以下是小编为大家整理的谈资本成本的界定论文，本文共13篇，仅供参考，欢迎大家阅读。
篇1：谈资本成本的界定论文
谈资本成本的界定论文
随着我国理财学体系的构建及其逐步完善，其中所包含的许多重要概念，比如资本成本已经成为理财学的学术“硬核”以及理财学者进行理财学研究的基础与出发点。在整个财务理论的演变过程中，它始终是学者们研究的重点。资本成本不仅关乎着财务理论的发展，而且在财务实务中，如财务估价、资本预算、融资决策等各个方面，它也发挥着不可或缺的作用。
但是，在我国传统的财务管理理论中，对于资本成本这一基本概念的理解往往局限于表面的观察，即企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。因此，许多人将借款利率作为资本成本的典型代表，而将那些不分派现金股利的上市公司所筹集的股权资本视为是无资本成本的。对于这一概念的理解的偏差，是我国理财学发展极不成熟的一个重要表现。
以美国为代表的西方理财学界对资本成本的定义通常是，企业为了维持其市场价值或使其股票价格保持不变，以及在资本市场上吸引所需资金来满足其特定的投资机会而付出的代价，即必须达到的投资报酬率。资本成本理念反映了企业价值最大化的西方企业经营哲学和财务目标。任何资产的价值都被作为资本市场对该资产未来能够产生现金流的现值的预期，而现值则是通过贴现率即资本成本对未来预期现金流进行贴现而得到的。
我国企业在筹措资金时往往只考虑资金筹集和使用成本，却没有市场成本意识和出资者回报意识，因而导致我国传统财务管理理论中对资本成本的理解与以美国为代表的西方理论界的理解存在很大差异。企业界普遍不关注资本成本观念，更鲜少对资本成本进行明确的界定，这直接限制了我国企业财务管理水平的提高。在我国的理财学研究中，关于资本成本的界定问题，存在着一些误解。
误解一：将财务管理中的“资本成本”概念混同于财务会计中的“成本”概念。
根据财务会计理论，成本是指在一定时期内厂商为生产一定数量的产品而购买生产要素的总费用。由此似乎可以推出，资本成本是指一定时期内，公司为使用一定数量的资本而向资本所有者支付的总费用。
但是，现代财务理论中的资本成本，是指公司获取盈利的最低水准，它决定于企业投资者根据企业投资项目的风险程度所确定的要求报酬率水平。任何一笔公司资金，哪怕是1分钱，也肯定是投资者、股东或者是债权人出于收益的要求而投入的。不了解投资者的要求报酬率，理财人员将无法决定将资金投向何处才是有利可图的，这与财务会计中的“成本”、“费用”概念完全是两回事。
误解二：将“利息”视为资本成本的典型代表。
传统的财务会计将利息定义为债务资本成本，即按照事先约定的利率、因使用债权人的资本而应向其支付的费用。由于利息的定义及其计算方法符合人们普遍理解的“成本”概念，而且多数企业认为股权融资无资本成本，因而“利息”被视为企业主要的资本成本。
实际上，企业资本成本的典型代表应当是股权资本成本。利息作为债务资本成本的主体内容，具有明显的法律约束性。债务资本的筹措是以公司与债权人之间融资契约的签订为前提的.，而利息水平又构成为此类契约的核心，因此，债务资本成本相对较为确定而且简单。一旦公司不能按期支付利息，将面临被动破产的危险。但是，股权资本的融资在对投资者收益的保障方面，没有契约方面的限制。股权资本的成本是以对股权资本投资者要求报酬率的估计为基础的，需要考虑风险溢价等因素，也就是说，它是无法事先确定的。按照风险收益匹配原理，股权资本成本要高于债务资本成本，只是股权资本对公司来说具有财务弹性。
缺乏资本成本，特别是股权资本成本概念是国内上市公司管理层的普遍现象。会计利润虽然反映了债务资本成本，但没有反映股权资本成本。假设A公司的ROE（净资产收益率）为16%，股权资本成本为12%；而B公司ROE为18%，股权资本成本为16%，按照会计标准，B公司的业绩超过A公司，但考虑到资本成本差异，A公司的股权资本净收益高于B公司。公司通常不会象背负债务那样直接感受到股权资本成本，但股票市场已经把股权资本成本反映在对公司股票的估计之中。如果公司长期没有偿还债务的能力，则不可能满足收益要求更高的股权投资者的要求。
由此可见，在企业的整体资本成本构成中，利息所代表的这部分资本成本是大大地小于股权资本的成本的。因此，股权资本成本的重要性绝对不可忽视。
误解三：资本成本决定于资本来源。
如果把资本成本理解为企业从投资人或债权人那里得到的资本的使用费用，那么资本成本应当完全由资本结构决定，即主要由应付利息的高低和发放现金股利的多少来决定。但是，如前所述，资本成本取决于投资项目的预期收益和风险，与其来自哪里毫无关联，是由企业对资本的使用即投向哪里来决定的。因此，不同的企业面临同一投资机会，以及同一企业面临不同的投资机会时，其资本成本是不同的。
资本成本是建立在市场价值而并非企业帐面价值的基础之上，资本成本也不是由企业自行设定的，而是由资本市场评价的，所以必须到资本市场上去发现。
篇2：谈股权资本成本会计论文
谈股权资本成本会计论文
一、股权资本成本会计的产生及其含义
我们知道，企业占用任何一项资金都需要支付一定的代价，即“资金成本”。企业占用的资金通常有两个来源，即从债权人借来的债务资本和股东投入的股权资本。传统财务会计只确认债务资本的成本，而不确认股权资本的成本。这就给人们一种错觉，好象运用股权资本是无需花费代价的。但事实上，从理财的观点看，由于股东比债权人要承担更高的风险，因此他们会要求更高的回报，即企业运用股权资本所支付的代价往往比运用债务资本的代价更大。在损益表中，债务资本的成本（债务利息）是属于正常税收的项目，而股权资本的成本则不能在税前扣减。这样，传统财务会计计算出的净利润指标中就包含了一部分股权资本成本，该指标也就无法反映企业真实的经营业绩，若用该指标对企业经营进行评价，其结果可能会产生偏差。比如，对于A、B两个规模完全一样，资产报酬率也完全一样的企业来讲，若A的负债比例高于B，B的净利润将大于A.若用该指标对这两个企业的经营业绩进行评价，就会得出B优于A的结论。显然这一判断并不真实。
股权资本成本会计的目标就是为了克服传统财务会计只确认债务资本成本，而不确认股权资本成本的缺陷，对股权资本成本进行确认、计量、记录和报告。股权资本成本会计的定义可表述为“计量和报告股权资本成本的过程”。如同折旧会计一样，股权资本成本会计并不是会计学的一个新的分支，它仍属于财务会计的范畴，只是对传统财务会计进行局部的修改。
二、股权资本成本会计的理论基础
会计主体和成本两个财务会计的基本概念，是建立股权资本成本会计的理论基础。
1.会计主体概念
在19世纪的西方，企业一般是由一个人或一个家庭所拥有，所有者同时又是经营者。当时会计上采用的是“业主”概念，企业的全部资产为企业所有者（业主）拥有，而企业的全部负债也是所有者个人的债务。在这种情况下，债权人是唯一的企业外部资金提供者，企业支付债务利息后的全部所得，均为所有者所有，若对股权资本成本进行单独的确认和计量，就显得无意义了。
二十世纪以来，随着股份公司的大量涌现，企业所有者与经营者开始分离，会计的“业主”概念也转变为“会计主体‘概念。此时会计主体主要从两个渠道获取资金，即债权人的`债务资本和股东的股权资本。相对于会计主体来讲，债权人和股东均成为了企业外部资金提供者。债务资本和股权资本如何组合，是企业管理当局（经营者）的事，而企业所有者（股东）不参与企业经营，他们将资金提供企业的目的，也是为了获取投资回报。站在会计主体的立场上，股权资本是由外部股东提供的，也是要支付代价的。在这种情况下，对股权资本成本进行单独的确认和计量就是合理和必要的了。
2.成本概念
在会计上，资产一般要以其成本记录，成本是指在成本客体上耗费的全部资源的数额。例如，在生产产品时，企业要支付生产人员工资，耗费材料，还要使用机器设备，这些人力。材料、机器设备都属于生产该产品所耗费的资源，分别以人工成本、材料成本和折旧成本的形式计入所生产的产品成本中。但目前很少有人将生产过程中占用资本的成本视为产品成本的一部分。事实上，资本才是企业一切资源的起点，如同耗费人力、材料等资源一样，企业也要使用资本。企业全部资本的主要来源有两个：债权人和股东。除非能获得一定的回报，否则无论是债权人还是股东都不会为企业提供资本，债权人和股东要求的回报，对于企业来讲就是使用资本的成本。在生产过程中占用资本的成本理应视为产品成本的一部分，但不幸的是，传统财务会计根本不确认股权资本成本，这种作法是不符合完整的成本概念的。
三、股权资本成本会计的核算程序
股权资本成本会计主要是对股权资本成本进行确认、计量和记录，其基本核算程序为：
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[1] [2] [3]
篇3：免费午餐与资本成本的论文
免费午餐与资本成本的论文
一、厦门国贸集团股份有限公司的基本资料
1、股本的形成
1993年2月19日，经厦门市经济体制改革委员会批准，由原厦门经济特区国际贸易信托公司独家发起，通过定向募集方式设立了厦门国贸集团股份有限公司，公司发行股份17000万股，每股面值1元。经厦门市财政局及厦门市体改委确认，其中国家股7000万股，由原厦门经济特区国际贸易信托公司以经评估确认后可实际投入股份公司的净资产存量141584402.98元折成（另有7000万元作为公司资本公积金，1584402.98元作为专项基金上缴市财政列入产权基金户）；内部职工股10000万股（发行价格2元，超过面值部分作为股份公司的资本公积）。4月19日召开的公司1995年度股东大会通过了公司董事会提出的关于减资及变更股本结构的议案，根据该方案，为了使公司现有股本结构符合《公司法》规定的发行与上市要求，公司以每股2元的价格购回每个股东持有本公司股份数的60％部分，并予以注销。减资后，公司总股本为6800万股，构成为：国家股2800万股，占总股本的41.18％，内部职工持股4000万股，占总股本的58.82％。经中国证监会批准，公司于199月18日在上海证券交易所以上网定价方式向社会公众发行每股面值为1元人民币普通股1000万股，每股发行价10.68元，共募集股款人民币10680万元，扣除发行费用450万元后，净额为人民币10230万元。上述款项已于年9月23日由本次股票发行的主承销商转入公司开立的银行账户，其中1000万元记入“股本”账户，其余9230万元记入“资本公积”账户。
2、新股上市前后公司股本结构单位：万股
3、公司各年股利发放情况如下：
1993年每股派发现金0.20元，1994年每股派发现金0.30元，1995年每股派发现金0.30元，1996年10送4股，10送2股转增4股，不分配不转增（万得资讯系统）。
二、资本成本的性质
詹森和麦克林认为，企业的本质是合同（契约）关系，其职能是为个人之间的一组合同关系充当连接点；就企业而言，这“一组合同关系”不仅有与雇员的，而且还有与供应商、顾客、资金所有者的合同关系。企业是一个可使许多个人互相冲突的目标在一个合同关系的框架中实现均衡的复杂过程的聚焦点。在此意义上，企业“行为”就很像市场行为，是一个复杂的均衡过程的结果。其中，企业与资金所有者之间的合同关系也是一个通过金融市场的复杂的均衡过程。金融市场的作用在于通过金融市场的主体（金融机构）将资金从储蓄者（资金供应者）手中向资金的需要者(资金需求者）手中转移。转移的途径大体有三种：
