对风险影响的因素进行有效的分析和归纳，能够在分布不明确的数据中进行有效的分析，并且通过学习过程能够实现较好的能力。但ANN预警方法由于是对人脑神经网络的模拟，很难形成现实分析的稳定，使风险预警的作用受到很大的抑制。
（4）Logistic预警方法
Logistic回归法是一种最主要的二元选择分析模型，通过二元概率的选择，说明风险发生的概率与不发生的概率，由于分析建立在累计概率的基础之上，因而对所分析的各个变量的分布设定没有正态分布的假定，能够较好的分析客观风险的实际情况。通过实现设定的分割点（如设风险点为0.5）进行判断，若通过模型算出的概率值大于分割点则意味着风险的存在。
若概率表示风险状态，则风险不发生的概率表示为。对所有指标进行判断将总分设置为，其中。，为风险预警相关比率。则：
式（5），通过该模型，可以对事件发生的概率进行有效的测度，具有较高的准确性。但缺点是对临界值进行规范的确定比较困难，需要根据不同的发展环境和风险要求进行实现界定。如选取0.5作为风险较严重的水平作为判断标准，则有以下分类：
2.风险预警指标体系构建
2.1 指标选取原则
防范我国商品期货市场风险，单单从期货市场风险度量、套期保值、保证金确定等几个方面考察显然是不够的，考察我国商品期货市场风险管理，首先应从多角度的视角选取反映我国期货市场价格的指标体系，再对各种指标进行科学的筛选后进行选择。选取的指标要能够有效的对我国商品期货市场风险进行合理的测度。主要原则主要有：
（1）科学性：反映我国商品期货市场风险的指标的选取，应通过科学方法进行筛选和分类，使得选取的指标具有较大的代表性和广泛的说服力，能够结合我国期货市场发展的实际现状，客观的刻画我国商品期货市场面临的风险。
（2）系统性：反映我国商品期货市场风险的因子众多，在科学的分类和总结基础上，需要形成合理的指标体系，从而构建一个反映我国商品期货市场风险的科学系统。
（3）操作性：构建反映我国商品期货市场的指标体系，是一个复杂的工程，各个因素之间的关系纷繁复杂，不可能将所有定性或定量因素都进行阐述。应通过科学的筛选和分类形成具有代表性和可操作性的指标。
（4）实用性：构建的理论体系应能对我国商品期货市场风险的防范具有较高的实用价值，能够体现风险预测、风险分析、风险防范等的系列性和连贯性，从而对实践具有较高的解释意义。
2.2 风险预警指标选取
（1）宏观经济指标
衡量我国宏观经济的变动情况，需从这三个方面进行考察。本文主要通过以下指标考察宏观层指标对我国商品期货市场风险的影响。
①宏观经济景气度：宏观经济一致指数（）
为衡量我国宏观经济景气状况，国家信息中心宏观经济监测预警课题组构建了反映我国宏观经济运行状况的景气合成指数①，本文用宏观经济一致指数反映我国宏观经济的景气情况。
②消费衡量指标：消费信心指数（）
消费行为和市场需求主导着投资取向和规模。在金融危机背景下，依靠国内居民消费需求拉动我国经济增长和产业结构的调整显得更加重要。因此，坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，把增加居民消费作为扩大内需的重点，增强消费对经济增长的拉动作用。
③投资衡量指标：城镇固定资产投资完成额同比增长率（）
由于我国技术和资本存量与发达国家之间存在着很大的差距，只有提高我国的投资率和经济增长率才能实现经济的跨越式发展。此外，注重提高投资的质量和效益，才能增强我国经济发展的后劲，提高我国经济发展的质量和竞争力。本文选取城镇固定资产投资作为衡量投资变动指标。
④对外贸易衡量指标：外贸同比增长率（）
我国经济的增长方式一直沿用“出口导向性”的战略，外贸是拉动我国经济增长最重要的推动力量，据统计，2009年我国进出口总额上升到世界第二位，出口总额则超过德国跃居世界第一位。
⑤政府调控能力指标：政府财政收入同比增长率（）
当我国期货市场出现较大风险事件的时候，强力行政往往能在较短的时间内发挥比市场自发调节更好的效果，因此，政府的调控能力会对我国期货市场风险产生较大的影响。本文通过财政收入指标反映我国政府的调控能力。
（2）微观经济指标
本文主要从经济货币化程度变动率，通货膨胀变动率以及汇率变动率三个方面考察对期货市场的影响。
①经济货币化程度变动率：货币准货币（M2）变动率（）