1、直接转移。企业直接向储蓄者发行股票或债券，不经过任何中介机构，资金直接从储蓄者手中流向企业，证券则从企业流向储蓄者。
2、通过投资银行的间接转移。公司把自己的股票和债券卖给投资银行，投资银行再把这些股票和债券原封不动地转售给储蓄者（最终的投资者）。
3、通过金融中介机构（例如商业银行）的间接转移。例如，储蓄者把钱存在银行，从银行取得定期存款单，银行再将这笔钱以抵押借款的形式借给企业。这样，金融中介机构购买企业的证券后，并未将企业证券原封不动地卖给储蓄者，而是创造了自己的新证券卖给储蓄者。如下图所示：
第一种直接转移方式在我国尚不多见，常见的转移方式是后两种。这是由于后两种筹资方式对大多数企业更经济有效。投资银行专门向企业提供投资服务，它们帮助企业设计新发行的证券，从企业购买证券再卖给储蓄者。虽然买卖两次，因为只涉及发行新股，投资银行的筹资活动属初级市场。金融中介机构不是简单地在企业和储蓄者之间转移货币和证券，它们在这个过程中创造了新的金融资产。金融市场将资本的需求者和供应者联系在一起，它们的交易活动决定了资本的价格――资本成本（利率水平）。即金融市场上资本的供求关系决定了资本的价格。一般而言，利率水平和投资需求从而借贷资金的需求之间存在一种反向关系：利率越高，投资需求和对借贷资金的需求越低。因此，借贷资金的需求曲线在一般情况下是一条向右下方倾斜的曲线。而资金的供给量和利率之间则存在正向关系：利率越高，供给者愿意提供的资金越多。因此，资金的供给曲线是向右上方倾斜的。资金供给曲线和资金需求曲线的交点，就是资金市场的均衡点。由此可见，企业通过资金市场融资的过程，事实上也就是一个复杂的均衡过程，企业与资金所有者之间的借贷合同关系也就是这一复杂均衡过程的结果。据此我们可以看出，这一均衡点上的资本价格也就是资本成本，它既是投资者要求得到的最低必要收益率，也是资金使用者使用资金所付出的代价。
三、权益资本并非“免费午餐”辨析
（一）现金股利与权益资本成本
我国基本会计准则对资产的定义是“企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源，包括各种财产、债权和其他权利”。《公司法》规定：有限责任公司和股份有限公司是企业法人。公司的总资产构成公司的全部法人财产，并以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏。“资产=负债+权益”的平衡式表明，公司可以通过资金市场，从不同的来源渠道筹集资本。资产负债表右边的各个项目构成了公司的全部资本，包括流动负债。长期负债和股东权益。债务资本中，除应付账款、应付工资、应付股利、应交税金等项目属于自发（自然）性融资，随公司经营规模的扩大而自动增加，可供公司“免费”使用外，短期借款和长期负债的使用都会给公司带来利息负担。在现行财务会计实务中，仅仅确认债务资本成本，而没有确认权益资本成本。公司使用权益资本而支付给股东的股利在现行财务会计中，是通过利润分配的方式进行账户处理，并没有在当期利润及利润分配表中以费用的形式加以处理，从而给人一种免费使用的感觉。那么，财务会计的这种处理方式是否确实意味着权益资本是“免费午餐”？
从理财的角度看，上述问题的答案是否定的。事实上，是现行财务会计长期以来所坚持的以历史成本原则。权责发生制、复式记账程序为基础的“三位一体”会计模式给人以“免费午餐”的假象。就理财而言，公司对股东发放股利与公司向债权人支付利息没有本质上的差异，都是实实在在的现金流出，所差异的仅仅是会计的账户处理不同而已。现以厦门国贸集团股份有限公司为例分析说明如下：
厦门国贸集团股份有限公司自1993年发行股票至1996年上市三年间的现金股利派发情况计算如下：
从上表计算可以看出，如果公司向所有股东发放现金股利，则1993、1994、1995三年分别要向股东支付3400万、5100万、5100万元的现金。当公司将这些现金作为股利支付给股东时，其实与公司向债权人支付借款利息没有任何本质区别，都是实实在在的现金流出。即使出于某种特殊因素考虑，国有股如果放弃分配股利权利的话，公司也要分别支付万、3000万、3000万元的现金股利给内部职工股股东。如此规模的现金流出量，就是对有盈利能力的公司来说也是一个不小的压力。因为在权责发生制下，契约实现的利润并不等于现金流量。更何况其资本成本之高，远远超出负债成本。按每股2元的发行价格计算，内部职工股股东得到的报酬率高达15％，而且这15％是税后利润支付的。如果按15％的所得税率计算，相当于按税前17.65％的利率向公司股东筹资，远远高于当时银行借款利率水平。从理性的理财角度讲，与其按如此高的利率向股东筹资，还不如向银行借款。更何况借款利息作为财务费用还可以抵税。根据财务杠杆原理，如果公司总资产利润率高于借款利率，则举债还可以为公司带来积极的财务杠杆作用，从而给股东带来更多的财富。由此可见，从理财的角度看，公司向股东发行股票筹集资金所发放的现金股利与公司举债所支付的利息一样，都是现金流出和负担，所不同的仅仅是财务会计的账户处理不同。因此我们不能认为权益资本是一项“免费午餐”，并可无节制、无条件地予以利用。
由于受公司法和股票发行规模等客观因素的限制（或许应加上1993－1995三年来资本成本和现金流量压力方面的主观体会），厦门国贸集团股份有限公司在1996年上市之前，作出并通过了减资及变更股本结构的议案，将公司股本结构作了相应调整，公司以每股2元的价格购回每个股东持有本公司股份数的60％部分，并予以注销（具体见前述“基本资料”部分）。这一减资方案为公司理财带来了诸多便利。一方面，在一定程度上减轻了公司资本成本和现金流量的压力；另一方面，以更高的价格（或更少的股数）筹集一定金额的'资金，降低了公司的资本成本水平，同时为以后的利润分配增添了空间。
（二）股本扩容与权益资本成本
有人认为，股份有限公司股票上市后，只要通过送股或转增等非现金股利形式发放股利，就可以达到免费使用权益资本的目的，因而，权益资本是一种“免费午餐”。答案果真如此吗？否也！公司以送股或转增方式进行股利分配，表面上看，公司并没有支付任何现金，从而可以不必承担任何负担。但送股和转增的结果，都将使公司的股本随之扩容。在未来的任何时候，只要公司发放现金股利，其现金股利的计算基数也将随股本的扩容而增大。因此，公司并没有真正不必支付任何代价而免费使用权益资本，其实质仅仅是打一个“时间差”，即将现金股利的支付时间往未来推移，“以时间换取生存空间”。在国家证券监管部门对上市公司现金股利发放尚未出台有效监管措施之前，上市公司利用送股或转增的非现金股利分配方式进行股利分配，确实可以使公司争取一定的时间，但这并不意味着公司就此可以永久性地免费使用权益资本。现以厦门国贸集团股份有限公司为例分析说明如下（单位：万股）：
由上表可以看出，随公司送股或转增，公司股本也随之增大，由原来的7800万股分别增加到10920万股和17472万股。如果每股发放0.2元的现金股利，则公司现金股利的发放额也将随股本的扩容而分别由1560万元增加到2184万元和3494.4万元。由此可见，公司并没有真正可以免费使用权益资本，送股和转增所起的作用仅仅是将现金股利的支付时间往后推移。实际上，随证券监管力度的不断增大，这种做法无异于搬起石头砸自己的脚。公司盈利能力和现金流量压力这块石头的高度与公司所打“时间差”成正比关系。
四、对资本成本有效运用的思考
综上所述可以看出，从狭义的角度看，公司没有“免费午餐”，公司的任何长期资本都是有代价的。因此，必须合理有效使用企业的资本，才能实现企业理财目标。据此，企业财务人员应注意以下几个方面的问题：
1、企业资金短缺、不良资产居高不下，由此造成企业资本结构恶化和经济效益不理想的一个重要原因在于缺乏资本成本观念。人们往往重视并注意财务会计的成本观，即费用是企业在生产经营过程中发生的各项耗费（资金耗费观），而并没有认识到资金的占用同样要付出代价，而且在某种程度上其所付出的代价远远超过资金耗费的代价。只有正确树立现代企业理财的成本观（资金占用代价观），在树立资本成本观念的基础上，充分重视资金的占用所付出的代价，才能作出正确的长、短期投资决策，才能避免企业资金被长期占用或冻结，加速企业资金的流动，合理有效使用企业的资金，注重企业的资金使用效益，从而进一步盘活资产和优化企业资产结构。
2、优化企业资本结构的关键在于充分全面地计量公司的资本成本，并以此为依据，合理设计并落实企业最优资本结构。资本结构的优化不仅表现为企业资本结构的调整，据此降低企业的负债比例，而且更重要的在于如何充分合理地使用企业的现有资产，从而降低企业的资本成本，优化资产结构和盘活不良资产。而优化资产结构和盘活不良资产的关键则在于重视并合理运用资本成本观念。许多上市公司的负债比例并不高，但其效益则随上市时间的推移而不断下滑，其关键显然不完全是因为资本结构的不合理，而是因为缺乏或不重视资本成本观念，导致企业长短期投资失败而造成资产严重浪费。国有企业的债转股，尽管可以短期内减轻企业债务利息负担，但最终还是要承担权益资本的成本。因而，债转股的实质在于使企业打一个成本负担上的时间差，“以时间换生存空间”，其最终的出路还在于企业能否提高企业的资金使用效益，能否补偿资金成本。
3、要使企业的资金得到合理而有效使用，必须从企业业绩考核人手，从制度上提高人们的资本成本意识，并保证资金的有效运用。具体地说，就是企业业绩考核指标中必须考虑资本成本因素，避免企业资金“免费使用”的现象，促使人们重视资金的有效使用，真正实现“保值增值”目标。
“经济增加值”就是一个充分体现保值增值目标的财务考核指标。其基本公式为：
经济增加值=税后净利润-投入资本×资本成本
公式右边的“投入资本×资本成本”所反映的是保值目标，只有当企业所实现的利润超过所投资本的资本成本，即经济增加值大于零时，才算是为企业作出贡献。这种将资本成本因素纳入考核范围的考核制度，可以在一定程度上促进人们树立资本成本观念，提高企业的资金效益，确保企业经营目标的实现。
篇4：浅谈资本成本决策研究的论文
浅谈资本成本决策研究的论文
［摘 要］一个公司的资本成本应该是一种包含各种动态变化因素在内的综合成本。在很大程度上，资本成本决定着公司的一项重大资本投资决策是否正确。如果一项投资能够收回资本成本，那么对财产、设备，或另一家公司的投资决策就是明智的。
［关键词］公司成本；筹资资本；投资决策；资本成本决策
1 资本成本的概念及意义
1.1 什么是资本成本
从投资者角度看，资本成本是资本市场投资特定的项目所要求的收益率，或者也可以称之为机会成本。也就是说如果有更具吸引力的投资选择(更高的期望收益率)，投资者将转移其投资。从企业角度看，资本成本是企业为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益率。如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者；反之大大高于投资者要求的收益率，资本成本将导向大批的投资者进行投资。
1.2 资本成本的实际意义
资本成本简单地说应该是一种预期的收益率。资本成本取决于投资项目的预期收益风险，由资本使用决定。不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同，即资本成本的形成及存在是多样的。资本成本不是企业自己设定的，而是由资本市场评价，必须到资本市场上去发现。资本成本的核算必须是在一定的市场环境前提下进行的，而且其必然存在于资本市场中。资本成本隐含的价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动的评价标准上。
(1)资本成本可以作为企业取舍投资机会的财务基准，或贴现率。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行该项投资。资本成本起到了基础性对比数据的作用。
(2)资本成本用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效，为业务、资产重组或继续追加资金提供决策依据。只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值。资本成本是一种用来衡量生产经营过程中的临界基准。
(3)资本成本可以作为企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权资本成本。
(4)资本成本可以作为资本市场评价企业是否为股东创造价值、资本是否保值增值的指标。资本成本作为评估企业资本经营业绩和价值创造状况的指标已受到关注。
2 资本成本决策的重要意义
2.1 资本成本决策与经营理念
在经营理念上，企业需要了解资本成本的实际意义，但主要应致力于正确地进行投资、经营和融资决策，不必过分关注资本成本数值。由于企业的性质不同，资本成本对一个企业经营理念的影响可以分为两种形式，一种是规避资本成本；一种是重视资本成本。
建立和推广资本成本理念的目的，并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值，而在于促进企业树立为股东创造市场价值而不是账面价值的经营理念和股东价值最大化的财务目标。资本成本是资本市场对企业的外部评价指标之一，其估算应该由资本市场来完成。在目前我国资本市场未形成资本成本估算方法和数值共识时，企业不必过分关注本企业资本成本具体数值，特别是以技术创新为经营哲学的成长型公司。
由上述分析可见，资本成本对成熟型企业的影响更为明显，该属性企业在经营过程中会通过各种方法来相对的降低资本成本，用平稳、长远的发展来对待资本成本；而对于增长型的企业，由于企业的收益远远大于投入，所以对资本成本甚至不予考虑，但随着企业的发展都会达到一个平稳的增长过程，资本成本就会表现得越来越重要。
2.2 资本成本与融资决策财务分析
按照保持与公司资产收益风险匹配、维持合理的资信和财务弹性的融资决策和资本结构管理的基本准则，借助财务顾问的专业知识，利用税法等政策环境和金融市场有效性状况，确定融资类型、设定弹性条款、选择融资时机和地点等都是融资需要考虑的因素。
从中长期角度看，资本成本评估数据来源于资本市场。因此，需要完善资本市场，包括短期、长期国债市场和公司债券市场，建立公认的资本市场收益基准。投资银行、财务咨询公司等金融中介服务机构以及大学商学院在推广资本成本理念和资本成本估算方法研究方面应发挥积极作用，逐渐推出中国股票市场资本成本估算规范和方法。资本成本的规范和方法的总结说明其在融资领域正在不断的被应用。
综上所述，我们可以得出以下结论：
①资本成本是企业筹资决策的重要依据。企业的资本可以从各种渠道，如银行信贷资金、企业资金等来源取得，其筹资的方式也多种多样，如吸收直接投资、银行借款等。通过不同渠道和方式所筹措的资本，将会形成不同的资本结构，由此产生不同的财务风险和资本成本。所以，资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。随着筹资数量的增加，资本成本将随之变化。当筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时，企业便不能再追加资本。因此，资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。
②资本成本是评价和选择投资项目的重要标准。资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下，才值得为之筹措资本；如果投资项目的收益低于资本成本，企业会根据实际情况来进行有效调整，或更换投资项目(重新考虑资本成本)，或通过调整生产经营过程中的一些具体环节，来相对的降低资本成本。
③资本成本是衡量企业资金效益的临界基准。如果一定时期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用效益差，经营业绩不佳。
3 目前资本成本决策在国内企业中的情况及其未来的展望
由于债务资本利率水平和还本付息明确，我国企业普遍能感受到债务成本的存在，但感受不到股权资本成本的压力。普遍把公开发行股票视为一种无须还本付息的廉价筹资方式。同时，资本成本，特别是股权资本成本估算模型的应用还存在大量的技术困难。例如，缺乏作为无风险基准收益率的短期国债市场，投资者投资分散，组合程度低。近年来，有些证券公司计算了β值，但未达成共识和受到广泛接受。经验判断仍然非常重要，投资者也很少采用需要估算资本成本的贴现现金流模型估算股票价值。由于资本成本决策在现实存在着难以估算的弊端，所以在目前我国对资本成本决策的.重视程度还远远低于国际上一些经济发达国家。
造成这一现状的原因可以归结为：
(1)时间短。我国经济的快速发展是20世纪80年代后期到现在，短短20多年的时间里我国经济的发展取得了可喜的成果，与此同时也发展起了一批企业，但这些企业在经营上更多的是一种效仿，少有独辟蹊径的企业，所以在经营理念上也是大致相同，形成了一种中国式的企业模式，在此期间对国外的先进企业经验的学习及应用更多的是一些短时有效的经验和方法，而没能把一些国外大企业的经营理念的精髓拿回来，对于资本成本的研究则更是浅尝辄止。
(2)特定的市场环境决定了对资本成本的关注度。我国经济的快速发展使我国的企业发展跨越了一些企业发展的必经之路。因为超速的发展使一些问题还没来得及发生就被回避或者弱化了，资本成本也在其中。某一行业的发展速度十分快速，而当时中国的现状是基本上每个行业都是买方市场，供求关系比例缺口大，并且在相当短的时间(2~3年)内达到相对饱和，也就是说基本上都是增长型的企业，收益都远远高于资本成本，资本成本基本上是不用考虑的。
随着中国企业的不断发展，资本成本正在扮演着越来越重要的角色。因为如本文前部分提到的，当一个企业成为稳定型企业时，制约其发展的因素中资本成本的影响会不断加深，所以必然迫使企业加大对资本成本研究的投入，也必然会使资本成本决策理论进一步发展，并使其运用更加规范。相信在不久的将来资本成本决策将会更好地为中国企业发展服务，中国企业也会不断的使资本成本决策更广泛的运用。
篇5：谈文学散文的审视和界定论文
谈文学散文的审视和界定论文
论文关键词：散文；文体；界定
论文摘 要：长期以来，散文这一概念含混不清，时至今日，人们对其功能的认识依然扑朔迷离，一是无法将其与非文学散文区分，一是无法与小说、诗歌区分。要真正认识散文，必须在了解前人工作的基础之上，从其基本功能和具体功能入手，重新审视、梳理和界定。
长期以来，散文是一个十分含混的概念。对散文概念的模糊认识，直接导致了人们对文学的模糊认识。笔者认为有必要对这一通行的、貌似简单的概念，重新审视、梳理，做出较为清晰的界定。
一、欧美对散文的界定
古希腊时代，人们把文字作品分为两大类：韵文与散文。韵文音韵优美，文采洋溢，常称为诗(史诗、抒情诗、悲剧、喜剧)；散文是无韵体散、缺乏上述特征的文字作品(历史、哲学、科学，以及其他学术著作)。在《牛津英语辞典》中，散文(prose)意指区别于韵文的文体。在相当长的时期内，英语中的“Prose”都是指：(1)散文、散文体，如Newspapers are written in prose(新闻是散文体)；(2)平凡，单调，无聊，如：escape from the prose of ex-istence(逃避平淡无奇的生活)；(3)乏味的话，无聊的议论，如：He delivered a long prose，(他发表了一篇冗长乏味的演讲)。散文明显地指平铺直叙、平凡单调，缺乏想象力的文体。古代欧洲人对这种枯燥乏味的文体似乎也没有什么好印象，不少学者用韵文来撰写学术著作，最著名的如卢克莱修的《物性论》，竟然是用六步句写成的万行长诗。威・佩・克尔分析这种现象时指出：“蒙昧的人对于去听任何不是用叙述的连续故事有自然的反感，沉闷乏味的一大堆诗体百科全书、带韵文的科学、历史和道德教科书，就足以证明人们是不愿意接受散文去做那种普通平凡的单调乏味的工作的。”尽管如此，古代西方仍然产生了一批不朽的散文作品，如希罗多德、修昔底德、塔西佗的历史著作，柏拉图、亚里斯多德、圣・奥古斯丁的哲学与神学著作，《圣经》基本上也是用散文写成的。当然，此处所指的散文，只是一种“散体文”，并非本文论述的文学散文。在西方，古人对散文的认识实际上是对一种散体文的认识，并未区分散体文与文学散文。
文艺复兴时期，散文的一个分支开始进入文学领域，这就是小说，如薄迦丘《十日谈》、塞万提斯《唐，吉诃德》等。当然，这也不是文学散文，而只是具有文学性的散体文。
法国人在文学散文上迈出了可喜的一步。1580年，蒙田出版《试笔》(又译为《随笔》)，突破了枯燥乏味的传统散文体式，开创了一种新型文学散文体式的最初尝试。其主要特征如下：不求哲学、史学等散体文的结构宏大、气象森严、逻辑缜密，舍弃抽象晦涩的论说和繁琐枯燥的推理，赋予文章以形象、智慧、理趣，行文生动活泼，轻松自然，情调亲切优美，诗意盎然。《试笔》成为一块里程碑，标志着一种新文体――文学散文在欧洲正式诞生。不久，《试笔》被译介到英国，立即在英国开花结果，培根《随笔集》是其中最耀眼的明珠，在蒙田、培根的影响下，文学散文风靡欧洲，孕育出了一大批文学散文名作。
不过，随笔仅为若干散文中的一种，又常常游离于学术论文的边缘，故西方文论中并未将它视为独立的文学文体，甚至对它是否属于文学也不置可否。西方将文学分为叙事类、抒情类、戏剧类，似乎并无文学散文的明确位置，更无明确的文学散文定义。以《大英百科全书》版为例，该书指出：“给非小说性散文下文学定义，是一项具有很大挑战性的任务”，“它的定义只能规定得很松弛，以它不是诗歌、小说、戏剧来表示”，并无明确的散文定义，只有“prose poem”(散文诗)：“短篇作品，可以具有抒情诗的各种特性，但形式上却是散文。”意大利出现过与文学有关的散文：“文学中的本土散文出现于13世纪，尽管拉丁语继续用于神学、哲学、法律和科学的写作”，“意大利语艺术散文风格的创始人波洛尼亚修辞教授吉多・费伯使用从拉丁文改编来的例子作为课堂例证。吉多・费伯最出名的追随者吉奥特恩，阿利罗，倾向于采用充满修辞格的华丽风格。和W特恩风格迥然不同的是里斯托罗，阿利罗笔下清晰明了的科学散文《论世界的构成》(1282年)和朴实叙事风格的故事集《百篇老故事》(写于13世纪末，1525年出版)。13世纪散文的杰作是丹蒂的VitanHova。虽然没有完全自如地使用本土散文，丹蒂把简朴的文风融入极度的精致和诗体文中。这种诗歌的力量源于超越某些关键词语的神秘的深度。”可见欧美并未在文学散文上做出明确界定。