经济货币化是指经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程。一国商品经济越发达、货币信用关系覆盖面以及金融业发展程度越高，代表货币化程度也越高，同时期货市场具有更好的发展基础。通常情况下，用广义货币M2占GNP（或GDP）的比值（M2/GNP或M2/GDP）来表示，由于月度GDP数据的不可得性，本文利用广义货币（M2，即流通中的现金+活期存款）的变动情况代表货币的变动状况表示我国的经济货币化程度变动率。
②通货膨胀率（CPI）（）
在通货膨胀预期下，人们一般会购买具有保值功能的投资品种，期货市场中的贵金属、有色金属材料由于具有一定的金融属性和储量的稀缺性特征，成为在通货膨胀下防范市场风险的有力工具。本文利用居民消费价格指数（CPI）表示通货膨胀率。
③人民币兑美元汇率环比变动率（）
当前，我国商品期货市场中，有很多产品是需大量进口的大宗原材料产品。对国内主要期货品种而言，人民币升值对工业品影响大，农场品影响小，对进口量大的期货品种如铜、大豆、豆粕、棉花、天然橡胶以及燃料油等影响大，而进口较小的品种如铝、小麦影响较小。
（3）现货市场指标
现货市场产量、价格等因素会对期货市场价格具有很大的影响，本文通过现货价格波动率、现期价波动率、现货市场总产量、国外净进口四个指标反映我国现货市场对期货市场的影响。
①现货价格波动率（）
该比率是利用现货市场本月价格与上月价格的变动比率来反映现货市场对该商品的市场需求变动情况。
②现期价偏离率（）
通过现价期价偏离率本月与上月的对比来反映现价期价偏离率的变动率，该指标可以反映现货市场和期货市场价格的偏离状况，从而反映投机的情况。
③现货市场总产量同比波动率（）
总产量的提高有利于有效缓解了国内市场供需紧张的矛盾，其稳定性有利缓解期货价格呈大幅上涨—急速下跌的走势。
④净进口环比增长率（）
据统计，近三年来大豆、铜以及天然橡胶的进口量占总消费量的比重分别达到了37%、47%以及65%②，净进口总量增加在一定程度上抑制国内期货价格非理性上涨空间，有利的实现现货市场中的供需平衡。
（4）期货市场指标
市场流动性对期货合约的价格具有很大的影响，当市场的人气比较旺时，期货的成交速度比较快，能够根据不断变化的市场行情生成比较合理的价格，而合理的期货市场价格自然是低风险的体现，同时会吸引更多的市场参与者，从而提高了市场的流动性，二者形成良好的互动关系。考察市场流动性的指标有三个。
①成交量（手）变动率（）
期货合约的成交量即成交的总手数，但成交手数并不能完全的反映市场的流动水平，因为各个期货合约的定价是不相同的，成交量大不一定成交金额就大，因此成交量仅是对期货合约流动性“量”的衡量。
②成交金额变动率（）
成交金额是指期货交易的资金量，成交量是成交合约数与期货价格的乘积。成交金额越大则意味着市场流动性比较高，因此成交金额是对期货合约流动性“质”的衡量。
③月末持仓量变动率（）
期货合约的流动性源于期货市场参与者的买卖，持仓量即为买卖双方尚未平仓的数量，持仓量大说明市场参与者有较多的买卖行为，也代表了市场的流动性比较大。
④成交金额市场占有变动率（）
从期货套期保值的基本功能上讲，套期保值者希望投资对象是市场占有水平比较高，行情相对稳定的期货商品。单个期货商品的成交金额无法在市场中得到充分的体现，为测度该期货商品市场中成交金额的情况，可以用本月与上月整个期货市场占有率的变化来反映成交金额市场占有变动率的变动。
2.3 风险预警指标体系的构建
结合期货市场风险预警指标选取的原则，本文选取的指标从目标层、准则层、指标层三个层面出发，首先确定了宏观经济衡量指标、微观经济衡量指标、现货市场衡量指标以及期货市场衡量指标四个子系统，在四个子系统下共选取16个指标构成评测我国期货市场风险的指标体系，如表1所示。
3.我国商品期货市场风险预警管理实证分析
3.1 因子分析概述
因子分析简介：由于分析对象的指标多种多样，需要将多个因素综合考虑才能分析出对象的根本特征，但对单个对象考察指标过多会造成指标之间相关程度增加，对分析问题造成了很大的不便，寻找多种因素的替代变量成为解决此类问题的重要途径，此种分析方法即为因子分析。
因子分析的特点主要有以下几个方面：首先，计算简便：因子分析师对原来的众多指标的衡量，因此计算上因子分析有利的减少了计算的工作量。其次，能有效的反映变量信息：因子分析不是对原有变量的简单取舍，而是对原有变量信息进行了重新的构造，能够有效的反映原有的信息。第三，因子分析各个变量之间是对原有众多变量某一方面的概括，因此各个因子之间不存在线性相关关系。