二、中国对散文的界定
中国古人最早运用“散文”这一概念，是南宋罗大经《鹤林玉露》引用周益公的话：“四六特拘对耳，其立意措词，贵浑融有味，与散文不同。”这是与“骈文”相对应的概念，即散体文。清人罗融清晰地梳理了中国古代散体文的发展变化历程：“文之既起，何殊骈散?西汉以前淳朴敦雅，骈不虑杂，散不病野”，“周秦逮于汉初，骈散不分之代也；西汉衍于东汉，骈散角逐之代也；魏晋历六朝至唐，骈文极盛之代也；古文挺起于中唐，策论靡然于赵宋；散文兴而骈文蹶之代也；宋四六，骈文之余波也；元明二代，骈散并衰，而散文终胜于骈，明末迄于国朝，骈散并兴，而骈势差强于散。”孔广森《答朱沧湄》也说：“六朝文无非骈体，但纵横开阔，一与散文同。”可见，中国古代凡与韵文、骈体文相对的散体文一概可称为“散文”，并无文学散文与非文学散体文的区别，虽然也有了“散文”这一概念，却并非今天的文学散文。
“五四”前后，人们开始从功能角度重新界定散文。19，周作人以“美文”概念第一次清晰地界定和确立了文学散文在中国文学中的地位：“外国文学里有一种所谓的论文，其中，大约可以分作两类，一批评的，是学术性的。二记述的，是艺术性的，又称作美文。这里边又可以分出叙事与抒情，但也很多两类夹杂的……中国古文里的序、记与说等，也可以说是美文的一类，但在现在的国语文学里，还不曾见有这样的文章，治新文学的人为什么不去试试呢……有许多思想，既不能作为小说，又不适于做诗(此只就体裁上说，若论性质则美文也是小说，小说也就是诗……)，便可以用论文式去表他。他的条件，同一切文学作品一样，只是真实简明便好。”
作为卓有成就的散文家，朱自清从文体和功能两方面给散文下了一个较为明确的定义：“按诗与散文的分法，新文学里小说、戏剧(除掉少数诗剧和少数剧中的韵文外)、‘散文’，都是散文。――论文、宣言等不用说也是散文，但通常不算在文学之内――这里得说明那引号里的散文。那是与诗、小说、戏剧并举，而为新文学的一个独立部门的东西，或称白话散文，或称抒情文，或称小品文。这散文所包甚狭，从‘抒情文’、‘小品文’两个名称就可知道。小品文对大品而言，只是短小之义，但现在却兼包‘身边琐事’或‘家常体’等意味，所以有‘小摆设’之目。近年来这种文体一时风行。我们普通说散文，其实只指的这个，这种散文的趋向，据我看，一是幽默，一是游记、自传、读书记。”
其后，郁达夫在《中国新文学大系・散文二集》导言中，进一步界定了文学散文的四大特征：
现代散文最大的特征，是每一作家的每一篇散文里所表现的个性，比从前任何散文都来得强。
现代散文的第二特征，是在它的范围之扩大。从前散文被局限于尊君、卫道、孝亲，现代的散文，宇宙之大，苍蝇之微，无可不谈。现代散文的第三个特征，是人性，社会性，与大自然的调和，作者处处不忘自我，也处处不忘自然与社会。就是最纯粹的诗人的抒情散文里，写到了风花雪月，也总要点出人与人的关系，或人与社会的关系，以书怀抱，一粒沙里见世界，半辫花上说人情。
最后要说明到近来才浓厚起来的那种散文的幽默味了，这当然也是现代散文的特征之一，而且又是极重要的一点。
1930年代，中国文坛上习惯于将散文称作小品文，并将源流推及古典与西方。周作人说：“中国新散文的源流，我看是公安派与英国的小品文两者所合成的。”胡梦华称小品文是“散文中的散文”，主要特点是作者的人格融入其中：“它的特质是个人的，一切都是从个人的主观发出来，和那些非个人的、客观的批评文、议论文、叙事文、写景文完全不同，因为它是个人主观散漫地、琐碎地、随便地写出来，所以它的特质又是不规则的、非正式的，又从表面看来虽然平常，精细的观察一下，却有惊人的奇思，苦心雕刻的妙笔，并有似是而非的反语，是非而是的逆论，还有冷嘲热讽，机锋和警句，而最足以动人的要算热情和诙谐了。”当时，围绕着小品文的功能问题也发生了激烈的论争。林语堂提出，小品文应当“以自我为中心，以闲适为格调”；鲁迅则针锋相对，主张：“生存的小品文，必须是匕首，是投枪，能和读者一同杀出一条生存的血路的东西。”此后，学术界、创作界在散文的界定问题上都几乎没有新的进展。
三、对散文的再界定
考察了散文概念与特征的发展历史，再界定散文就可以从以下几个方面来进行：
(一)散文的文体功能性特征
时至今日，人们认识到，散文主要是作为文学概念来使用，文学散文的功能是审美而非实用的，这是散文最基本、最重要的功能。那么，要廓清文学散文概念的主要工作，首先应当从功能人手，而非从语言文字的排列形式和音韵节奏等人手。
如果将散体文的功能分为实用性与审美性两类，那么，古代那些浩如烟海的散体文如哲学、历史、科学以及学术著作则属前者，而抒发个人情感、具有艺术感染力的山水游记、私人书信、杂言随感则属后者。文学散文的功能是传达感情，感染读者，体现审美价值；非文学散体文的功能是传播知识、弘扬真理以及解决工作、生活中的具体事务。
当然，也应注意到，有一批散体文精品，产生在尚无文学散文的古代，其中多半是实用的散体文，但随着时间的推移，其基本功能逐渐发生了变化，初始的实用功能淡化乃至消失，文学审美功能凸显并逐步成为主要功能，这样，它们失去了实用文体的基本特征，成为脍炙人口的文学散文。如晋代李密的《陈情表》，本为奏章，是公文写作中的请示报告，有极强的针对性、目的性、实用性，而在今天读来，其情真意切、婉曲动人的审美特点，实属一篇不可多得的美文。
因此，可以得出初步的结论，文学散文的首要特征是：情感性和审美性。
(二)散文的文体兼容性及其尺度
界定文学散文还要从表现特征来考察，同具情感性和审美性的文学作品还有小说、诗歌、戏剧剧本等，它们有着明显的不同。
先看小说。从语体看，小说与散文颇为接近。但小说的审美功能是通过虚构的人物、情节、场景来实现。尽管虚构，却为读者提供了一个可以进入、旁观、参与而又十分安全的虚幻空间，将人物及其生活遭遇、内心历程作为基本和主要的描写对象。散文则不然。第一，散文的基本写作手段是写实的：真人、真事、真景物、真情感。第二，散文不以人物、情节、场景为必备要素。第三，散文可以向读者展示虚幻的图画，但却并不像小说那样向读者提供虚幻的生活空间。陶渊明的《桃花源记》与曹雪芹的《红楼梦》的区别有多大，散文与小说的区别就有多大。
再看诗歌，表面上看，诗歌与散文的区别在形式上即已简单明了，但事实上，散文的语体比诗歌散漫、灵活、自由，不像诗歌那样注重语言的结构和形式，典型的`散文没有格律，比诗歌更接近日常生活语言。诗歌与散文都讲究意境，但二者在营造意境上有所不同：诗歌营造意境的主要秘密是为读者安排若干心理空白，让读者的思维在这一块块信息“飞地”中自由驰骋；散文营造意境的方式则是通过展示外物完整真实的印象，诱发读者的生活经验，使读者对该外物的体验和认知泛化为对外物之外的体验和认知。试以某大学作家讲习班专业教师为学员布置的散文作业为例说明，韦应物《滁州西涧》中有这样两句：“春潮带雨晚来急，野渡无人舟自横。”学员依教师的要求将其改写成“散文”：
傍晚，春雨如注，春潮拍岸，荒野的渡口阒无人迹，只有一条小船孤零零地被江水冲荡着横在岸边。
教师指出，此段还不能称为真正的散文，它只是将诗句散化，仍是原诗的“翻译”。学员再次将其改写：
到了傍晚时分，春雨下得更紧了，在沙沙的雨声中，隐隐听得到江水涨潮的声音，空气里充满了雨水、江水和荒野特有的泥土、草根、树叶混合的气味。再往前，就是渡口。江水在上涨，岸边水浅的地方，绿绿的野草从水中探出头来，疲惫地挣扎着。迷蒙的雨幕加厚了暮色，对岸的山和江岸线变得遥远、幻，若隐若现。一条小船就像一片掉到水中的树叶，横在岸边，随着江水动荡起伏……
此段并非佳作，但却展示了前景、背景和细节，是真正的散文。与原诗相比，它主要不是语体不同，而是提供了更加具体的情境，传达了更加丰富的信息，缩短了读者与规定情境之间的心理距离，与诗歌已有了本质区别，
相对来说，散文与剧本在形式特征和功能特征上都有明显的区别，这里不予展开。
由此可知，通过对即文学散文与其他文学形式的联系与区别进行考察，可以看到文学散文的文体特征。但问题是，在把握“散文文体兼容性”的同时，也要注意其中的区别尺度。散文既然已经是文学家族中的一员，它与小说、诗歌等就必然具有共同的血缘和遗传基因――审美和怡情功能，拥有共同的表达符号――形象、生动、感人的语言，拥有共同的表达手段――形象化的描写和浓烈的抒情气氛，拥有共同的修辞方法――比喻、拟人、夸张、象征……它们常常相互借鉴，相互渗透、相互移植和交配。它们之间的区别，不是总体功能的区别，而是具体功能的区别；不是精神形象的区别，而是具体表现形式的区别，因而也就形成了不同文学品类的区别。
(三)本文的散文观
综上所述，本文对散文的认识是：
其一，散文是一种与韵文相对的文学形式，无需像诗歌那样句式整齐、音韵优美，无需押韵。
其二，散文有文学散文与非文学散文之分，非文学散文指与文学无关的散体文：论述文、应用文、哲学、历史、科学以及其他学术著作等；文学散文(本文简称散文)是与诗歌、小说、剧本并列的一种文学体裁，它情感性和审美性来表现作者对自然、社会、人生的认识、感情和理趣。与其他文学形式不同的是，散文取材随意，体制灵活，它通常不以虚构为基本或主要手段，而是常用真实的人、事、物、景为创作对象，从中发掘或注人情、理、趣、韵，构筑优美的意境，注重表现性灵、意气、智慧、情感之美。
其三，散文是一个动态文体，对文学散文的深入理解，我们既不能囿于散文字面上的意义，更要注意这一文学形式在不断发展变化。例如，19代的“美文”，1930年代的“小品文”，1990年代的“文化散文”，21世纪的“博客散文”，都是散文动态性表征的明显例子。散文家族一直处在不断发展、丰富的过程之中。
篇6：对资本成本概念进行探讨的论文
对资本成本概念进行探讨的论文
一、对资金成本和资本成本的不同表述
我国财务学界对资金成本和资本成本不作严格的区分，经常将其作为同义语使用，更多的人倾向于使用资金成本概念。而西方国家则主要使用资本成本概念。我国财务学界对资金成本的普遍解释为：所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所花费的代价，包括资金筹集费用和资金使用费用两个部分。这是目前我国众多财务教科书中的概念，也是我国财务学界的主流观点。由于其具有普遍性和典型性，笔者在此不再一一列明出处。西方财务理论界较为流行和普遍认同的观点是从“最低报酬率”角度来界定资本成本的。最具有代表性的是美国会计学会（aaa）于1984年11月发表的“管理会计第44号公告――资本成本”中对资本成本的定义：“企业的资本构成包括各种资金来源，资本成本则是这些资本成本的综合指标，它是为了不减少股东利益而必须从新追加的投资中取得的最低报酬率。”西方许多财务管理专家也都持有类似的观点。
二、我国财务理论界应接受资本成本理念
我国财务界对资金成本的概念本文中简称“资金使用代价论”。笔者认为，“资金使用代价论”仅仅是基于表层的观察，尚未揭示出资本成本的本质特征。比如，实务中许多人觉得借款利息率就是资本成本，而有的人则认为由于公司可以不分配股利而以为股权资本是没有使用费的，是没有资本成本的。这种理解的错误与众多教科书有直接的联系。笔者认为西方的资本成本概念更为合理、科学，并主张我国财务学界应摒弃传统的资金成本概念，完全接受西方的资本成本概念。
三、从投资者角度理解资本成本是理性的选择
关于资本成本，有人认为既可以从筹资者的立场观察，也可以从投资者的立场观察，两者没有区别，只是角度不同而已。但笔者认为从投资者的角度观察并理解资本成本更符合实际，更有助于理财目标的实现。企业财务管理的总体目标是企业市场价值最大化，也就是实现投资者的财富最大化①。企业经营者的决策，无论是筹资决策还是投资决策，都应紧紧围绕增加企业价值这一核心。为什么要有企业？原因是企业所有者期望通过组建企业赚取报酬，增加财富。企业筹集和使用资金为什么要支付代价？原因是投资者（包括债权人和所有者）对他们投入资金的企业提出了报酬的要求。企业只有为其投资者创造价值才能够筹集到资金。如果一家企业无法为其投资者创造价值，那么企业就不能吸引到权益资本和债务资本为企业的经营活动提供资金。没有资金，也就没有企业。那么投资者要求的报酬率如何确定呢？现代财务学研究的结果表明，投资者要求的`报酬率取决于投资对象及其风险的大小，而非取决于不同的融资方式。事实上，筹资和投资都是创造企业价值的两个过程，但比较而言，投资对象及其风险大小则是影响企业价值最为直接和根本的因素。筹资问题只不过是将通过投资对象吸引的资金从技术上纳入企业的资金运营而已。正如斯蒂芬・a.罗斯等在其所著的《公司理财基础》一书中指出的：“我们将或多或少地交替使用必要报酬率、适当的贴现率和资本成本这几个术语。它们所指的实际上是同一个东西。要抓住的重点是，一项投资的资本成本取决于该项投资的风险。这是公司理财中的主要启示之一，所以值得重说一遍：资本成本主要取决于资金的运用而不是资金的来源。一个常见的错误是忘记了这个至关重要的要点，而掉入陷阱之中，以为投资的资本成本主要取决于如何从哪里筹集资金。”②
四、从经济学的角度把握资本成本
企业进行生产与经营的各种支出称之为成本。然而，在经济分析中仅从这样的角度来理解成本是不够的。因为当企业把经济资源用于某种产品时，就放弃了这些资源的其他用途。因此可以从两个不同的角度来考察成本：企业生产的实际支出，以及为了这种生产所放弃的东西。前者是会计成本，后者是机会成本。“资金使用代价论”容易使人误以为那些支付出去的、有形的代价才是成本，而忽略了那些无形的、更为关键的成本，从而会使决策者作出一项错误的决策。资本成本作为一个财务学的概念，决不能混同于会计学中的历史成本概念。从财务学的角度而言，研究资本成本的目的主要是面向未来的决策，而不是记录历史上筹集资金究竟花了多少代价。例如，某企业有a、b两个项目，a项目的预期报酬率为6%，b项目的预期报酬率为8%。该企业可以4%的利率从银行借入项目投资所需资金。在这种情况下，如果企业选择了b项目，那么按净现值（npv）法对b项目进行投资收益评价时运用的资本成本（折现率）应该是多少呢？难道是取得银行借款的代价即4%的利率吗？不是。正确的选择应该是被放弃的a项目的预期报酬率，即6%，这是选择b项目进行投资的机会成本。在b项目的投资收益评价中，借款利率4%成为不相关因素，尽管它决定了企业“代价”的多寡。
五、“资金使用代价论”不能合理解释权益性资本成本
通过发行股票或吸收直接投资取得的资金属于企业的权益性资本而非负债，企业不仅拥有资金的使用权，同时也拥有资金所有权。权益筹资不用归还本金，企业具有确定利润分配政策的权力。在某些特定年份，企业可能不向所有者分配利润或只分配较少的利润。按“资金使用代价论”的逻辑，在企业不分配利润的情况下，就没有“资金使用费”，也就没有资本成本，似乎企业可以免费使用权益资金。企业权益性资金中的留存收益部分更是如此。对留存收益部分企业既不需花费筹资费用，也无需支付固定的用资费用。既然如此，企业在使用权益性资金投资于具体项目时，就可以没有“最低报酬率的要求。”只要项目有收益（正的净现金流量），无论收益率（指内含报酬率irr）高低，哪怕只有1%的收益率，都能为企业增加价值，为所有者增加财富，因为使用权益性资金是没有成本的。显然，这样的逻辑是荒谬的。从机会成本角度考虑，如果投资者使用一笔资金的收益率低于其它投资所获得的收益率，该投资者将会丧失二者的收益差额，此即为使用该笔资金的机会成本。正是在这个意义上，从投资者的角度考察，权益资本成本才具有成本的含义，即“投资者所要求的最低报酬率。”我国财务学界从筹资者的角度考察资本成本，实际上忽略了资本成本的本质。因为投资者最终决定是否投资于某个对象，他所判断的依据是，该对象至少要获得与其风险等价的其它对象投资的报酬率。从投资者角度而言，资本成本其实就是他根据投资的风险水平而提出的“必要或要求的报酬率”。从根本上讲，资本成本的高低取决于投资对象本身的风险大小，而不是企业的筹资活动。一个企业生存发展下去的基本前提，就是企业能满足投资者的报酬率要求；否则，企业就筹不到资金，就会萎缩，就会终止。
六、资本成本就是投资者要求的必要报酬率
我国财务学教材中关于资金成本的计量公式，大多和西方计量资本成本的公式一致。当我们详细考察这些计量方法时，可以看出，它们并不是企业筹集资金的代价，实质上它们都是投资者要求的报酬率。笔者以具有代表性的债务成本和股权成本加以论证分析。
七、摒弃资金成本概念、使用资本成本概念
通过上述分析，笔者认为我国财务学界应摒弃传统的资金成本概念，全面接受西方财务学界关于资本成本的理念，即资本成本是投资者（债权人、所有者、企业等）对投入资本要求的必要收益率，是投资的机会成本。这样界定资本成本概念的理由在于：一是体现了资本成本是投资者进行投资的必要报酬率这一本质特征。二是强调了资本成本是机会成本这一内涵。三是从必要报酬率角度出发，从不同投资主体角度分层次研究资本成本，可以突出资本成本在财务决策中的作用和适用性：企业筹资决策时要根据债权人和所有者的要求来确定企业的债务成本和权益成本。因为这时企业是筹资者，债权人和股东是投资者。这里需要强调指出，由于各种不确定性因素的影响，债权和股权投资者的实际报酬率和期望报酬率并不完全一致，企业作为一个利益和决策主体，也要遵循低成本筹资的原则，但这并不否认企业筹资时要考虑投资者报酬率的要求。相反，从长期看，一个不考虑投资人报酬要求的企业、长期无法满足投资人报酬要求的企业最终将筹不到资金而无法摆脱终止的命运。更为主要的是，突出了资本成本在企业投资决策中的作用和适用性。企业作为投资决策主体时，要根据项目（包括项目风险因素）来确定资本成本（折现率），而不是不问项目及其风险，通篇一律地采用“加权平均资本成本（wacc）”去评价项目可行性。针对不同项目及其风险大小来确定与项目对应的资本成本（折现率），这样可以达到优化投资决策的目的。四是摒弃我国传统的资金成本概念，将资本成本概念与西方主流财务学接轨，不仅可以揭示资本成本的本质和内涵，而且有助于我们与西方财务理论界的交流和沟通。
【参考文献】
[1] 全国会计专业技术资格考试辅导教材.财务管理.中国财政经济出版社，.
[2] 杨淑娥，胡元木.财务管理研究[m].经济科学出版社，
篇7：人力资源是资本还是成本
随着知识经济的来临，人力资源在企业中扮演的角色愈形重要，从财务的杠杆效应来看，人力资源绝对是使企业资本增值生利，永续发展的唯一利器，而企业该如何投资人力资本（human capital）蓄养人力竞争优势呢？就此问题，在人力资源经理们的回答有不同之处，其争论的重点停留在人力资源是资本还是成本的问题上。就此问题，记者采访了西门子移动通信有限公司人力资源开发和管理咨询部经理柳春鸣。
柳经理提出了“优质资本消化不了，还是合适为先”的概念。优质资本的概念比较宽泛，他可以是工作能力强、学历高、经验丰富的那一群能帮助企业赢利的个人。但是每个企业有自己不同的文化背景和运作结构，因此他们自身有一个可以消化优质资本的程度，而不是每个优质资本都能接受。其中涉及到优质资本引入的费用成本问题，以及该资本是否能在特定的企业中发挥其特长等的种种因素。以下是柳经理对，从费用成本的角度来看人才资本和成本这一问题的观点和相关举例：
“要用代价去购入优质资本就要考虑其成本”柳经理认为，在一般情况下，企业通常希望找一个正合适的人来匹配相应的职位。但是非常合适的人往往比较难找，其中会有很多因素相左右，尤其是个人的薪酬问题。如果人才合适，但要价偏高，则与公司内部的薪资体系有冲突，就会出现明显不公平之处。因此，公司在实际招聘的过程中，往往录用一些与特定职位所需的条件相围绕的应聘者。
公司本身会根据自身的条件，设定一个明确的市场招聘价格。柳经理给出了一些实例，“比如说招聘一个中层管理人员，在同行业中，市场的低端价格为1000元，高端价格为元，而该企业仅仅是中型企业，那么他们会将价格设定在1500元左右。如果所需要的人很难找，那他的价格会上浮至1800元左右。但是假设该人提出高于1800元的薪资，那么企业就会考虑其成本，而选择其他条件稍低一点的候选人。”
作为西门子移动通信有限公司人力资源开发和管理咨询的负责人，柳经理的意见有着一定的市场代表性。在实际的市场运作中，很多企业还是偏向于成本为先的用人政策。对于真正的人才的引进存在保留意识。这些保留同时包含了对候选人的能力和实际水平是否符合公司要求上。
由此，我们不禁会联想起国际上比较前进的人才性格测评机制。那么这一机制是否可以帮助企业家们去准确放心得选用合适人才，改变人力资源就是人力成本的状况呢？什么又是人才测评呢？
所谓人才测评，其主要意图是测评人的能力、行为模式、资质和发展潜力。这一技术已经在西方国家得到了普遍运用和认可。但是在中国，人才测评还是一个全新的概念，柳经理，中国大多数的外企及大型国企和民营企业已经运用了这一机制。当然国企和民营企业还仅仅停留在购买标准试题的基础上。少数的外商投资企业才会请相关的专业心理咨询公司，运用人才测评试题来寻找适合的人才。
由此可见，人力资源就是人力资本而非成本也是可行的。但是为什么在中国仍有大量的企业还是仅仅停留在成本核算上，而不远望高瞻哪？这里存在有隐藏着的前提条件，那就是准确用人以及经济、科技进一步的发展。
从准确用人的角度来看，如果应聘人确实能够帮助企业创造利润，其性格有完全符合公司的文化。企业从其长远发展的角度出发，没有理由不出“成本”采购“资本”。
我们的市场正在发展中，有很多不足的一面。就拿人才测评来说，我们就没有一整套的中国式的科学方法。市场上现有的测评也是从国外引进的。像这样一种求职前（pre-employment）的测评是带有地方性的。其中包括对语言的理解以及文化的差异所带来造成的理解偏差等等。这也可能成为企业不能轻易出高价请英才的原因之一。如果有这样一种已经得到普遍认可的、可以信赖的科学手段来帮助企业家们理性判断应聘者的资质，从而帮助企业在最大程度上获取利益的话，那么离人力资本运行而非人力成本运行的那一日也就不远了。
篇8：资金成本与资本成本的混淆及其危害论文
资金成本与资本成本的混淆及其危害论文