除此以外，因子分析中，因子变量具有命名解释性，即该变量是对某些原始变量信息的综合。对多变量的平面数据进行简化，在保证数据信息丢失最少的原则下，对高维变量空间进行降维处理，形成在一个低维空间状态的解释系统，这一系统比在一个高维系统空间进行解释要容易得多。
3.2 我国商品期货市场影响因素的因子分析步骤
设反映我国商品期货市场价格波动有多个因素如，因子分析寻找的替代变量为（其中），则这些因素可以用替代表示
式（6）中可以对原有多个变量进行有效概括，而替代变量之间相关性很小，以此减少了分析的重叠性。
在因子分析过程中，需要解决两个关键问题，首先是如何构造反映我国商品期货市场价格波动的诸多影响因素的因子变量；其次是命名解释，即如何对所求得得因子变量进行命名解释。具体的讲，我国商品期货市场因子分析因子分析有下面4个基本步骤。
步骤一，因子分析适合性检验：确定我国商品期货市场中待分析的原有若干变量是否适合于因子分析，检验的标准主要有三个。一是KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）值，该值的大小应至少在5左右，太小不适合做因子分析，大于0.7以上则效果比较好，KMO的计算公式
其中，而变量偏相关系数。因此KMO指标反映的是变量之间相关系数的一种关系，当所得的KMO值约接近于1，则表明越适合做因子分析。二是巴特利特球形检验（Bartlett’s Test of Sphericity）：该指标首先考察各个变量的相关系数矩阵，其次通过与单位阵进行对比，从而考察相关系数，若考察的矩阵与单位阵越接近则说明不适合做因子分析。三是反映像相关矩阵检验（Anti-image Correlation Matrix）：若矩阵中某些元素的绝对值比较大时，则表明考察的对象不适合做因子分析。
步骤二，构造反映我国商品期货市场风险的因子变量：因子分析过程中确定因子变量的方法比较多，如主成分分析法、主轴因子法、极大似然法、最小二乘法等。在这些方法中，基于主成分模型的主成分分析法是使用最多的因子分析方法之一。如主成分分析主要是通过变换手段，即将原有的个相关变量做线性变化，转化为另外一组不相关的变量，上述过程可以表示为：
其中，为原有变量的第一、第二、….、第个主成分。其中在总方差中占的比例最大，综合原有变量的能力也最强，其余主成分在总方差中占的比例逐渐减少。数据标注化处理公式为：
其中，i=1，2……，n，n为样本总数；j=1，2，……p，p为样本原变量数目。
通过标注化处理后可以算出协方差矩阵R，并可以通过协方差矩阵的特征值，从而可以求出个变量的因子载荷矩阵。
步骤三，因子旋转：为增加因子的课解释性，可以利用因子旋转。经过主成分分析得到的，是对原变量的综合。原变量是具有物理含义的变量。对于因子变量的解释，可以进一步说明影响原变量系统构成的主要因素和系统特征。在实际分析工作中，主要是通过对载荷矩阵进行分析，得到因子变量和原变量的关系，从而对新的因子变量进行命名。
步骤四，计算因子变量的得分：我国商品期货市场风险因子变量的得分因子变量确定以后，可以得到它们的不同因子上的具体数据值，这些数值就是因子得分，它和原变量的得分相对应。估计因子得分的方法主要由回归法、Bartlette法等，计算因子得分首先将因子变量表示为原有变量的线性组合，表示
3.3 因子分析实证检验
通过表1可知，我国商品期货市场风险评测指标体系由16个指标构成。由于指标比较多，可以运用主成分分析法进行综合，利用计量软件SPSS16，
以铜期货合约为例，时间跨度为2007-2008年，共有24个月的数据，输入相关变量的数据，可以得到相关统计结果如表2所示。
在进行因子分析之前先检验变量是否适合于因子分析。本文采用的是KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）值。和巴特利特球形检验（Bartlett’s Test of Sphericity）检验的方法。检验结果如表3所示。
从检验的结果可知，利用的相关变量是适合做因子分析，特别是球性假设检验的显着性水平为0，表明可以通过巴特尼特法球性（Bartlett’s Test of Sphericity）检验。