目前在我国财务学的融资决策研究中，既使用资本成本概念，又使用资金成本概念。这两个概念的同时存在令人莫衷一是，造成了我国财务理论研究的混乱，并在资本市场的实践中引发了不良影响。本文将分析它们的根本区别并探讨两者混淆所带来的危害，希望能够引起理论界的关注。
一、我国财务理论中资金成本与资本成本的混淆
关于资本成本，目前最权威的定义是《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》给出的：“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率（《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》第一卷第470页，经济科学出版社7月）”。可见，按照现代公司财务理论的解释，资本成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率，同时又是有条件约束的资金使用者的融资成本。
而资金成本，属于我国财务理论研究中特有的范畴。“所谓资金成本，是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等，是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬，体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系（刘恩禄、汤谷良：《高级财务学》，辽宁人民出版社1991年第243页）”。从资金成本的这一定义看，是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。
两者的计算方法也完全不同：以普通股为例，资本成本的计算通常采用资本资产定价模型、折现现金流量模型以及债券收益加风险报酬法；而在我国财务学界，资金成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用）（汤谷良、王化成：《企业财务管理学》，经济科学出版社20第195页）。从上述我国资金成本的定义出发，还有一种经常被引用、直接以定义计算普通股资金成本的方法，即把股票投资股利（率）和股权融资交易费用（率）简单相加的结果作为普通股资金成本。
二、从定价理论看资金成本与资本成本的根本区别
从定义上看，资本成本与资金成本都是企业发行融资工具的代价，也即决定企业融资决策的价格指标。这一共同点启发我们应该到定价理论中去探讨它们的根本区别。
（一）从是否应考虑风险因素看
在金融理论的发展过程中，定价理论一直作为贯彻其中的轴心，推动着整个金融理论的发展。回顾历史我们可以看到，定价理论的轨迹正是沿着商品价格-资金价格（利率）-货币资产价格-资本资产价格这样的路线向前发展。与普通商品相比，金融资产最大的特点是收益具有不确定性，而且资本资产的风险性远远大于货币资产。因此对金融资产定价时，其风险就成为人们不得不考虑的因素。其中，货币资产由于期限很短，可以忽略其风险，直接以筹集费和占用费来定价。但资本资产的定价就必须考虑其风险的大小。西方公司企业在融资决策中就主要使用风险定价的资本成本概念。相反地，我国理论界过去一直都忽视资本定价中的风险因素，在我国理论界缺乏风险意识的背景下，企业融资时侧重使用建立在筹集费和占用费基础上的资金成本概念也就在情理之中了。
（二）从是否体现出完善的现代公司治理机制看
委托代理理论认为，在公司企业中，公司管理者的利益与股东的利益是不一致的。公司管理者需要的是他们个人收益的最大化，而这种个人收益最大化却可能与股东利益最大化发展冲突。因此，必须设计相应的公司治理机制以保护股东的利益。
在完善的公司治理机制下，投资者就能够保护自己的投资利益，对公司管理者形成硬约束。一旦公司大肆进行股权融资，而其实际支付的资金成本（筹集费与占用费）达不到具有同等经营风险公司的资本成本时，就会出现原股东回报率下降的情况，后者就可以利用公司治理中的约束机制制约管理者的行为：或者“用手投票”，在股东大会上否决该再融资提案或撤换管理层，或者“用脚投票”，撤资转向其他的投资项目造成该公司的'股票市值下跌，从而使公司容易遭到敌意收购，以此形成投资者对公司管理者的硬约束。这就要求公司管理者在制定融资决策时必须支付一个最低的风险报酬率。这时股权资金成本将被迫等于股权资本成本。在这种情况下，资本成本与资金成本就会趋于一致。
但是，如果缺乏完善的公司治理机制，投资者就无法约束公司管理者的融资决策。在这种软约束机制下，公司股权融资的实际资金成本（筹集费与占用费）就会小于其股权资本成本（投资者要求获得的必要收益率），甚至可以为零，从而严重侵害投资者的利益。这时资金成本与资本成本就会成为完全脱节的两个概念。
鉴于我国公司治理机制还很不健全的现实，资金成本与资本成本存在着很大的差异：资本成本的理念体现了现代企业制度中保护投资者的公司治理机制，而资金成本则体现了我国国有企业“所有者虚置”的特征。
三、资金成本与资本成本在我国混淆的原因及其危害
（一）资金成本与资本成本混淆的原因
1.我国设立资本市场时只注重资本市场架构的建设而忽视了相应财务理念的引入。
我们出于为国企解困的目的引进了资本市场架构和投资学体系，但却忽视了与之配套的现代财务管理思想，包括资本成本理念的更新。我国资本市场的迅速建立，实现了低端信用的债权融资制度向高端信用的股权融资制度的迅速切换。然而，正是这种忽视市场内在发展逻辑的强制性制度变迁造成了资金成本与资本成本的并存与混淆。
2.建立现代企业制度初期的指导思想存在一定失误。
资本成本是现代公司制的产物，因此在建立现代企业制度时必须考虑资本/投资者的必要报酬。
1992年以前，我国国有企业实行的都是资金平衡表体系，没有资本、净资产等概念。1992—1995年间，按照中央统一部署，国有企业普遍展开了按照重置成本法进行评估计价的清产核资工作。在此基础上，国有企业开始实行资产负债表体系，也就有了第一笔净资产。由此可见，国有企业第一笔净资产即资本是1992年以后才问世的。我国财务界接触资本概念才不过10余年的历史，对于代表资本所有者必要报酬的资本成本就更加陌生了。由于改革的初期主要是考虑向企业下放经营权，因此存在削弱股东权利和作用的倾向。因此，在这一历史局限性下，代表投资者必要报酬的资本成本迟迟不能正位，资金成本和资本成本的混淆自然就在所难免了。
（二）资金成本与资本成本的混淆所产生的危害
在现代财务理论中，资本成本是公司融资决策与投资决策的交汇和依据所在。而资金成本只能反映企业单方面的融资成本。在资金成本与资本成本混淆的情况下，如果将资金成本用于企业投融资决策，就会带来严重失误。
1.如果企业在融资决策时使用资金成本，就会出现股权资金成本远远小于债权资金成本的现象。
据《中国证券期货统计年鉴》，在深沪股市分配方案中实施现金分红的668家公司中，现金股利支付率在25％以下的公司有120家，其中每股现金分红低于0.05元的上市公司就达184家之多。这样，以该年证券市场平均市盈率40倍来计算，流通股投资者的平均回报率只有0.95％，还不到同期国债利率水平的一半。即使加上股权融资交易费用，流通股的股权资金成本也奇低，远远小于债权资金成本。许多学者的研究也证明了这一点。（袁国良、郑江淮、胡志乾：《我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究》，《管理世界》第3期）（仇彦英：《企业过度偏好股票融资有副作用》，《上海证券报》5月29日）（黄少安、张岗：《中国上市公司股权融资偏好分析》，《经济研究》20第11期）。
2.由于企业融资的资金成本远远小于资本成本，如果将资金成本混同于资本成本，在实践中就有可能误作投资项目决策中的折现率，从而高估项目的净现值，导致投资过度和资本浪费的后果。我国20和上半年的投资过热现象不能不说与资本成本意识淡漠有密切关系。
3.资金成本与资本成本的混淆还给我国资本市场建设带来了许多负面影响。例如，本来同一家上市公司的流通股与非流通股都具有相同的经营风险等级，因而都应该具有相同的资本成本。但按资金成本计算，则溢价的流通股资金成本就远远小于非流通股的资金成本，。用被大大低估的流通股资金成本作为股票定价的折现率，就会高估股票的理论价格，使国有股减持在定价方面迟迟不能取得进展。
再如，由于资金成本并不考虑投资人的回报，国有股股东就缺乏对公司管理者的约束动力。在资本成本缺位的背景下，由于国有股的产权代表是政府机构或其授权的国有持股公司，其具体代理人在法律上并不拥有剩余索取权，因此他们虽然有权力选择国有企业的董事会成员和经理，但不必为资本收益承担任何后果。这也是我国公司治理结构难以完善的重要原因之一。
（三）与国际接轨，摒弃资金成本概念是我国财务理论界的紧迫任务
资本成本体现的是健全的公司治理机制和对资本风险报酬的尊重。而资金成本是我国经济转轨过程中的财务概念，在其诞生及之后的一个时期中具有一定的合理性。但我们必须清醒地意识到，资本市场的出现是一个划时代的里程碑，从此企业的价值就不再与历史成本有关，而是取决于未来现金流的折现。这时，与风险程度相匹配的资本成本就应该取代资金成本成为投融资理论中的核心概念。面对资金成本与资本成本？昆淆带来的危害，财务理论界也应该尽早摒弃资金成本概念，全面接受资本成本理念。
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篇9：中西方对资本成本的不同理解论文
中西方对资本成本的不同理解论文
我国传统财务管理理论中对资本成本这一理财学中基本概念的理解与西方理论界的理解迥异。本文对比分析了中西方对其理解上的差异，并就传统认识与我国上市公司股权融资偏好之间的关系进行以下分析。
一、我国对资本成本的误解
在我国理财学中，资本成本可能是理解最为混乱的一个概念。人们对它的理解往往是基于表面上的观察。比如，许多人觉得借款利率是资本成本的典型代表，为数不少的上市公司由于可以不分派现金股利而以为股权资本是没有资本成本的。在大多数的理财学教材中，关于资本成本最常见的定义是：资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。
出现这种情况是因为，我国的财务管理理论是从原苏联引进的，因此按照原苏联的做法，将财务作为国民经济各部门中客观存在的货币关系包括在财政体系之中。虽然其后的学科发展打破了原苏联的财务理论框架，但财务一直是在大财政格局下的一个附属学科。学术界普遍认为，财务管理分为宏观财务和微观财务两个层次，并把微观财务纳入宏观财务体系，以财政职能代替财务职能。在这种学科背景下，企业筹措资金时只考虑资金筹集和使用成本，没有市场成本意识和出资者回报意识，从而得出与西方理论界迥异的资本成本概念。
二、西方理论界对资本成本的界定
现代财务管理思想来自西方微观经济学，财务管理与公共财政完全分离，是一种实效性的企业财务，即西方的财务概念都是指企业财务。财务管理以资本管理为中心，以经济求利原则为基础，着重研究企业管理当局如何进行财务决策、怎样使企业价值最大化。在这种市场化背景下，股东的最低回报率即资本成本就成为应有之义了。西方理财学界对资本成本的定义为：资本成本是企业为了维持其市场价值和吸引所需资金而在进行项目投资时所必须达到的报酬率，或者是企业为了使其股票价格保持不变而必须获得的投资报酬率。可以说，对资本成本的理解偏差是我国理财学发展不成熟的一个重要表现。
理解资本成本可分为两个层次：第一个层次是最根本的层次，即要了解资本成本的实质是机会成本；第二个层次是要了解企业资本成本的高低取决于投资者对企业要求报酬率的高低，而这又取决于企业投资项目风险水平的高低。确切地说，资本成本是由投资风险决定的。
资本成本的实质是机会成本。这在财务决策中是极为关键的观念。例如，某公司有A、B两个项目，A项目的报酬率是10％，B项目的报酬率是12％。该公司为如期进行项目投资，与银行达成了*款200万元的协议，利率为8％。在这种情况下，如果该公司选择了B项目，则其进行投资收益评价时的适用资本成本率是多少呢？答案应当是被放弃的A项目的报酬率，即10％，这是选择B项目进行投资的机会成本。如果被选择的投资项目不能提供10％的报酬率，就必须放弃这一项目。在B项目投资收益的`评价中，*款利率8％是不相关因素，尽管它决定了企业利息费用的多寡。再如，如果一家公司有A、B、C、D四个被选项目，报酬率分别为8％、10％、12％和16％。在D项目被选择进行投资的时候，计算其净现值的资本成本应当是被放弃项目中报酬率最高项目的报酬率，在这里是12％，而不是10％或者8％。从财务理论角度看，机会成本绝非虚拟的成本，它是实实在在地影响净现值实现的一个重要因素。
站在企业理财的角度看，资本成本是企业投资行为所必须达到的最低程度的报酬率水平；站在投资者（包括股东和债权人）的角度看，资本成本就是要求的报酬率，它与投资项目的风险程度呈正比例关系。因此，在财务理论分析中，资本成本、要求报酬率甚至预期报酬率均可被视为同义词，可相互交替使用。在确定股权资本的资本成本时，所要考虑的核心因素是股票投资者的要求报酬率。换言之，股票投资者的要求报酬率就是股权资本的资本成本。由此可以看出，关于资本成本实质的极为关键的一点是：企业投资项目的风险程度决定投资者的要求报酬率，而投资者的要求报酬率即是该项目的资本成本。
在这里，融资问题好像成为一个虚幻的影像，与企业价值根本没有关联。事实上，融资问题不过是将通过投资项目报酬率吸引的资金从技术上纳入企业的资金运营而已。折旧基金、递延税款的资本成本就等于企业的加权平均资本成本。对一个持续经营的企业来说，折旧基金首先用于更新那些陈旧的固定资产，其余部分则可以用于购买新的固定资产或者返还给投资者。如果企业不需要购买新的固定资产，并且没有新的投资机会，那么企业完全可以将折旧基金返还给股东或债权人。这时，股东就可以将这些资金投资于与企业的风险水平相当的项目，从而获得其所需要的报酬率，所以折旧基金也具有机会成本。在企业没有运用新的权益资本的前提下，折旧基金的资本成本就等于企业的加权平均资本成本。基于同样的原因，递延税款的资本成本亦等于企业的加权平均资本成本。
三、对资本成本的误解与我国上市公司股权融资偏好
西方发达国家企业在选择融资方式时，一般都要遵循“啄食顺序理论”，即公司偏好内源融资，在外源融资中偏好低风险的债权融资，发行股票则是最后的选择。
然而我国的情况恰恰相反。目前，绝大多数非上市公司都偏好于上市募股融资，甚至不惜弄虚作假、包装上市；上市公司则配股积极、增发踊跃。从企业直接融资数据来看，股票融资规模由1992年的50亿元猛增到2001年的1097．9亿元。而企业债权融资则从1992年的683．7亿元下降到2001年的164亿元。由此可见，我国企业股权融资量远远大于债权融资量。无论从现实经验还是从统计数据来看，都呈现这样一种现象：我国企业在融资决策中，重外源融资、轻内源融资；在外源融资中，重股权融资、轻债权融资。
在西方资本市场，市场参与者具有强烈的资本成本意识。在投资者具有强烈的资本成本报酬意识的条件下，其所要求的资本成本对于公司管理者而言就是必须满足的条件，具有硬约束性。如果公司管理者大肆进行股权融资，而实际支付的融资成本达不到具有同等风险的公司的资本成本，就会出现原股东回报率下降的情况，后者就可以利用法人治理中的约束机制制约管理者行为：或者“用手投票”，在股东大会上否决再融资提案或撤换管理层；或者“用脚投票”，在股票市场上出售公司股票造成该公司股票市值下降从而使公司容易遭到敌意收购，以此形成对公司管理者的有效约束。这时，公司的实际股权融资成本将被迫等于股权资本成本。同时，公司的债权融资成本也等于债权资本成本。根据资本资产定价模型，股权资本成本要比债权资本成本高出一个风险溢价部分，则可导出股权融资成本高于债权融资成本，公司融资自然会首选债权融资。
篇10：资本成本与融资成本的关系研究论文
一、资本成本
资本成本是企业为筹集和使用资金而支付的成本，包括债务资本成本、股权资本成本以及人力资本成本。对于投资者来说，资本成本是投资者投资于资本市场上所要求获得的最低投资收益，且这种投资收益率一般应大于市场利率；对于企业来说，资本成本是企业筹集资金所必须保证并支付的投资收益率。可以从以下角度来分析资本成本的特征：
1、从资本成本产生的动因角度分析
投资者把资金投入企业并不是让企业无偿使用。投资于企业的目的是为了获取一定的投资收益。企业需要资金进行运作，投资者需要获取投资收益，这样企业就会支付投资者一定的投资收益来获取投资者的资金的使用权，达到双赢的效果。投资者的投资行为是企业资本成本产生的动因。资本成本要在资本市场中实现。
2、从资本成本的决定者角度分析
投资者决定着资本成本的大小。有时人们认为企业的管理当局是资本成本的直接使用者，会从企业的角度提出资本成本的定义。投资者投资于企业的同时承担着企业日常的经营风险，企业会对投资者所承担的投资风险给予一定的补偿，但这些补偿对于投资者来说是投资者投资于企业所需获得的最低投资收益，这些补偿对于企业来说就是资本成本。高风险必然会要求高收益，投资者所期望获取的投资收益会随着投资风险或投资企业的经营风险的增加而增加。当投资者认为所承担的风险与所获得的投资收益不符时，可能会把资金投入其他企业，最终导致资金缺乏的企业运用较高的投资收益率来吸取投资者的资金，这样可以看出，投资者的投资选择决定了资本成本的大小，企业无法决定投资者所期望的投资收益率，无法决定企业资本成本的大小，因此，资本成本的定义应从投资者也是其决定者的角度提出。企业全部资本成本应该是企业每个投资者要求的投资收益率与其所占全部资产比率的乘积。
3、从资本成本的本质角度分析
资本成本也可以认为是企业向投资者支付的一种机会成本。投资者会比较投资方案后选择预期收益较大的投资项目，从而放弃一些次优的投资项目，这些次优的投资项目的投资收益是投资者的机会成本。企业向投资者支付的投资收益一定不能低于机会成本。
4、从资本成本的计算角度分析
由于在投资者进行投资时，其期望得到的收益是面向往来，在评价企业管理层的经营业绩时，资本成本是面向过去的，因此在计算资本成本时，既要计算资本成本的未来成本，也要计算资本成本的历史成本。资本成本的价值理念体现在企业经营活动、投资活动及筹资活动中。企业进行投资的前提是该投资产生的投资收益大于资本成本，这也是企业选择投资项目的参考依据。企业也会把企业内部经营的单位资本经营效果作为筹集资本的参考依据。运用贴现法计算企业价值时也应对企业资本成本进行估计。
二、融资成本
由于企业融资是一种正常的资本市场交易活动，因此企业要支付一定的费用来获取资金的使用权。从企业管理当局的角度来说，企业为获取资金使用权而付出的'成本为融资成本，融资成本包括融资费用和资金使用费用。融资费用是指企业在筹集资金时支付的各种手续费、中介费等，资金使用费用是指企业使用资金的同时向资金使用者支付的费用，包括股利和利息等。
企业进行融资时，要支付一系列的费用，企业资金的来源不同，其融资成本也不相同。当采用债务融资方式时，融资成本包括债务融资的手续费、向债权人支付的利息等；当运用股权融资方式时，融资成本包括股权融资的交易费用、向股东支付的股利、发行发票的成本等。在企业被大股东控制的情况下，融资成本主要是支付大股东的股利，这样大股东的所期望获取的投资收益会对企业的融资成本产生巨大影响。在股权融资方式比债务融资发式对大股东更有利的情况下，大股东会选择股权融资方式；在债务融资方式比股权融资方式让大股东获取更多利益的情况下，大股东会选择债务融资方式。
企业融资是指企业向公众筹集所需资金的财务活动。融资方式的不同，导致融资成本的不同。融资方式的选择，不仅包括通过不同的为企业筹集资金的问题，还包括控制权的分配和风险的分担问题。企业的控制者在筹集外面资金后，其控制权便会削弱，但可能存在管理层使用投资者的资金谋取私利的风险。企业融资有风险成本，其风险成本主要是指破产成本和财务困境成本。企业融资的主要风险是债务融资的破产风险。财务困境成本包括管理费用和法律费用等，企业的财务困境可能会对企业的经营效果产生影响。企业融资成本中还包含代理成本，资金的使用者与资金的所有者之间会产生委托代理关系，委托人为了自身的利益会对代理人进行监督和激励，这样代理成本就是激励成本和监督成本。企业的留存收益是企业的内部融资的一部分，内源融资的留存收益也应于使用后取得相应的报酬，这和其他融资方式应该是没有区别的，所不同的只是内源融资不需对外支付，而其他融资方式必须对外支付。以留存收益为代表的企业内源融资的融资成本应该是普通股的盈利率，只不过它没有融资费用而已。
三、资本成本与融资成本的关系
资本成本与融资成本是站在不同角度衡量的，其中资本成本是站在企业投资者的角度进行计算和衡量，融资成本是站在企业管理当局的角度进行的计量的，但它们之间有密切的关系。下面分别从资本成本与融资成本的联系及区别两个角度来说明它们的关系。
1、资本成本与融资成本的联系
当企业处于一个价值投资型资本市场中时，资本成本与融资成本会趋于一致。企业的股东投资企业是以放弃银行存款利息收入为代价的，他们投资于企业是为了获取比银行利率更高的投资收益率，这样使得企业的管理当局无论是采用股权融资或债务融资等融资方式时，运用这些融资方式后对企业产生的影响不能包括把企业股东拥有的投资收益率降低，这是在一个价值投资型资本市场的一个基本要求。由于企业的投资者一般在坚持自己的投资权利的同时具有较为强烈的资本成本意识，这样对企业以及企业的管理当局形成了一种硬约束。假如企业的管理当局采用股权融资或债务融资，结果导致年终支付给股东的投资回报率比以往有所降低，在这种情况下，股东可能会通过自己的权利来约束企业管理当局的行为，例如在股东大会上选新管理者或否决企业融资方案，收回在该企业的投资而投入其他企业使得原企业的股票市值下降或原企业被恶意收购。这种对企业及企业管理当局的硬约束导致资本成本与融资成本会趋于一致，是一种有效的约束，最终使得企业的资本成本与融资成本相等。
2、资本成本与融资成本的区别
当企业不处于一个价值投资型资本市场中时，资本成本与融资成本会不一致。在这种情况中，市场具有重投机轻投资的特征，投资者对投机收益的期望大于对投资收益的期望，使得企业的管理当局不受到投资者的投资收益率的约束，没有年终要向投资者支付不少于以往投资收益的压力。例如一些企业长期发生亏损，年终没有向投资者支付其投资收益，使得企业的股权融资成本为零，而企业的经营风险较高导致资本成本较高，这样企业的资本成本与股权成本不相等。资本成本主要考虑的是企业投资者的投资收益率，而融资成本主要是企业管理层在融资时需支付的成本。