因子的提取遵循主轴长度（Initial Eigenvalues）即特征值大于1的原则，本文一共为13个分析对象，首先提取了五个因子，但通过提取的因子数据显示，其他因子的特征值小于1。综合考虑本文提取五个因子，分别表示为F1，F2，F3，F4，F5，具体数据如表4所示。
根据特征值大于1的原则，提取前五个因子，其特征值分别为：376、2.997、1.389、1.208、1.016。第一个主成分的累积方差贡献率为39.851。前两个主成分的累积方差贡献率为58.585，前三个主成分的累积方差贡献率达到了67.268，前四个主成分的累积方差贡献率达到了78.420，前五个主成分的累积方差贡献率达到了89.169。因此这五个因子能够很好的对原有的16个变量进行有效的概括。通过因子的提取可以得到如下（表5）的结果。
为使所得的主因子（Principal Component）能够对原有变量进行更加有效的概括，可以进行方差旋转，旋转变换的目的是为了使原来的个样本点在主成分轴方向上的离散程度最大，即的方差最大，变量代表了原始数据的绝大部分信息，本文采用的是Varimax（方差极大法）旋转，旋转后的因子的得分信息如表6所示。
从旋转后因子的提取结果可知，五个因子对不同变量的概括性是不相同的，第一个因子对铜期货市场总产量、货币或准货币（M2）供应量、政府财政收入、成交额占比变化以及现期价偏离率等几个变量的变动率具有很强的相关关系，第二个因子对CPI、宏观经济一致指数、汇率以及对外贸易的波动率具有很强的相关关系，第三个因子则对成交量、成交额以及持仓量三个指标的变动情况具有很强的相关关系，第四个因子对消费和投资指标的波动率具有高的概括能力，第五个因子对则对净进口等指标的变动具有很强的相关关系。
3.4 Logistic风险预警分析
在进行Logistic之前，先设定二分类因变量为。由于考察的是期货市场风险，是否具有风险是一个二分变量，因此将Y设为：Y=0代表铜期货商品当月具有较高的风险性，而Y=1代表铜期货合约当月是安全的。根据式（5），在主成分设定为下，可以建立如下的Logistic回归模型：
在该模型中，由原来的多个指标与因变量之间的回归，变为二分变量与因子之间的回归关系，模型的误差项服从二项分布，使用最大似然法来解决方程的估计和检验问题。通过SPSS10软件得到的回归结果如表8所示。
其中，Constant为常数项，表示自变量取值全为O（称基线状态）时，比数（Y=1与Y=O的概率之比）的自然对数值；各自变量的回归系数表示自变量每改变一个单位，比值比的自然对数值改变量。
该回归结果表明：当所有因子取值为0时，比数的自然对数值为-9.082。五个因子的系数估计值表明，F1、F2、F3、F4、F5、每改变一个单位对自然对数值的改变量分别为10.998，10.572，-1.954、8.899、4.594。根据统计分析的结果，可以将回归模型表示为：
概率P是以0.5为对称点，因而，可以把0.5作为一个临界点作为考察风险的一个参考标准，当概率大于0.5时，表示该期货合约当月的风险性比较大，对于该种期货合约在当月应当提高风险意识，而当概率小于0.5时，代表该种期货合约当月处于较为安全的边界。
从表9预测的结果可知，铜期货合约实际安全的月份只有7个月份，在预警模型中将有风险的1个月误判成了安全的月份，预测的准确性为87.5%；而实际具有风险性的月份有16个月，预警模型中将这16个安全性的月份判成了高风险性的月份，预测的准确性达到了100%；综合的预测的准确性为95.8%，表明本文所设定的我国商品期货市场风险预警模型具有较高的风险预警的作用。
注释：
①宏观经济预警指数可细分四个部分：a.一致指数，是反映当前经济的基本走势，由工业生产、就业、社会需求（投资、消费、外贸）、社会收入（国家税收、企业利润、居民收入）等4个方面合成；b.先行指数，是由一组领先于一致指数的先行指标合成，用于对经济未来的走势进行预测；c.滞后指数，是由落后于一致指数的滞后指标合成得到，它主要用于对经济循环的峰与谷的一种确认；d.预警指数，是把经济运行的状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。
②高辉.中国人民币汇率升值及对期货市场影响的研究[R].浙江中大期货公司研究报告,第9页。
参考文献
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