四、结语
综述所述，文章首先对资本成本和融资成本的定义、特征进行分析，其次探讨了资本成本与融资成本的关系。在日常经营活动中，企业弄清资本成本和融资成本的关系，认识到股权资本成本对企业管理当局的约束力大小是决定企业融资方式的重要因素，有利于企业采取最佳的方式筹集资金进行经营活动。虽然目前在计算企业资本成本和融资成本时，计量方式不够完善，相信随着我国市场经济的发展和市场经济制度的健全，管理人员的专业素质的增强，企业在计算企业资本成本和融资成本方面会更加完善。
参考文献：
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篇11：煤矿安全投入和安全成本的界定
煤矿安全投入和安全成本的界定
摘要：安全投入不足是煤矿安全事故频发的主要原因之一.目前,安全投入与安全成本的概念存在着严重的模糊性.为此,笔者重新给出了安全成本的定义:在基准的安全标准下,发生的与安全有关的'费用总和,包括安全投入和事故损失两部分.为了进一步明确安全成本与生产成本间的界限,还提出了从采矿方法、地质采矿技术条件、生产工艺环节等3个方面对安全成本与生产成本间的界限进行界定,以及对事故损失按照可列的直接经济损失、隐含的直接经济损失、可列的间接经济损失和隐含的间接经济损失等4个层次分别进行计量的建议.最后提出了发展煤炭科技、严格煤矿设计审查制度、制定煤矿安全成本统计标准、变革煤矿税费体系等应对措施.作 者：段海峰 王立杰 荆全忠 DUAN Hai-feng WANG Li-jie JING Quan-zhong 作者单位：中国矿业大学(北京校区)管理学院,北京 100083 期 刊：中国安全科学学报 ISTICPKU Journal：CHINA SAFETY SCIENCE JOURNAL 年，卷(期)：, 16(6) 分类号：X915.4 关键词：煤矿 安全成本 生产成本 安全投入 事故损失篇12：浅谈公共利益的界定论文
浅谈关于公共利益的界定论文
近几年来，由暴力拆迁引发的群众性事件频发，由此反映出了某些政府部门为了一时的财政收入和表面政绩，打着公共利益的旗号，强行征收土地，侵犯公民正当权益。下面是试论公共利益的界定。
社会各界也因此对公共利益展开了广泛而激烈的讨论。这些争议的焦点主要是何为公共利益我国法律该不该界定公共利益如何界定公共利益等。
1.何为公共利益
有关何为公共利益的问题，我们首先来看一下我国法律的规定。我国《宪法》第十条第三款规定国家为了公共利益的需要，可以依照法律规定对土地实行征收或者征用并予以补偿。同时，我国《物权法》规定为了公共利益的需要，依照法律规定的权限和程序可以征收集体所有的土地和单位、个人的房屋及其他不动产。由此可以看出，我国法律只是对公共利益做了简略的描述而并未做出具体的界定和解释。这就给我国土地征收的司法实践增加了很多困难。
我国一些学者曾对公共利益下过定义，被广泛接受的主要是公共利益，主要指公共道路交通、公共卫生、灾害防治、科学及文化教育事业、环境保护、文物古迹及风景名胜区的保护、公共水源及饮水排水用地区域的保护、森林保护事业、森林保护事业，以及国家法律规定的其他公共利益。
由于国家规定的模糊性和学者定义的非强制性，使得公共利益在土地征收实践中没有确定的依据可循，这就导致了无序征收和侵犯公民利益的事件频频发生。
2.界定公共利益的`必要性
在理论上，众多学者对我国法律该不该界定公共利益的问题见仁见智，但在实践中，公共利益成了很多情况下政府违反侵害公民权利的挡箭牌，所以，界定公共利益十分必要。
2.1 社会各界对我国法律该不该界定公共利益的几种观点
在我国法律该不该对公共利益进行界定的问题上，各派学者众说纷纭。一种意见认为，由于公共利益存在的多样性和复杂性，难以对其作出具体性规定，应作为不确定的规范性概念;另一种观点认为，为防止商业开发以公共利益的名义进行征收，损害广大群众的利益，引发社会矛盾，法律应当对公共利益作出界定。
在对此问题持肯定态度的意见中，学者们对法律应如何对公共利益进行规定持有不同看法，有的学者认为法律就应对公共利益作出直接正面的规定，明确阐明何为公共利益，有的学者认为应对属于公共利益的行为进行列举，在以后的司法实践中均以此做参照，另外一些学者认为在立法中应从反面作出界定，列举出明显违反公共利益的行为，将其排除在外，对社会中常见的以公共利益之名侵害群众利益的行为类型都明确规定为非公共利益。
虽然各个学派对此意见不一，但从法制，公民权利和社会秩序等多种角度来看，对公共利益作出界定还是十分必要的。
2.2 深入分析界定公共利益的必要性
从法治国家的基本理念和原理出发，我国公民对法律规范的明确性和有效性充满期待，进而要求在法律规范中将法律行为的要件及形态予以定型化，甚至避免适用不确定的法律概念，赋予每一概念以准确的含义，使其不具有争议性。3 更何况土地与房屋是个人生存与发展的必要条件，对土地和房屋的保护就是对公民基本权利和利益的保护，是现代法治社会的基本要求。所以，对土地和房屋的征收或征用必须有严格的法律规定和专门的司法程序。作为征收征用的基础性条件，公共利益则更应在实体和程序上作出明确的界定。相对明确的概念界定和司法过程中严格的司法程序保障，对防止政府在土地征收中滥用公共利益，保护人民群众的利益具有重要作用。
3. 如何界定公共利益
从以上的分析来看，在我国现行立法和司法实践中，公共利益是亟待被明确作出界定于保护的。那么，如何界定公共利益，又采取怎样的措施对其进行保护，才会更好地规范征收秩序，保障公民权利的实施呢?综合来看，应从实体上进行详细而明确的规定，并从程序上进行严格的司法保障。
3.1应在实体法中进行详细规定
对于公民基本权利息息相关的房屋和土地进行征收，必须有明确的法律依据，由此，对公共利益的界定必须在法律中明确而详细地作出。
从宏观上看，我国法律应在宪法和下位法中均对公共利益进行规定。宪法是国家的根本大法，宪法中的规定对所有法律部门和国家机关都有极大的统帅作用。我国应在《宪法》第十条第三款 国家为了公共利益的需要，可以依照法律规定对土地实行征收或者征用并予以补偿下继续列出分项，明确规定公共利益的范围，特征或对符合公共利益的行为进行列举，使今后的征收实践或法律适用能够以此为参考标准，进而使征收者在一定范围内实施自己的行为，司法部门在解决纠纷时也有法可依。
篇13：谈我国企业战略成本管理研究论文
谈我国企业战略成本管理研究论文
置身于改革开放的浪潮中,科学技术的突飞猛进,使得我国企业之间的竞争日趋激烈。这就要求企业不能只注重内部发展,而应该放眼世界,从战略的高度出发,赢得生存和发展的空间。从战略成本管理切入,培养企业的长期竞争优势,增强企业竞争力,从而适应复杂多变的竞争环境。企业战略成本管理就是“将成本管理置身于战略管理的广泛空间,从战略高度对企业及其关联企业的成本行为和成本结构进行分析和服务”包括两方面的内涵:一是从成本管理出发,选择适合企业的发展战略,二是以战略管理的思想为基础,思考如何控制好企业的成本实施。战略成本管理具有多角度、全方位等特点,与传统的成本管理方式比较,具有开放性、全面性和长期性等优点。
一、目前我国企业战略成本管理中存在的问题
(一)思想上不重视,对企业应用战略成本管理的重要意义认识不足
目前我国很多企业虽然能够引进和开展战略成本管理,但其观念还是停留在原有的传统观念里。就目前的状况看,一部分企业主管对此项工作不够重视,忽视了产品的开发和售后服务等成本管理方面的工作,而是将主要精力放在开拓市场和追求短期业绩上;还有一些企业主管虽然重视战略成本管理工作,但其只是单纯的关注企业生产阶段的成本,对联系上下之间的客户认识不足,目光只是停留在单纯的节约成本上,这种片面地依靠节约内部成本而确保运作环节的有效进行,不利于企业保持长期的竞争优势,不利于企业长远的发展。
(二)各部门配合不到位,员工素质有待提高
虽然我国很多企业具备实施战略成本管理的条件,但这些企业在加强部门合作和提高员工素质方面比较欠缺。在我国很多企业中,只有一些专门从事成本管理的工作人员和对应的财务主管人员可以参与企业的成本管理工作,而其他部门的员工则很少过问此项问题;除此之外,信息工具的使用也很有限,成本管理的手段仍以简单的信息处理或手工操作为主。最突出的问题就是企业员工的素质普遍较低,主要表现在:第一,对企业产品的质量和品牌意识淡薄,不能树立品牌意识;第二,存在一定数目的员工惰性太强,懒于学习新的技术知识和先进的管理方法。由此可见,企业各部门之间的相互配合协调工作需要进一步加强,信息工具的使用和传递的准确性也需要提升,而提高员工素质则是最重要的一点。由于存在这些问题,阻碍了企业实施战略成本管理工作,这对在我国企业内部广泛推行战略成本管理工作带来一定的难度。
二、应对措施
(一)转变思想,为战略成本管理工作做好准备
首先要从思想上重视战略成本管理工作,对企业的主要领导进行培训,让他们多接触新的观念,从而理解并重视这项工作,真正认识到战略成本管理的优越性和必要性,并积极付诸于实践。其次,由于战略成本管理是一种注重全局和发展的新型管理模式,因此我们的成本管理工作想要获得成功,必须做好准备,做到未雨绸缪。一方面,必须更新成本观念,树立新的成本意识。这就要求管理者和职员都要有较强的成本观念,为战略成本管理工作的实施做出贡献。另一方面,对企业的结构和组织系统进行调整和完善,这为我国企业实施战略成本管理提供了有力的`保证。总之,从企业的领导到基层员工都要转变思想,从根本上重视战略成本管理。企业也要探索适当的途径和方法,使战略成本管理广泛应用于实践当中。
(二)协调各部门工作,提升员工素质
首先针对部门之间配合不到位的问题,企业领导可以采取适当的激励措施来组织和设计,组建充满活力的团队,使得相关部门的人员紧密联系起来,最终使战略成本管理得以有序、协调地展开。而对于企业的职员来说,必须以建立团队的方式进行合作,其中的成员必须有统一的目标,需要有对目标的认同感和紧迫感,并能够为领导提供恰当的建议。只有企业领导和员工团结一致,积极参与,才能使得战略成本管理工作顺利开展起来。其次,提高员工的综合素质有利于企成本管理工作的实施,这就要求企业领导重视这方面的工作。企业有关部门可以开展宣传活动,树立员工的品牌意识,培养员工正确的世界观和人生观;我国政府相关部门和企业积极开展技术技能培训,为员工讲解新的技术知识和先进的管理方法,努力提高员工的科学文化水平。
三、结束语
综上所述,企业战略成本管理是“提高企业综合管理水平的最有效的管理方式”。企业战略成本管理有利优化内部资源的配置,解决当前存在的资源配置问题;有利于企业抓住发展机遇,积极主动地迎接挑战;还有利于各部门协调一致增强交流与合作。我国企业实行战略成本管理,可以使企业自觉接受上级部门的监督和指导,使企业的发展战略与国家的发展战略相一致,符合可持续发展的目标,对构建和谐社会、完善社会主义市场经济体制具有积极的意义。
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